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2012-10-23
趙楠
[ 從目前國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)業(yè)形勢(shì)來(lái)看，24券已很難堅(jiān)持走到IPO那一步，這使得普通股很難找到套利變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，而優(yōu)先股則能夠通過(guò)私募融資或并購(gòu)套利，這也是24券管理團(tuán)隊(duì)與資方博弈的根本原因所在 ]
不愿等待被資本驅(qū)逐的24券CEO杜一楠，正在尋求更多融資作為籌碼，以將資方拉回與其對(duì)等的談判桌。
上周五，國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)24券公開(kāi)了一份由全部13個(gè)部門(mén)代表簽署的集體聲明，表示將以帶薪停業(yè)的方式應(yīng)對(duì)來(lái)自債權(quán)人的討債行為，并稱這一艱難決定是由24券某一股東方在關(guān)鍵時(shí)刻抽走公司運(yùn)營(yíng)資金所致。
事實(shí)上，24券方面也希望通過(guò)這樣一場(chǎng)停業(yè)，向老股東“逼宮”，以迫使其與自身展開(kāi)對(duì)話。杜一楠向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者也坦承，24券管理團(tuán)隊(duì)與來(lái)自馬來(lái)西亞的股東矛盾激化，目前雙方呈僵持狀態(tài)。
據(jù)了解，即將到來(lái)的這筆融資，只是雙方利益布局的墊腳石，金額僅約千萬(wàn)元人民幣級(jí)別。在這筆融資背后，還有一筆潛在的戰(zhàn)略并購(gòu)發(fā)生，這也是上述雙方對(duì)股權(quán)安排爭(zhēng)執(zhí)不下的原因。
“宮斗”升級(jí)
杜一楠沒(méi)有想到，由于老股東不愿再繼續(xù)投資，其個(gè)人數(shù)月來(lái)連續(xù)奔波、辛苦籌資的結(jié)果，僅僅是等待自己將被密謀踢出局外的過(guò)程。
杜一楠把這個(gè)過(guò)程描述為一場(chǎng)“政變”：今年9月，身在美國(guó)的杜一楠在入夜前收到了數(shù)封內(nèi)容相似的郵件，郵件發(fā)自24券北京辦公室內(nèi)的幾名核心高管。他們不約而同地向其透露，24券COO KK，正密謀在24券之外設(shè)立新公司，并決定在杜一楠回國(guó)前執(zhí)行完資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
此前數(shù)月，KK在24券以顧問(wèn)名義掛職，擔(dān)任24券COO一職僅有半月。據(jù)悉，KK曾在馬來(lái)西亞成功集團(tuán)工作，為成功集團(tuán)董事長(zhǎng)的私人好友。而24券的投資方之一為成功集團(tuán)總裁陳志遠(yuǎn)的個(gè)人公司(B&B公司)。對(duì)24券的投資項(xiàng)目也恰好由成功集團(tuán)董事長(zhǎng)負(fù)責(zé)。
因此，在24券內(nèi)部，KK被視為資方陳志遠(yuǎn)方面的投資代表而存在。
在得知KK要另設(shè)公司的消息后，杜一楠連夜與公司各個(gè)高管通電話，聲明其“作為24券創(chuàng)始人決不會(huì)離開(kāi)公司”，在與數(shù)名高管達(dá)成一致后，通過(guò)郵件罷免了KK。由于KK任職24券COO僅有半月，尚未走正常的職務(wù)任命流程，因此其未通過(guò)董事會(huì)批準(zhǔn)就被直接罷免。
不過(guò)，被罷免職務(wù)后，9月13日，KK所代表的投資方單方面將已入24券賬內(nèi)的240萬(wàn)美元資金先后分兩筆轉(zhuǎn)移至在杜一楠控制之外的香港匯豐銀行，作為應(yīng)對(duì)之招。
就在上周，24券的債權(quán)方之一中智公司向法院申請(qǐng)，聯(lián)合法警多次來(lái)24券辦公地點(diǎn)強(qiáng)制索要賠償，雙方進(jìn)行了激烈交涉。據(jù)悉，24券欠中智公司169萬(wàn)元人民幣。而在KK所代表的投資方抽出24券上述運(yùn)營(yíng)資金后，24券也已無(wú)力償還欠款。杜一楠目前由其控制的全部資金僅約200萬(wàn)元人民幣。
杜一楠告訴記者，24券于上周開(kāi)始的帶薪停業(yè)，是出于保護(hù)員工安全，以及向KK所代表資方施壓的考慮。
股權(quán)之爭(zhēng)
杜一楠說(shuō)，知道他與投資方的矛盾遲早會(huì)來(lái)，但沒(méi)想到竟會(huì)以這種方式出現(xiàn)。
3個(gè)月前，由于找到了新一輪的投資意向者，杜一楠看到了將24券帶出困境的希望。此前據(jù)KK透露，盡管虧損不斷收窄已接近盈虧平衡，但24券當(dāng)時(shí)仍負(fù)債約6000萬(wàn)元。
杜一楠將即將到來(lái)的融資消息及時(shí)反饋給了KK代表的投資方。杜一楠向記者透露，每當(dāng)談?wù)摮止杀壤龁?wèn)題時(shí)，后者便不予正面回應(yīng)，且一拖再拖，這讓他十分焦慮。
KK代表的投資方獲知，在新一筆融資后，杜一楠還聯(lián)系的另一家戰(zhàn)略投資者也將適時(shí)進(jìn)入。KK代表的投資方開(kāi)始主動(dòng)與杜一楠對(duì)新進(jìn)融資的股權(quán)分配問(wèn)題展開(kāi)洽談。
24券此前共經(jīng)歷過(guò)六輪融資，上輪(E輪)融資后，24券管理層共持股24.8%。
但24.8%的管理層持股均為普通股，并非優(yōu)先股。在私募融資中，一旦融資次數(shù)較多，按照從優(yōu)先股到普通股的逐級(jí)分配，普通股可能分不到多少利益。
KK向本報(bào)透露，為引入新一輪融資，投資方愿意劃分給創(chuàng)始人杜一楠8%、管理團(tuán)隊(duì)2%的優(yōu)先股。不過(guò)，杜一楠的底線是其個(gè)人與管理團(tuán)隊(duì)需獲得總計(jì)25%的優(yōu)先股，普通股的占比則可以減少。雙方就此僵持不下。
杜一楠為此認(rèn)為，在24券最困難的時(shí)候，是全體員工的努力使公司挺了過(guò)來(lái)，為此資方也答應(yīng)過(guò)在未來(lái)融資過(guò)程中給管理團(tuán)隊(duì)更多的激勵(lì);其次，新的融資是其個(gè)人拉來(lái)的，原有股東在此過(guò)程中未作貢獻(xiàn)，按照行業(yè)慣例，其有理由獲得更多優(yōu)先股。
有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，從目前國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)業(yè)形勢(shì)來(lái)看，24券已很難堅(jiān)持走到IPO那一步，這使得普通股很難找到套利變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，而優(yōu)先股則能夠通過(guò)私募融資或并購(gòu)套利，這也是24券管理團(tuán)隊(duì)與資方博弈的根本原因所在。
連環(huán)局
杜一楠認(rèn)為，很多創(chuàng)業(yè)者之所以任由資方擺布，是因?yàn)槭种腥狈I碼。因此，其決定主動(dòng)出擊。至此，24券創(chuàng)始人與資方股權(quán)紛爭(zhēng)升級(jí)。
今年9月，出于對(duì)24券運(yùn)轉(zhuǎn)賬目的了解，杜一楠在KK的眼皮底下，從B&B公司打給24券的海外賬戶中，抽出約200萬(wàn)元人民幣轉(zhuǎn)至24券的一個(gè)國(guó)內(nèi)賬戶。這個(gè)國(guó)內(nèi)賬戶也是24券財(cái)務(wù)體系中最核心的中轉(zhuǎn)賬戶。
杜一楠一直將馬來(lái)西亞在線與B&B公司視為一個(gè)統(tǒng)一的利益體。B&B公司負(fù)責(zé)投資24券項(xiàng)目的是成功集團(tuán)董事長(zhǎng)，而成功集團(tuán)與馬來(lái)西亞在線成立過(guò)合資公司，馬來(lái)西亞在線同時(shí)也是24券的大股東。此外，馬來(lái)西亞資方共持有24券近40%的優(yōu)先股，在24券5個(gè)董事會(huì)席位占據(jù)2席，對(duì)其他股東的決策影響較大。
也就是說(shuō)，通過(guò)挪用B&B公司資金，看起來(lái)杜一楠擁有了與眾多股東方博弈的籌碼。
B&B公司也的確著急了，開(kāi)始接連出招。除了計(jì)劃在24券之外另設(shè)公司、原有股東單方面轉(zhuǎn)移了240萬(wàn)美元賬款，KK方面將24券其余的大部分海外賬戶進(jìn)行凍結(jié)。這一情況也得到了KK的確認(rèn)。
目前，杜一楠所擁有的籌碼是從海外賬戶轉(zhuǎn)移的200萬(wàn)元資金以及停業(yè)威脅，并將24券與債券人的矛盾丟給了原有股東。而老股東則控制了24券的大筆資金。
不過(guò)另有可靠消息顯示，雙方看重的并不是這單筆新融資的股權(quán)利益分配，而是為在此之后另一較大戰(zhàn)略投資者的并購(gòu)，提前展開(kāi)利益布局。
杜一楠表示，他與新的私募投資方以及另一并購(gòu)方交往甚密，并不擔(dān)心老股東會(huì)繞開(kāi)其與新的資方談判。他表示對(duì)其洽談的新的投資者充滿信任。其還稱，馬來(lái)西亞資方代表KK此前對(duì)外泄露公司郵件，并散布24券的不利信息，只會(huì)讓未來(lái)的買家收購(gòu)價(jià)更低。
有其他團(tuán)購(gòu)業(yè)人士擔(dān)憂，無(wú)論如何，戰(zhàn)略并購(gòu)都是對(duì)國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)的一次市場(chǎng)定價(jià)，24券的股權(quán)爭(zhēng)執(zhí)將拉低整體團(tuán)購(gòu)估值。他表示，希望創(chuàng)始人與資方從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益出發(fā)重啟談判。
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：趙楠