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1-4 金融衍生品市場(chǎng) 主要內(nèi)容 1. 金融衍生品市場(chǎng)簡(jiǎn)介 2. 金融遠(yuǎn)期 3. 金融期貨 4. 金融期權(quán) 5. 金融互換 1. 金融衍生品市場(chǎng)簡(jiǎn)介 金融衍生品又稱金融衍生工具，是指其價(jià)值依賴于基本標(biāo)的的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具，如金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換等。 現(xiàn)代意義上的金融衍生品產(chǎn)生于上世紀(jì)七十年代初，芝加哥商業(yè)交易所（CME）于1972 年推出了外匯期貨，芝加哥交易所（CBOT）于1973年設(shè)立了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），推出了期權(quán)產(chǎn)品。 2. 遠(yuǎn)期金融市場(chǎng) 2.1 定義 2.2 分類 2.3 特征 2.4 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 2.5 遠(yuǎn)期外匯合約 2.6 遠(yuǎn)期股票合約 2.金融遠(yuǎn)期市場(chǎng) 2.1 定義 金融遠(yuǎn)期：全稱金融遠(yuǎn)期合約，簡(jiǎn)稱遠(yuǎn)期，是指交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 2.2 分類 遠(yuǎn)期利率合約(Forward Rate Agreements，簡(jiǎn)稱FRA) 遠(yuǎn)期外匯合約(Forward Exchange Contracts） 遠(yuǎn)期股票合約(Equity Forwards) 2.3 金融遠(yuǎn)期合約的特征 大多是通過現(xiàn)代通訊方式進(jìn)行場(chǎng)外交易； 不需要保證金； 實(shí)物交割； 金額與到期日靈活； 協(xié)議非標(biāo)準(zhǔn)化。 主要優(yōu)點(diǎn)： 靈活性。在簽署遠(yuǎn)期合約之前，雙方可以就交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)格、合約規(guī)模、基礎(chǔ)金融工具等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以滿足雙方的需要。 缺點(diǎn)： 首先，由于遠(yuǎn)期合約沒有固定的、集中的交易場(chǎng)所，不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)效率低。 其次，由于每份遠(yuǎn)期合約千差萬別，流通轉(zhuǎn)讓很不方便，因此遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差。 再次，交易成本高。 最后，遠(yuǎn)期合約的履約沒有保證，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)一方有利時(shí)，對(duì)方有可能無力或無誠(chéng)意履行合約，因此遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)較高。 2.4 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期利率協(xié)議是是一種遠(yuǎn)期合約，買賣雙方(客戶與銀行或兩個(gè)銀行同業(yè)之間)商定將來一定時(shí)間點(diǎn)(指利息起算日)開始的一定期限的協(xié)議利率，并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來利息起算日，按規(guī)定的協(xié)議利率、期限和本金額，由當(dāng)事人一方向另一方支付協(xié)議利率與參照利率利息差的貼現(xiàn)額。 2.5 遠(yuǎn)期外匯合約 遠(yuǎn)期外匯合約（Forward Foreign Exchange Contracts）是指外匯買賣成交時(shí)，交易雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、適用的匯率及未來交割的日期、地點(diǎn)等，并規(guī)定在交割的日期按照合同規(guī)定進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。 遠(yuǎn)期外匯交易的期限按月計(jì)算，一般為1個(gè)月、3個(gè)月或者6個(gè)月，也可以長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月。通常為3個(gè)月。 遠(yuǎn)期外匯合約的標(biāo)價(jià)方法 不同匯率標(biāo)價(jià)方式下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法不同： 1、直接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋升水 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－貼水 2、間接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－升水 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋貼水 遠(yuǎn)期股票合約 (Equity forwards) 是指在將來某一特定日期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一攬子股票的協(xié)議。 3.金融期貨市場(chǎng) 3.1 定義 3.2 分類 3.3 特征 3.4 外匯期貨 3.5 利率期貨 3.6 股指期貨 3.金融期貨市場(chǎng) 3.1 簡(jiǎn)介 金融期貨（Financial Futures）指是交易雙方在金融市場(chǎng)上，以約定的時(shí)間和價(jià)格，買賣某種金融工具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。 金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點(diǎn)，但與商品期貨相比較，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是傳統(tǒng)的金融商品，如證券、貨幣、利率等。 3.2 金融期貨分類 目前，在世界各大金融期貨市場(chǎng)，交易活躍的金融期貨合約有數(shù)十種之多。根據(jù)各種合約標(biāo)的物的不同性質(zhì)，可將金融期貨分為三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。 與金融相關(guān)聯(lián)的期貨合約品種很多。目前已經(jīng)開發(fā)出來的品種主要有： （1）利率期貨，指以利率為標(biāo)的物的期貨合約。 世界上最先推出的利率期貨是于1975年由美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所推出的美國(guó)國(guó)民抵押協(xié)會(huì)的抵押證期貨。利率期貨主要包括以長(zhǎng)期國(guó)債為標(biāo)的物的長(zhǎng)期利率期貨和以二個(gè)月短期存款利率為標(biāo)的物的短期利率期貨。 （2）股票指數(shù)期貨、指以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。 股票指數(shù)期貨是目前金融期貨市場(chǎng)最熱門和發(fā)展最快的期貨交易。 股票指數(shù)期貨不涉及股票本身的交割，其價(jià)格根據(jù)股票指數(shù)計(jì)算，合約以現(xiàn)金清算形式進(jìn)行交割。 （3）外匯期貨：是交易雙方約定在未來某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。 它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。用來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 自1972年5月芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部推出第一張外匯期貨合約以來，隨著國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，外匯期貨交易一直保持著旺盛的發(fā)展勢(shì)頭。 它不僅為廣大投資者和金融機(jī)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)主體提供了有效的套期保值的工具，而且也為套利者和投機(jī)者提供了新的獲利手段。 3.3 金融期貨交易的特征 1 交易的標(biāo)的物是金融商品 　 這種交易對(duì)象大多是無形的、虛擬化了的證券，它不包括實(shí)際存在的實(shí)物商品； 2 金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易 　 作為交易對(duì)象的金融商品，其收益率和數(shù)量都具有同質(zhì)性、不變性和標(biāo)準(zhǔn)性，如貨市幣別、交易金額、清算日期、交易時(shí)間等都作了標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定；交易單位規(guī)范化；收付期限規(guī)格化；交易價(jià)格統(tǒng)一化。 3 金融期貨交易采取公開競(jìng)價(jià)決定買賣價(jià)格 　　 它不僅可以形成高效率的交易市場(chǎng)，而且透明度、可信度高； 4 金融期貨交易實(shí)行會(huì)員制度 　 非會(huì)員要參與金融期貨的交易必須通過會(huì)員代理，由于直接交易限于會(huì)員之同，而會(huì)員同時(shí)又是結(jié)算會(huì)員，交納保征金，因而交易的信用風(fēng)險(xiǎn)較小，安全保障程度較高； 5 流動(dòng)性強(qiáng) 3.4 外匯期貨 3.4.1 定義 外匯期貨(foreign exchange futures)是交易雙方約定在未來某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。 目前，外匯期貨交易的主要品種有：美元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、法國(guó)法郎、荷蘭盾等。從世界范圍看，外匯期貨的主要市場(chǎng)在美國(guó)，其中又基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和費(fèi)城期貨交易所（PBOT）。 國(guó)際貨幣市場(chǎng)主要進(jìn)行澳大利亞元、英鎊、加拿大元、法國(guó)法郎、日元和瑞士法郎的期貨合約交易； 中美洲商品交易所進(jìn)行英鎊、加拿大元、日元和瑞士法郎的期貨交易； 費(fèi)城期貨交易所主要交易法國(guó)法郎、英鎊、加拿大元、澳大利亞元、日元、瑞士法郎和歐洲貨幣單位。 3.4.2 大致規(guī)格 ① 合約　外匯期貨合約是以外匯作為交割內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合同。 ② 交易單位 外匯期貨合約的交易單位，每一份外匯期貨合約都由交易所規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)交易單位。詳見表1　 　 ③ 交割月份，國(guó)際貨幣市場(chǎng)所有外匯期貨合約的交割月份都是一樣的，為每年的3月、6月、9月和12月，交割月的第三個(gè)星期三為該月的交割日。 ④　通用代號(hào) 在具作操作中，交易所和期貨傭金商以及期貨行情表都是用代號(hào)來表示外匯期貨。七種主要貨幣的外匯期貨的通用代號(hào)分別是，英鎊BP、加元CD、荷蘭盾DG、日?qǐng)AJY、墨西哥比索MP、瑞士法郎SF、法國(guó)法郎FR； ⑤ 最小波動(dòng)幅度 國(guó)際貨幣市場(chǎng)對(duì)每一種外匯期貨報(bào)價(jià)的 最小波動(dòng)幅度作了規(guī)定。在交易場(chǎng)內(nèi)，經(jīng)紀(jì)人所做的出價(jià)或叫價(jià)只能是最小波動(dòng)幅度的倍數(shù)。 詳見表1 ⑥ 每日漲跌停板額是一項(xiàng)期貨合約在一天之內(nèi)比前一交易日的結(jié)算價(jià)格高出或低過的最大波動(dòng)幅度。外匯期貨合約的漲跌停板額規(guī)定如下： 日元1250美元、 瑞士法郎1875美元、 墨西哥比索1500美元 荷蘭盾1250美元、 法國(guó)法郎1250美元， 一旦報(bào)價(jià)超過停板額，則成交無效。 表1 3.5 利率期貨 3.5.1 簡(jiǎn)介 所謂利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約， 它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 3.5.2 分類 利率期貨的種類繁多，分類方法也有多種。通常，按照合約標(biāo)的的期限， 利率期貨可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨兩大類。 短期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的的期限在一年以內(nèi)的各種利率期貨，即以貨幣市場(chǎng)的各類債務(wù)憑證為標(biāo)的的利率期貨均屬短期利率期貨，包括各種期限的商業(yè)票據(jù)期貨、國(guó)庫券期貨及歐洲美元定期存款期貨等。 短期國(guó)庫券是由美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的一種短期債券，首次發(fā)行時(shí)間為1929年12月。短期國(guó)庫券的期限分為3個(gè)月（13周或91天）、6個(gè)月（26周或182天）或1年不等。 4. 金融期權(quán)市場(chǎng) 定義 金融期權(quán)（financial option）是以期權(quán)為基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品，指以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易。 具體地說，其購買者在向出售者支付一定費(fèi)用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。 金融期權(quán)是賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格Striking Price）或執(zhí)行價(jià)格（Exercise Price）購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。 交易種類 由于金融期權(quán)的種類極為豐富，除根據(jù)期權(quán)買方獲得的權(quán)利分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)外，還可按行使期權(quán)的時(shí)限分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)；按期權(quán)合約的標(biāo)的物分為現(xiàn)貨期權(quán)、期貨期權(quán)、復(fù)合期權(quán)和互換期權(quán)； 根據(jù)期權(quán)交易的場(chǎng)所，分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。 ①看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和雙向期權(quán) 看漲期權(quán)是指賦予期權(quán)的購買者在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)出售者手中買入一定數(shù)量的金融工具的權(quán)利的合約。 為取得這種買的權(quán)利，期權(quán)購買者需要在購買期權(quán)時(shí)支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費(fèi)。因?yàn)樗�是人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價(jià)格上漲時(shí)購買的期權(quán)，所以被稱為看漲期權(quán)。 看跌期權(quán)是指期權(quán)購買者擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以協(xié)定價(jià)格向期權(quán)出售者賣出規(guī)定的金融工具。為取得這種賣的權(quán)利，期權(quán)購買者需要在購買期權(quán)時(shí)支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費(fèi)。因?yàn)樗�是人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價(jià)格下跌時(shí)購買的期權(quán)，所以被稱為看跌期權(quán)。 雙向期權(quán)又稱為雙重期權(quán)，是指期權(quán)購買方向期權(quán)出售方支付了一定的期權(quán)費(fèi)后，在期權(quán)合約有效期內(nèi)，按事先商定的價(jià)格，向期權(quán)出售方既購買某種期貨合約的看漲期權(quán)，又購買該期貨合約的看跌期權(quán)。 ②歐式期權(quán)和美式期權(quán) 歐式期權(quán)是指期權(quán)的購買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)，既不能提前也不能推遲。 美式期權(quán)允許期權(quán)購買者在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。 ④交易所交易期權(quán)和柜臺(tái)式期權(quán) 交易所交易期權(quán)是指一種標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)，它有正式規(guī)定的數(shù)量，在交易所大廳中以正規(guī)的方式進(jìn)行交易。 柜臺(tái)式期權(quán)是指期權(quán)的出賣者為滿足某一購買者特定的需求而產(chǎn)生的，它并不在交易大廳中進(jìn)行，因此也被稱為場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 ⑤現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) 現(xiàn)貨期權(quán)是指以各種金融工具本身作為期權(quán)合約之標(biāo)的物的期權(quán)。 期貨期權(quán)是指以各種金融期貨合約作為期權(quán)合約之標(biāo)的物的期權(quán)。tLP紅軟基地

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