這是一個關(guān)于金融工程學(xué)論文PPT課件，主要介紹了為什么要學(xué)習(xí)《金融工程》、金融工程的核心問題、金融工程的基本概念、金融工程的發(fā)展背景等內(nèi)容。（1）鄭振龍，《金融工程》，高等教育出版社（2）［英］洛倫茲.格利茨，唐旭譯，1998，《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 對應(yīng)的英文：Financial Engineering: Tools and Techniques to Manage Financial Risk, （3）約翰. 馬歇爾. 維普爾著，宋逢明等譯，1998，《金融工程》，清華大學(xué)出版社 對應(yīng)的英文：Financial Engineering, John F.Marshall,Vipul K.Bansal Simon & Schusrer 1992 (4) 金融數(shù)學(xué)-金融工程引論，[美]托馬什.扎斯特溫尼克，馬雷克.凱賓斯基，中國人民大學(xué)出版社 （5)約翰.赫爾著，張?zhí)諅プg，1997 ，《期權(quán).期貨和衍生證券》，華夏出版社 對應(yīng)的英文：Options ,Futures, and Other Derivative Securities, John C.Hull Prentice Hall Third Edition ，1998 其他輔助讀物：金融數(shù)學(xué)，數(shù)理金融 普通產(chǎn)品：價值規(guī)律的支配供求關(guān)系（1）金融產(chǎn)品供給的特殊性（2）金融產(chǎn)品需求的特殊性（3）金融產(chǎn)品定價的特殊性（4）金融產(chǎn)品獲得長期收益的困難性，歡迎點擊下載金融工程學(xué)論文PPT課件哦。

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（1）鄭振龍，《金融工程》，高等教育出版社 （2）［英］洛倫茲.格利茨，唐旭譯，1998，《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 對應(yīng)的英文：Financial Engineering: Tools and Techniques to Manage Financial Risk， （3）約翰. 馬歇爾. 維普爾著，宋逢明等譯，1998，《金融工程》，清華大學(xué)出版社 對應(yīng)的英文：Financial Engineering， John F.Marshall，Vipul K.Bansal Simon & Schusrer 1992 (4) 金融數(shù)學(xué)-金融工程引論，[美]托馬什.扎斯特溫尼克，馬雷克.凱賓斯基，中國人民大學(xué)出版社 （5)約翰.赫爾著，張?zhí)諅プg， 1997 ，《期權(quán).期貨和衍生證券》，華夏出版社 對應(yīng)的英文：Options ，F(xiàn)utures， and Other Derivative Securities， John C.Hull Prentice Hall Third Edition ，1998 其他輔助讀物：金融數(shù)學(xué)，數(shù)理金融 普通產(chǎn)品：價值規(guī)律的支配供求關(guān)系 （1）金融產(chǎn)品供給的特殊性（2）金融產(chǎn)品需求的特殊性（3）金融產(chǎn)品定價的特殊性（4）金融產(chǎn)品獲得長期收益的困難性（5）金融產(chǎn)品價格波動的巨大性 案例：南航權(quán)證創(chuàng)設(shè)門 http://money.163.com/special/00251M1E/morikuanben.html http://stock1.finance.qq.com/zt/2008/qzcs/index.htm 2007年券商權(quán)證創(chuàng)設(shè)利潤排名（單位：億元）中信證券 66.76 海通證券 14.73 招商證券 18.82 東方證券 12.15 光大證券 17.61 國信證券 11.88 廣發(fā)證券 17.14 華泰證券 10.74 國泰君安 14.85 申銀萬國 10.48 基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估價方法基于風(fēng)險/收益的定價方法基于無套利的期權(quán)定價方法 基本思想是資產(chǎn)當(dāng)前的價值應(yīng)該由其未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值所決定提出者： Irving Fisher，1907 John Burr Williams，1938 代表性成果：紅利貼現(xiàn)模型盈余貼現(xiàn)模型 基本思想：資產(chǎn)的收益與風(fēng)險成正比資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險需要補償，非系統(tǒng)性風(fēng)險可以分散化提出者： Markovitz，1952 Sharpe（1964）、Litner（1965）和Mossin（1966） Ross，1976 Fama and French， 1992-2002 代表性成果現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論 CAPM模型 APT模型三因子模型 基本思想：市場的價格均衡于市場不存在套利機會通過標(biāo)的股票和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)造的投資組合的收益來復(fù)制定價產(chǎn)品的收益 提出者： Black and Scholes（1973） Merton等 代表性成果 Black-Scholes期權(quán)定價公式期權(quán)二項式定價方法等 （1）國有股權(quán)退出的案例（2）金融工程的定義（3）金融工程的研究范圍、應(yīng)用領(lǐng)域 由化工公司出面保證員工持有的股票能在4年內(nèi)獲得25%的收益率，其股權(quán)所代表的表決權(quán)不受影響員工可以獲得未來股票二級市場上價格上漲所帶來的資本利得的2/3，另外1/3作為該化工公司所提供保證收益率的補償 思考：哪些是權(quán)利？哪些是義務(wù)？ 員工：不影響股票表決權(quán)，還可以獲得最低收益保證 最早提出金融工程學(xué)科概念的學(xué)者之一John Finnerty（1988）認(rèn)為： “金融工程包括新型工具與金融手段的設(shè)計、開發(fā)與實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。” 國際金融工程師學(xué)會常務(wù)理事Marshall（1992）指出定義中的“新型和創(chuàng)造性有三個層次的涵義：（1）金融領(lǐng)域中思想的躍進(jìn)，其創(chuàng)新程度最高；（2）對已有的觀念做重新的理解與運用；（3）指對已有的金融產(chǎn)品和手段進(jìn)行分解和組合。目前層出不窮的新穎金融工具的創(chuàng)造，大多建立在這種組合分解的基礎(chǔ)上。 英國學(xué)者洛倫茲·格立茨 (Lawrence Galitz，1998)認(rèn)為： 金融工程即是 “運用金融工具重新構(gòu)造現(xiàn)有的金融狀況，使之具有所期望的特性(即收益/風(fēng)險組合特性)”。 （1）新型金融產(chǎn)品和工具的開發(fā)：（2）新型金融手段的開發(fā)：（3）創(chuàng)造性地解決金融問題： （1）公司理財方面 ：垃圾債券（2）金融工具及其交易策略 （3）投資與貨幣管理方面 （4）風(fēng)險管理技術(shù)與手段 基礎(chǔ)理論（假設(shè)已了解）：會計學(xué)與稅務(wù)知識，代理理論，估值理論，匯率理論、利率理論及匯率的平價關(guān)系，資產(chǎn)組合理論，資產(chǎn)定價理論，有效市場理論等 基本的金融工具：固定收益證券（如固定利率債券）、股票、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。最復(fù)雜的金融產(chǎn)品和工具，都可以分解成各種基本的金融工具，結(jié)合可產(chǎn)生了各種其它行之有效的新興衍生產(chǎn)品。 數(shù)學(xué)方法: 涉及的內(nèi)容十分廣泛，從基本的代數(shù)知識，到微積分、線性代數(shù)、微分方程、運籌學(xué)和優(yōu)化技術(shù)（如數(shù)學(xué)規(guī)劃），乃至模糊數(shù)學(xué)，博弈論（包括微分策）等，都是金融工程可資運用的研究方法統(tǒng)計學(xué)方法: 概率論、隨機過程和其他隨機分析方面（例如布朗運動）的理論和方法 說明：以上數(shù)學(xué)知識掌握程度不影響本課程學(xué)習(xí) 發(fā)展時間：在80年代末、90年代初出現(xiàn)的新興綜合性交叉學(xué)科，被稱為“金融業(yè)中的高科技” 追求風(fēng)險規(guī)避的動因?qū)で笫袌雎┒春蛯κ致┒吹膭右蚩茖W(xué)技術(shù)的發(fā)展與金融理論的支持 （1）外匯市場的不確定性：七十年代，布雷頓森林會議所確定的固定匯體系和美元金本位地位崩潰，使得各主要工業(yè)化國家的貨幣互相浮動，匯率主要由外匯市場的供求關(guān)系來決定。 （2）市場全球化的影響： 市場全球化（包括生產(chǎn)全球化、銷售全球化和資本全球化）成為不可阻擋的潮流，加劇市場的不確定性。 （3）信息對市場沖擊的加劇： 通訊技術(shù)和計算機技術(shù)的發(fā)展，信息傳播和處理的速度大大加快，原先需要一個星期或一個月才會對市場造成顯著影響的信息，現(xiàn)在只是幾天、幾個小時，甚至是幾秒鐘時間就能使市場感受到。 不確定性就是風(fēng)險？ 規(guī)避風(fēng)險的手段：開發(fā)風(fēng)險管理工具設(shè)計風(fēng)險管理策略 金融業(yè)競爭態(tài)勢的變化與金融監(jiān)管的變革尋求稅收不對稱中的套利機會降低代理成本、交易成本，尋求套利機會 金融監(jiān)管的目的金融監(jiān)管的變革金融創(chuàng)新的本質(zhì) 保護(hù)公眾利益(為什么)：防止金融機構(gòu)違反投資者本人的意愿從事高風(fēng)險操作；鼓勵公平競爭（為什么）：規(guī)范金融機構(gòu)的的行為 早期：嚴(yán)格的金融監(jiān)管中期：監(jiān)管不適應(yīng)發(fā)展，導(dǎo)致金融機構(gòu)的創(chuàng)新當(dāng)前：“放松金融管制”的時期監(jiān)管與創(chuàng)新？矛與盾？tradeoff？ 繞過監(jiān)管法規(guī)，比如合理的避稅目的：使市場更有效率：能以更低的成本達(dá)到其它方式能達(dá)到的經(jīng)營目標(biāo)使市場更加完全：能夠?qū)崿F(xiàn)已有的工具和技術(shù)無法實現(xiàn)的目標(biāo) 科學(xué)技術(shù)成果為金融工程提供了物質(zhì)條件、研究手段，使金融工程的迅速發(fā)展成為可能。事實上，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)在金融中的應(yīng)用即是金融工程的重要內(nèi)容之一。技術(shù)因素通過影響其它環(huán)境因素，對金融工程的發(fā)展產(chǎn)生綜合、深遠(yuǎn)的影響。通訊技術(shù)的進(jìn)步使市場獲取信息的速度和數(shù)據(jù)大大增加，從而加劇了市場價格的波動性，因此對風(fēng)險防范提出了更高的要求 計算機信息處理技術(shù)（包括硬件和計算機軟件）和遠(yuǎn)程通訊技術(shù)，以及自動化和人工智能技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和先進(jìn)的數(shù)據(jù)輸入技術(shù)電子資金劃撥系統(tǒng)、電子化證券交易等的開發(fā)與實施 例如一宗1萬股交易，交易價格為100美元的股票 70年代的交易成本為每股1美元 90年代則已降至2美分某股票在兩個市場上存在0.10美元的價差，那么70年代初則不存在套利機會，而對九十年代的金融工程師來說卻存在重要的套利機會，并需要開發(fā)出相應(yīng)的交易策略。 2012年交易所降低交易費用？救市還是？ 隨著市場全球化，經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢的加強，風(fēng)險會通過傳導(dǎo)機制，迅速由一個區(qū)域傳染到另一個區(qū)域。 比如：蝴蝶效應(yīng) 引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。 今年初以來，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴(yán)重?fù)p失，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)———新世紀(jì)金融公司。 由于放貸機構(gòu)通常還將次級抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，因此隨著美國次級抵押貸款市場危機愈演愈烈，一些買入此類投資產(chǎn)品的美國和歐洲投資基金也受到重創(chuàng)。 更為嚴(yán)重的是，隨著美國次級抵押貸款市場危機擴(kuò)大至其他金融領(lǐng)域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機。 1896 Irving Fisher 凈現(xiàn)值法 1900 Bachelier 股票價格變化服從高斯分布 1938 Macaulay 提出久期和利率免疫的概念，這兩個概念目前在資產(chǎn)/負(fù)債管理中得到了廣泛的應(yīng)用。 1944 Neumann和Morgenstern 效用理論(Utility Function)描述了投資者風(fēng)險態(tài)度，開始了人們更廣泛描述收益與風(fēng)險的方法。 1952 Markowitz 資產(chǎn)組合理論 提出用方差來描述投資風(fēng)險的概念 ，使得人們對金融問題的認(rèn)識開始了從定性到定量的轉(zhuǎn)變 1958 Modiglian和Miller 資本結(jié)構(gòu)的MM 定理表明在一個完全市場，公司價值與融資方式(發(fā)行股票和債券)無關(guān)。 1959 Osborne 股票價格變化服從對數(shù)正態(tài)分布 1964 William Sharpe， John Linter， Jan Mossin 建立資本資產(chǎn)定價模型CAPM 1968 Demsetz提出金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論 1970 Fama 系統(tǒng)地提出有效市場理論 (現(xiàn)有較大爭議) 70年代后的進(jìn)展大多是針對Option 1973 Black Scholes 期權(quán)定價 固定利率，無紅利等完全市場 Merton把兩個條件放寬， Thorpe將OPT發(fā)展到允許賣空的情況 1976 Ross 套利定價模型APT 1979 Cox Ross， Rubinstein 二項式定價 1979年 Kahneman和Tversky 期望理論，認(rèn)為投資者對盈利的效用函數(shù)是凹函數(shù)，而對損失的效用函數(shù)則是凸函數(shù)。這一理論被認(rèn)為是行為金融理論（Behavioral Finance）發(fā)展的一個里程碑。 講解重點：衍生產(chǎn)品的介紹、定價和交易策略注意課程的框架注意所學(xué)內(nèi)容的應(yīng)用為什么公司需要金融工程 1、公司經(jīng)營管理人員需對公司股東和債權(quán)人對本公司存在問題的解決或者解釋不同的方案可能存在相同的現(xiàn)金流，但不同的方案在性質(zhì)上差異巨大或者效果不同，不同方案如何選��？ 2、金融機構(gòu)設(shè)計的解決方案是否從公司最佳利益出發(fā)？投資銀行利益與公司利益存在沖突 金融市場是零和的上述例子是零和嗎？誰受益？誰受損？ 為什么逃稅違法？ 避稅？ 平時成績： 討論、作業(yè)(30%) 期末成績： 期末考試（70%）Vxv紅軟基地