這是一個關(guān)于證券市場的現(xiàn)狀分析PPT，關(guān)于股票分析與估值，包括了基本面分析，技術(shù)分析方法與應(yīng)用，股票估值分析等內(nèi)容，證券市場分析南開大學(xué)金融學(xué)系李學(xué)峰 2014版第二篇 股票分析與估值 第三章 基本面分析 第四章 技術(shù)分析方法與應(yīng)用 第五章 股票估值分析 第三章 基本面分析 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析第二節(jié) 行業(yè)分析第三節(jié) 公司分析第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析一、概述二、宏觀經(jīng)濟分析三、經(jīng)濟周期敏感性分析 一、概述 基本面分析研究的是公司的特定因素，如獲利能力、經(jīng)營風(fēng)險、相對價值和成長性�；�本面分析著重于對一般經(jīng)濟情況以及各個公司的經(jīng)營管理狀況、行業(yè)動態(tài)等因素進行分析，以此來研究股票的價值及其長遠的發(fā)展空間，通過基本分析我們可以了解應(yīng)購買何種股票。基本面分析一般采取自下而上法或者自上而下法。前者努力去尋找最好的股票，確定最佳的購買價格，而不管公司處于什么行業(yè)，歡迎點擊下載證券市場的現(xiàn)狀分析PPT。

證券市場的現(xiàn)狀分析PPT是由紅軟PPT免費下載網(wǎng)推薦的一款生活PPT類型的PowerPoint.

證券市場分析南開大學(xué)金融學(xué)系李學(xué)峰 2014版第二篇 股票分析與估值 第三章 基本面分析 第四章 技術(shù)分析方法與應(yīng)用 第五章 股票估值分析 第三章 基本面分析 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析第二節(jié) 行業(yè)分析第三節(jié) 公司分析第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析一、概述二、宏觀經(jīng)濟分析三、經(jīng)濟周期敏感性分析 一、概述 基本面分析研究的是公司的特定因素，如獲利能力、經(jīng)營風(fēng)險、相對價值和成長性。 基本面分析著重于對一般經(jīng)濟情況以及各個公司的經(jīng)營管理狀況、行業(yè)動態(tài)等因素進行分析，以此來研究股票的價值及其長遠的發(fā)展空間，通過基本分析我們可以了解應(yīng)購買何種股票。 基本面分析一般采取自下而上法或者自上而下法。前者努力去尋找最好的股票，確定最佳的購買價格，而不管公司處于什么行業(yè)。 后者又稱三步分析法：第一步：如果固定在某個市場進行投資，就是預(yù)測整體宏觀經(jīng)濟的變動趨勢，如果是國際范圍內(nèi)投資，則是比較不同市場宏觀經(jīng)濟的變動趨勢；第二步：基于宏觀經(jīng)濟預(yù)測，分析市場內(nèi)表現(xiàn)突出的行業(yè)；第三步：在表現(xiàn)突出的行業(yè)中，篩選出表現(xiàn)最好的公司。 基本面分析的宗旨在于踐行價值投資，即從影響公司價值的各個層面進行分析并據(jù)此進行股票選擇，如下圖所示。 圖：價值投資的股票選擇 二、宏觀經(jīng)濟分析 股票市場與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)，素有宏觀經(jīng)濟晴雨表之稱。 上市公司的運行的效果受宏觀經(jīng)濟的影響和制約，股票的價格隨宏觀經(jīng)濟運行狀況的變動而變： 宏觀經(jīng)濟的變動是股票市場系統(tǒng)風(fēng)險的主要來源； 宏觀經(jīng)濟對股票基本面的影響是通過宏觀經(jīng)濟景氣因素作用于宏觀的行業(yè)因素或微觀的企業(yè)因素而影響上市公司的業(yè)績， 從而間接地作用于投資者的投資心理使股市量價關(guān)系發(fā)生明顯的變化， 進而導(dǎo)致市場的整體波動； 宏觀經(jīng)濟是否景氣及其波動對所有的行業(yè)都有同向的影響，具體影響的大小因行業(yè)性質(zhì)而異。 在進行宏觀分析時，必須結(jié)合經(jīng)濟周期、國內(nèi)生產(chǎn)總值、消費者信心指數(shù)、物價指數(shù)、財政和貨幣政策等一系列指標(biāo)分析宏觀經(jīng)濟的走勢，預(yù)測對行業(yè)未來的影響。三、經(jīng)濟周期敏感性分析（一）行業(yè)與經(jīng)濟周期的關(guān)系 周期性行業(yè) 防御性（非周期性）行業(yè)（Defensive）（二）影響行業(yè)對經(jīng)濟周期敏感度的因素 銷售額對經(jīng)濟周期的敏感性。對經(jīng)濟周期敏感性最低的是生活必需品行業(yè)，其中包括食品，藥物和醫(yī)療服務(wù)。另一些行業(yè)如煙草生產(chǎn)商和影視業(yè)也屬低敏感度的行業(yè)；相反，像生產(chǎn)機器設(shè)備、鋼鐵、汽車和交通工具這一類產(chǎn)品，它們對經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r具有很大的敏感性。 經(jīng)營杠桿比率。它反映了企業(yè)固定成本與可變成本之間的分配比例關(guān)系。如果企業(yè)中的可變成本相對較高，那么它對經(jīng)濟環(huán)境的敏感性就比較低。而高固定成本公司的利潤額對銷售的敏感度要大得多，因為其成本固定不能抵消其收入的變動，經(jīng)濟形勢的任何細微波動都會對它們的贏利能力產(chǎn)生影響。 融資杠桿度。負債的利息支付與銷售額無關(guān)，它可以看作是能提高凈利潤敏感度的固定成本。（三）觀察經(jīng)濟周期的主要指標(biāo) 可以分為領(lǐng)先指標(biāo)和滯后指標(biāo)。 領(lǐng)先指標(biāo)（Leading Indicators）：比經(jīng)濟先行上升或下降的指標(biāo)。例如： 平均周薪（Average work week） 對耐用品的新訂單（New orders – durables 住宅建設(shè)（Residential construction） 股價（Stock Prices） 滯后指標(biāo)（Lagging Indicators）：滯后于經(jīng)濟表現(xiàn)而上升或下降的指標(biāo)。例如： 零售價格指數(shù) 鐵路貨運量 城鎮(zhèn)居民儲蓄存款余額 案例分析2：目前我國股市的宏觀基本面分析。案例分析3：任選我國一上市公司，對其經(jīng)濟周期敏感性進行分析。 第二節(jié) 行業(yè)分析一、行業(yè)分析的內(nèi)容與作用二、行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性三、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)四、行業(yè)生命周期 一、行業(yè)分析的內(nèi)容與作用（一）行業(yè)分析的主要內(nèi)容 行業(yè)分析的目的是描述和分析公司運營的環(huán)境，通常包括下列幾個方面： 行業(yè)描述：確定行業(yè)范圍、主要客戶類型、主要原材料和供應(yīng)商、主要技術(shù)特點； 行業(yè)環(huán)境：分析影響行業(yè)發(fā)展的外部因素，包括科技進步、政府監(jiān)管、社會進步、人口變化和國外競爭; 行業(yè)分類：分析行業(yè)周期以及行業(yè)與經(jīng)濟周期的關(guān)系; 行業(yè)規(guī)模：需求方面包括客戶數(shù)量、產(chǎn)品銷量等；供給方面包括廠商數(shù)量、生產(chǎn)能力和使用比例等。 行業(yè)增長：分析需求數(shù)量和價格的變動趨勢，預(yù)測銷售數(shù)量和銷售額的增長率。 行業(yè)利潤：回顧行業(yè)過往經(jīng)營業(yè)績，分析變動原因；判斷行業(yè)的長期利潤前景，并預(yù)期行業(yè)利潤率的變動模式。（二）行業(yè)分析的作用 為投資者提供詳盡的行業(yè)投資背景； 有助于投資者確定行業(yè)投資重點； 能幫助投資者選擇投資企業(yè)和確定持股時間 二、行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性 不同行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性是不同的。在經(jīng)濟狀況惡化時： 首先受影響的將是建筑、建材業(yè)、旅游業(yè)、娛樂業(yè)、房地產(chǎn)等；然后延及高檔食品、高檔服裝業(yè)、百貨業(yè)； 公用事業(yè)類和生活必需品的公司如公交、水廠、電話通訊業(yè)等受到的沖擊最小。 在擺脫經(jīng)濟衰退，進入發(fā)展階段初期： 屬于地產(chǎn)、建筑業(yè)、汽車業(yè)、化工等對經(jīng)濟周期較為敏感的行業(yè)股票最先上揚。三、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)（一）行業(yè)競爭力 決定公司盈利能力首要的和根本的環(huán)境因素是行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)。 國家的產(chǎn)業(yè)政策包括行業(yè)政策法規(guī)、稅收及財政補貼等，它會對行業(yè)的發(fā)展速度、方向及競爭方式產(chǎn)生很大影響。應(yīng)密切關(guān)注和研究 邁克爾·波特的《競爭戰(zhàn)略》提出五種競爭作用力共同決定了行業(yè)的競爭強度以及盈利能力，決定著行業(yè)競爭的激烈程度和利潤的最終潛力。這5種競爭力包括： 潛在加入者的進入威脅。投資者在選擇股票時必須要考慮到新進入企業(yè)可能帶來的威脅； 替代產(chǎn)品威脅。投資者應(yīng)當(dāng)選擇替代產(chǎn)品威脅小的行業(yè)進行投資； 公司產(chǎn)品買方的議價能力。投資者在選擇股票時，要選擇買方的議價能力小的行業(yè)； 公司供應(yīng)商的議價能力。投資者然要選擇供應(yīng)商的議價能力相對較小的行業(yè)； 現(xiàn)有的競爭威脅。當(dāng)所處行業(yè)增長緩慢、有眾多勢均力敵的競爭對手或者行業(yè)的退出壁壘較高的時候，行業(yè)的競爭將異常激烈。（二）行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析要點 實際操作中，對行業(yè)競爭力的分析特別要注意如下要點： 1，進入壁壘。規(guī)模經(jīng)濟，資本要求，產(chǎn)品差別、品牌效應(yīng)和客戶忠誠，政府監(jiān)管（包括業(yè)務(wù)牌照、知識產(chǎn)權(quán)、污染控制）。 2，替代產(chǎn)品的威脅 。兩個處于不同行業(yè)中的企業(yè)，可能會由于所生產(chǎn)的產(chǎn)品是互為替代品，從而在它們之間產(chǎn)生相互競爭行為。 3，談判能力。對供應(yīng)商/購買者的重要性，產(chǎn)品差別和價格差別。四、行業(yè)生命周期 行業(yè)的生命周期指的是從行業(yè)的產(chǎn)生到消失所經(jīng)歷的全過程。生命周期分析就是從縱向的角度，對一個行業(yè)現(xiàn)在所處的發(fā)展階段和今后的發(fā)展趨向做出分析和判斷。 π D C B A T A_B為初創(chuàng)期；B_C為成長期；C_D為成熟期；D點后進入衰退期。 一般而言： 1，初創(chuàng)期的企業(yè)利潤為負，且創(chuàng)業(yè)失敗的可能性較大，一般適于風(fēng)險投資。 2，成長期企業(yè)利潤呈上升趨勢，從而股票價值趨于上升（？），是風(fēng)險規(guī)避型投資者的最佳介入期。 3，成熟期企業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，利潤處于歷史最好水平，是風(fēng)險中性投資者的最佳選擇。 4，衰退期企業(yè)即處于自身的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型（二次創(chuàng)業(yè)）階段，又存在被購并的可能（？），同時也有破產(chǎn)的可能，是風(fēng)險偏好投資者的選擇。 案例分析4：任選我國證券市場中的一個行業(yè)，綜合應(yīng)用行業(yè)分析方法進行分析和判斷 第三節(jié) 公司分析 總論公司策略的有效性競爭優(yōu)勢財務(wù)報表分析經(jīng)濟附加值（EVA） 一、總論 公司分析一般包括下列幾個內(nèi)容： 公司描述：確定主要產(chǎn)品、客戶及其類型、生產(chǎn)要素的供給、生產(chǎn)的組織、技術(shù)水平、組織結(jié)構(gòu)、營銷體系和競爭策略； 競爭策略：確定公司策略的類型，并依據(jù)行業(yè)分析和業(yè)績回顧評價其有效性； 競爭優(yōu)勢：確定公司的優(yōu)勢（Strength）、劣勢（Weakness）、機會（Opportunity）、威脅（Threat），是否形成可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，進一步發(fā)展競爭優(yōu)勢的計劃和實施情況； 財務(wù)狀況：分析企業(yè)的資產(chǎn)狀況、流動性、經(jīng)營效率和盈利能力等，分析公司過往業(yè)績及其變動趨勢； 策略支持：了解公司為實施競爭策略和發(fā)展競爭能力而在經(jīng)營管理、投資管理、融資政策和分配政策上的計劃和實現(xiàn)情況二、公司策略的有效性 以下方面在評價公司策略的有效性上具有重要意義： 市場份額和營業(yè)收入的變動； 銷售毛利、凈利潤和ROE的變動； 公司和產(chǎn)品的形象和聲譽的變動； 資信評級和股票價格的變動； 技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量等的領(lǐng)先程度； 競爭地位和競爭優(yōu)勢的變動。三、競爭優(yōu)勢 公司的競爭優(yōu)勢是公司取得高于行業(yè)平均利潤水平的能力，它可以來自于三個相互聯(lián)系的方面，包括： 資源：指公司擁有的專利、專有技術(shù)、商標(biāo)、品牌、聲譽、客戶基礎(chǔ)、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、技術(shù)專長。 能力（核心競爭力）：指公司相對于其競爭者進行的好得多的某種或某些活動。 定位：指公司相對與競爭對手選擇進行某種或某些不同的活動，或者以某種不同的方式進行特定的活動。公司可以通過選擇所提供的產(chǎn)品類型、客戶類型和接觸客戶的方式進行定位。四、財務(wù)報表分析 分析方法多樣，在實際工作中，比率分析方法應(yīng)用最廣，包括短期償債能力比率、長期償債能力比率、資產(chǎn)管理比率、盈利能力比率、利潤留存比率、可持續(xù)增長率等。 （一）財務(wù)報表分析的目的 評價公司的短期償債能力 評價公司的長期償債能力 評價公司的資產(chǎn)管理能力 評價公司的盈利能力（二）財務(wù)報表分析的方法 比較分析法 趨勢分析法 因素分析法 比率分析法 上述各方法有一定程度的重合，但在實際工作當(dāng)中，比率分析方法應(yīng)用最廣，我們重點介紹。 （三）企業(yè)基本財務(wù)報表一覽 （四）財務(wù)報表的分析－比率分析 比率分析是財務(wù)報表歷史分析的基本方法。它不僅可以說明公司的歷史運行狀況，而且可以為我們預(yù)測公司未來走向提供重要的指引。 基本財務(wù)比率分類（1）短期償債能力比率（2）長期償債能力比率（3）資產(chǎn)管理比率（4）盈利能力比率 1，短期償債能力比率 *注：通常速動資產(chǎn)等于流動資產(chǎn)減去存貨 2，長期償債能力比率 3，資產(chǎn)管理比率 4，盈利能力比率 5，其他比率 案例1：某上市公司的財務(wù)比率計算和分析 下表中表1、2、3分別是某上市公司2007年和2008 年的年報簡表。請計算以下表4之中財務(wù)比率，并請簡要對該公司的2008年財務(wù)指標(biāo)進行評價。表1：現(xiàn)金流量表（單位：萬元）（2008年） 表2：利潤表（單位：萬元）（2008年） 表3：資產(chǎn)負債表（單位：萬元） 表4：需計算的財務(wù)比率 表5：財務(wù)比率計算過程與結(jié)果 財務(wù)分析： 短期償債能力 從指標(biāo)中可以看到，流動比率和速動比率均有所下降，但是高于行業(yè)平均數(shù)，說明企業(yè)短期償債能力2008有所下降，但是仍然優(yōu)于行業(yè)平均水平。 長期償債能力 從指標(biāo)中反映長期償債能力的指標(biāo)可以看出，企業(yè)的長期償債能力2008年是優(yōu)于2007年的，但是仍然弱于行業(yè)平均水平，財務(wù)杠桿率比較高，財務(wù)風(fēng)險水平高于行業(yè)平均水平。 資產(chǎn)運營能力上來看 應(yīng)收賬款的回收期雖然較2007年有所減少，但是仍然略長于行業(yè)平均水平；存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平和2007年的水平，說明存貨管理效率不高；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略比上一年和行業(yè)平均水平低，但是凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻比行業(yè)平均水平高。總體上來看，企業(yè)的資產(chǎn)管理水平還有提高的空間，尤其是存貨和應(yīng)收賬款管理上。 企業(yè)盈利能力 僅有凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均水平，其他因素均低于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)的盈利能力偏低。之所以凈資產(chǎn)收益率較高，是因為有較高的財務(wù)杠桿比。 課堂作業(yè)： 請模仿本案例，選擇我國股市中一家上市公司，以其2012年和2013年年報為依據(jù)，計算本案例中的各項年財務(wù)指標(biāo)，并對其2013年指標(biāo)進行評價。 6，比例分析的綜合運用－杜邦分析 傳統(tǒng)杜邦分析是一項用來分析凈資產(chǎn)收益率的技術(shù)，它用基本的代數(shù)知識把凈資產(chǎn)收益率變形，從而可以清晰地看到銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對股東回報的影響。 具體表示方法如下： 案例2：杜邦分析 A、B兩家上市公司基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下，請采用杜邦分析法比較兩個公司的凈資產(chǎn)收益率。 從A、B公司數(shù)據(jù)得出如下結(jié)論： 1、A公司盈利能力劣于B公司，也劣于行業(yè)平均水準(zhǔn)； 2、A公司資產(chǎn)利用效率優(yōu)于B公司，同時A、B兩家公司的資產(chǎn)利用效率均劣于行業(yè)平均水平； 3、A公司的負債比率高于B公司，同時，A、B兩家的負債比率均高于行業(yè)平均水平 推論： 1、A公司需要提高自身的盈利能力，可以設(shè)法（包括降低 成本或費用等）來提高邊際利潤率； 2、A、B公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力需要提高，提高具體資產(chǎn)項目的周轉(zhuǎn)能力可以有效改善這一問題，其中包括減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，減少存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等； 案例分析5： 請模仿本案例，選擇我國股市中兩家上市公司，以其2012年和2013年年報為依據(jù)，計算本案例中的各項年財務(wù)指標(biāo)，并用杜邦分析法比較兩個公司的凈資產(chǎn)收益率。（五）經(jīng)濟附加值（EVA） 經(jīng)濟附加值（Economic Value Added，EVA）是公司為股東創(chuàng)造的高于資本成本的價值。 基本公式為：EVA = NOPAT – WACC × K 其中： NOPAT：稅后凈運營利潤（Net Operating Profit after Tax）; WACC：平均資本成本（Weighted Average Cost of Capital，為百分比）； K：運營總資本 經(jīng)濟附加值考慮了資本的運營成本，所以只有在稅后凈運營利潤大于資本的總成本時，公司才為股東增加價值。 經(jīng)濟附加值計算的基本方法： 銷售凈額 -運營成本 ————— 息稅前利潤（EBIT） 息稅前利潤（EBIT） -稅收 ————— 稅后凈運營利潤 （NOPAT） -資本成本 （運營總資本 ×平均資本成本） ————— 經(jīng)濟附加值（EVA）例題1：經(jīng)濟附加值計算 已知：運營利潤： ￥2，250 稅收： ￥1，050 運營總資本：￥8，000 平均資本成本：0.11 經(jīng)濟附加值=運營利潤-稅收-運營總資本 ×平均資本成本=2，250–1，050–8，000×0.11 =320 經(jīng)濟附加值的一些基本特征： 是衡量投資所創(chuàng)造的額外價值的方法； 所表明的是金額的總值，而不是百分比； 經(jīng)濟附加值可以為正值或負值。正的經(jīng)濟附加值表明該公司為股東創(chuàng)造了價值（如前例）； 多在大公司使用。對小企業(yè)而言太復(fù)雜（因為稅后凈運營利潤項有許多調(diào)整，而小企業(yè)變化較頻繁），不太方便使用； 經(jīng)濟附加值指標(biāo)是考慮了全部投入資本成本后的收益，比權(quán)益報酬率（ROE）更能準(zhǔn)確地反映投入資本的回報，從而更能激勵經(jīng)營管理者為股東創(chuàng)造更多的財富； EVA不能反映公司的策略性活動，如開發(fā)新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)。案例3：華夏全球精選股票型證券投資基金招募說明書（節(jié)選） 2、股票精選策略 本基金主要采取“自下而上”的個股精選策略，以國際化視野精選具有良好成長潛能、價值被相對低估的行業(yè)和公司進行投資�；�金選股的主要流程如下： （1）投資對象初選 在基準(zhǔn)指數(shù)覆蓋的地區(qū)市場范圍內(nèi)，基金的股票投資對象將包括成熟市場和新興市場的大盤股、中盤股和小盤股，但市值規(guī)模過小或流動性不足的個股將被排除在外。（2）股票研究 通過成長性分析和價值評估，確定值得投資的股票。其中，對公司成長性的評估包括行業(yè)分析、公司基本面分析、公司管理面分析等三個方面，價值評估則采用多個指標(biāo)判斷公司的股價是否處于合理范圍。 ①行業(yè)分析：我們將重點分析行業(yè)結(jié)構(gòu)和運行機制，關(guān)注是否具有持續(xù)增長潛力，分析要點包括行業(yè)近期和長期的發(fā)展前景、對經(jīng)濟的貢獻度、行業(yè)進入壁壘、行業(yè)競爭格局等。 ②公司基本面分析：我們將重點分析公司的經(jīng)營模式，關(guān)注公司是否有可持續(xù)的、高速增長的現(xiàn)金流，公司的市場份額是否在不斷提升，并能否帶動公司利潤的持續(xù)增長等。我們還將分析公司的基本面是否在持續(xù)改善，分析要點包括公司定價能力、產(chǎn)品周期、毛利率、收入和資產(chǎn)負債質(zhì)量、資本回報率等。 ③公司管理面分析：我們將重點分析公司管理團隊是否具有戰(zhàn)略眼光，分析要點包括是否具備較強的商業(yè)計劃執(zhí)行能力，資本擴張政策是否得當(dāng)，如對再投資收益率和股本回報率的判斷和合理運用。 ④價值評估：我們將采用多個指標(biāo)分析公司股票的估值水平，如對市盈率、市凈率、市現(xiàn)率進行橫向、縱向比較；此外，我們還將關(guān)注公司預(yù)期每股收益增長率是否高于市場內(nèi)含增長率，公司是否具有穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流增長預(yù)期等。（3）確定備選股票池 在經(jīng)過成長性分析和價值評估之后，我們將把個股在全球地區(qū)和行業(yè)框架下做進一步的比較分析。其中地區(qū)因素將重點分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境及走勢、國家/地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及發(fā)展模式、國家/地區(qū)的法律制度、國家/地區(qū)的監(jiān)管環(huán)境、國家/地區(qū)的消費者行為特征等。經(jīng)過全面深入的比較分析之后，我們將選取最具有投資價值的股票構(gòu)成基金的備選股票池。（4）組合構(gòu)建 基金將在備選股票池基礎(chǔ)上構(gòu)建組合，個股權(quán)重主要根據(jù)投資價值決定。但是基金可根據(jù)組合的風(fēng)險特征分析，對個股或行業(yè)的投資比例進行一定調(diào)整，以達到風(fēng)險和收益的最優(yōu)平衡。 （5）組合調(diào)整 當(dāng)出現(xiàn)以下情形時，基金將賣出所持有的股票：分析師降低股票評級，公司基本面出現(xiàn)意外的惡化，公司股票的估值水平超過合理范圍，市場發(fā)布了新的信息或研究報告改變投資預(yù)期，公司管理團隊質(zhì)量下降，出現(xiàn)更好的投資替代選擇等。NTF紅軟基地