這是一個關于我國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀PPT，包括了銀行間債券市場（以下簡稱“債市”）概況，債市功能及銀行參與債市的意義，債市發(fā)展趨勢等內容，1993年，國家開始整頓清理和壓縮銀行間柜臺交易市場。1.1 債市由來：銀行柜臺市場——交易所市場——銀行間市場第二階段（交易所市場主導）：1994~1996年 1994年深圳交易所開通債券交易，形成了兩大場內債券市場。同年，國家發(fā)行國債超過1000億元；同時，交易所開辟了國債期貨交易，直接促進現(xiàn)貨交易量的不斷上升。1995 年2 月份以后, 在國債期貨市場上風傳國家財政部將對 327 品種( 1992 年發(fā)行的三年期國庫券) 貼息。2月23日，發(fā)生國債“3.27”事，之后國債期貨市場被關閉。 1.1 債市由來：銀行柜臺市場——交易所市場——銀行間市場第三階段（銀行間市場主導）：1997年至今 1997年，人民銀行要求商業(yè)銀行全部退出股票交易所市場，6月，人民銀行成立全國銀行間債券市場，規(guī)定各商業(yè)銀行可使用國債、中央銀行融資券和政策性金融債在銀行間進行回購和現(xiàn)券買賣，并將托管在中央國債登記結算公司。至此，債券市場逐步形成了銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場共存的局面，歡迎點擊下載我國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀PPT。

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銀行間債券市場概況及發(fā)展趨勢郭草敏興業(yè)銀行資金營運中心 主要內容 一、銀行間債券市場（以下簡稱“債市”）概況 二、債市功能及銀行參與債市的意義 三、債市發(fā)展趨勢 1.1 債市由來：銀行柜臺市場——交易所市場——銀行間市場第一階段（銀行柜臺市場主導）：1988~1993年 1988年財政部在全國61個城市進行國債流通轉讓的試點工作，開辟了銀行柜臺的場外交易市場，成為中國國債二級市場的正式開端。 1990年12月，上海證券交易所成立，采用了在實物券托管基礎上的記賬式債券交易形式，開辟了證券交易所的場內交易市場。當時，絕大多數(shù)債券交易在實物券柜臺市場開展。在柜臺交易市場，秩序混亂程度非常嚴重，如通過開具代保單形式的超發(fā)和賣空國債的違規(guī)現(xiàn)象相當普遍。1993年，國家開始整頓清理和壓縮銀行間柜臺交易市場。 1.1 債市由來：銀行柜臺市場——交易所市場——銀行間市場第二階段（交易所市場主導）：1994~1996年 1994年深圳交易所開通債券交易，形成了兩大場內債券市場。同年，國家發(fā)行國債超過1000億元；同時，交易所開辟了國債期貨交易，直接促進現(xiàn)貨交易量的不斷上升。 1995 年2 月份以后， 在國債期貨市場上風傳國家財政部將對 327 品種( 1992 年發(fā)行的三年期國庫券) 貼息。2月23日，發(fā)生國債“3.27”事，之后國債期貨市場被關閉。 1.1 債市由來：銀行柜臺市場——交易所市場——銀行間市場第三階段（銀行間市場主導）：1997年至今 1997年，人民銀行要求商業(yè)銀行全部退出股票交易所市場，6月，人民銀行成立全國銀行間債券市場，規(guī)定各商業(yè)銀行可使用國債、中央銀行融資券和政策性金融債在銀行間進行回購和現(xiàn)券買賣，并將托管在中央國債登記結算公司。至此，債券市場逐步形成了銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場共存的局面。 1.2 債市監(jiān)管與中介服務機構《中國人民銀行法》明確了中國人民銀行是銀行間債券市場的監(jiān)管者。 全國同業(yè)拆借中心、中央國債登記結算公司和上海清算所作為中介服務機構，出臺相關業(yè)務規(guī)則和操作規(guī)程。 1.2 債市監(jiān)管與中介服務機構：全國同業(yè)拆借中心中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心于1994年4月18日成立，是中國人民銀行總行直屬事業(yè)單位。 提供前臺交易系統(tǒng)。業(yè)務范圍：（一）提供全國銀行間外匯、人民幣同業(yè)拆借、債券以及匯率和利率衍生品交易系統(tǒng)并組織交易；（二）提供銀行間市場清算、信息和監(jiān)管等服務；（三）開展經人民銀行批準的其它業(yè)務。 網(wǎng)址：www.chinamoney.com.cn 1.2 債市監(jiān)管與中介服務機構：中央國債登記結算公司上世紀九十年代初，我國債券市場以國債市場為先導進入了早期發(fā)展階段。但由于市場基礎設施建設滯后，缺乏債券集中托管和統(tǒng)一結算機制，出現(xiàn)了國家信用被冒用、投資者合法權益得不到有效保護、市場運行成本居高不下、金融風險加大等問題，阻礙了國債市場的健康發(fā)展。為整頓國債市場秩序，保證市場安全、高效、低成本運行，促進債券市場的健康發(fā)展，中國人民銀行和財政部共同議定并報經國務院同意后，在原中國證券交易系統(tǒng)有限公司的基礎上改組設立了中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱中央結算公司），承擔國債和國內其他債券的統(tǒng)一登記、托管和結算職能。中央結算公司屬全國性非銀行金融機構，1996年12月在國家工商管理局登記注冊，目前注冊資本4.8億元人民幣。 網(wǎng)址：www.chinabond.com.cn 1.2 債市監(jiān)管與中介服務機構：中央國債登記結算公司提供后臺托管結算系統(tǒng)。業(yè)務范圍 ：（一）國債、金融債券、企業(yè)債券和其它固定收益證券的登記、托管、結算、代理還本付息。（二）為中國人民銀行公開市場業(yè)務系統(tǒng)和債券發(fā)行系統(tǒng)提供技術支持。（三）擔任債券基金與貨幣市場基金資產的托管人并辦理基金單位的登記、托管、結算。（四）債券市場與貨幣市場中介服務與信息服務；因特網(wǎng)信息服務。（五）債券市場及貨幣市場的研究、咨詢、培訓與宣傳。（六）辦理外幣固定收益證券的托管、跨境結算并組織辦理相關的資金結算和國際業(yè)務。（七）根據(jù)管理部門授權對債券次級托管進行監(jiān)督。（八）經中國人民銀行、財政部批準的其它業(yè)務。 1.2 債市監(jiān)管與中介服務機構：上海清算所銀行間市場清算所股份有限公司是經財政部、中國人民銀行批準成立的專業(yè)清算機構，由中國外匯交易中心、中央國債登記結算有限責任公司、中國印鈔造幣總公司、中國金幣總公司等4家單位共同發(fā)起，按照《公司法》的要求依法設立的股份有限公司。建立清算所，是主動應對國際金融危機、加快金融市場改革和創(chuàng)新發(fā)展的重要舉措。本次國際金融危機爆發(fā)后，國際社會對建立集中清算制度安排，降低交易對手方風險并實施有效監(jiān)管達成了普遍共識。目前，信用違約互換（CDS）交易的集中清算已在美國及歐盟逐步推行。建立清算所，客觀上適應了我國銀行間市場參與者日益擴大的清算需求。我國銀行間市場是典型的場外市場，發(fā)展非常迅速。規(guī)模的迅速擴大，需要更好的、專業(yè)的清算服務，以提高金融市場交易效率，降低交易成本，防范交易對手方風險。 網(wǎng)址：www.shclearing.com 1.2 債市監(jiān)管與中介服務機構：上海清算所銀行間市場清算所股份有限公司的主要業(yè)務，是為銀行間市場提供以中央對手凈額清算為主的直接和間接的本外幣清算服務，包括清算、結算、交割、保證金管理、抵押品管理；信息服務、咨詢業(yè)務；以及相關管理部門規(guī)定的其他業(yè)務。 1.3 債市協(xié)會：中國國債協(xié)會中國國債協(xié)會成立于1991年8月，是經中華人民共和國財政部、社團登記管理機關批準和注冊的國家債券業(yè)自律性管理組織，是非營利性社會團體法人。協(xié)會會員由經國家批準經營國債業(yè)務的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、資產管理公司、信托投資公司、基金管理公司、農村信用合作社聯(lián)合社等金融機構和其他有關國債中介機構自愿參加組成。目前協(xié)會共有機構會員182家。按會員級別劃分，其中：常務理事級會員41家，理事級會員48家，一般會員94家。按行業(yè)類別劃分，其中：商業(yè)銀行84家，證券公司53家，保險公司及資產管理公司11家，基金管理公司15家，農村信用合作社聯(lián)合社6家，信托投資公司6家，其他機構8家。 網(wǎng)址：www.ndac.org.cn 1.3 債市協(xié)會：中國國債協(xié)會業(yè)務范圍：一、實施國家債券業(yè)自律管理，組織監(jiān)督會員執(zhí)行國家有關法律、法規(guī)和政策，自律約束，合法經營，誠實守信，對違章會員提出處罰建議；二、組織債券、金融等相關理論研究，開展學術交流和市場調研，向政府主管部門提供政策建議；三、宣傳債券、金融等法律、法規(guī)和國家政策，反映債券市場動態(tài)，搜集、整理、發(fā)布國內外債券行業(yè)信息，為會員和廣大投資者提供信息咨詢服務；四、組織從業(yè)人員國內外業(yè)務培訓，培養(yǎng)專業(yè)人才隊伍，提高行業(yè)整體素質和經營管理水平；五、促進會員之間的團結、協(xié)作，組織會員與國內外同行業(yè)間的交流與合作；六、維護會員合法權益，聽取、反應會員的意見和建議；七、配合政府主管部門做好國債發(fā)行、交易、兌付和國債承銷團的管理工作；協(xié)助辦理國債和金融企業(yè)財務管理政策宣傳、業(yè)務培訓、咨詢服務；八、其他自律、服務、協(xié)調職能。 1.3 債市協(xié)會：交易商協(xié)會中國銀行間市場交易商協(xié)會是由市場參與者自愿組成的，包括銀行間債券市場、同業(yè)拆借市場、外匯市場、票據(jù)市場和黃金市場在內的銀行間市場的自律組織。協(xié)會英文名稱為National Association of Financial Market Institutional Investors，縮寫為NAFMII。協(xié)會經國務院同意、民政部批準于2007年9月3日成立，為全國性的非營利性社會團體法人，其業(yè)務主管部門為中國人民銀行。協(xié)會會員包括單位會員和個人會員，銀行間債券市場、拆借市場、外匯市場、票據(jù)市場和黃金市場的參與者、中介機構及相關領域的從業(yè)人員和專家學者均可自愿申請成為協(xié)會會員。協(xié)會單位會員將涵蓋政策性銀行、商業(yè)銀行、信用社、保險公司、證券公司、信托公司、投資基金、財務公司、信用評級公司、大中型工商企業(yè)等各類金融機構和非金融機構。網(wǎng)址：www.nafmii.org.cn 1.3 債市協(xié)會：交易商協(xié)會 2009年3月，交易商協(xié)會正式發(fā)布《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協(xié)議（2009年版）》。 交易商協(xié)會負責短期融資券（SP）、中期票據(jù)（MTN）、超級短融（SCP）、中小企業(yè)集合票據(jù)（SMECN）和定向工具（PPN）等債務融資工具的注冊。 1.4 債市交易工具基本工具按發(fā)行主體分類，債券可分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券；按付息方式分類，債券可分為附息債券、一次還本付息債券和貼現(xiàn)債券；按利率是否固息分類，債券可以分為固定利率債券和浮動利率債券；按有無擔保分類，債券可分為信用債券和擔保債券；按是否記名分類，債券可分為記名債券和無記名債券；按發(fā)行方式分類，債券可分為公募債券和私募債券；按型態(tài)分類，債券可分為實物債券、憑證式債券和電子記賬式債券；按計息方式分類，債券可分為單利債券、復利債券、貼現(xiàn)債券和累進利率債券。衍生工具債券遠期利率互換 1.4 債市交易工具基本工具大事記 1981 年，恢復國債發(fā)行 1985 年， 企業(yè)債首發(fā)；金融債券首次發(fā)行。 1993 年， 央行開始發(fā)行央行票據(jù)。 1994 年， 政策性銀行金融債券首發(fā)。 2005 年， 短期融資券首發(fā)成功。 2007 年， 公司債首發(fā)成功。 2008 年， 中期票據(jù)首發(fā)成功。 2010 年， 超短融首發(fā)成功。 2011 年， 私募債首發(fā)成功。 1.4 債市交易工具 2010年年底，中債登債券總托管量為20萬億，相當于GDP的50%。國債占33%，央票占20%，政策性金融債占26%，信用債占17%。 1.4 債市交易工具衍生工具大事記 2005年6月15日，根據(jù)央行統(tǒng)一部署，全國銀行間債券市場債券遠期交易結算業(yè)務正式開通。 2006年2月9日，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行關于開展人民幣利率互換交易試點有關事宜的通知》，試點人民幣利率掉期業(yè)務。 2007年4月6日，正式推出利率互換交易。 2008年6月13日，發(fā)布《人民幣利率互換操作規(guī)程》。 2011年3月25日，向銀行間市場成員提供利率互換交易確認服務。 1.5 債市參與機構按市場劃分：一級市場和二級市場參與機構 按二級市場交易目的劃分：做市商、交易商、債券結算代理人和貨幣經紀公司； 按二級市場交易機構的性質劃分：商業(yè)銀行、政策性銀行、農聯(lián)社、證券公司、保險公司、基金、財務公司、其他機構。 1.5 債市參與機構：按市場劃分一級市場參與者 承銷商：在債券發(fā)行時，需求債券承銷團從發(fā)行人處承銷債券，再分銷給其他投資者。 目前財政部、國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行等發(fā)行人都在發(fā)債前組建債券承購報銷團。 二級市場參與者 1.5 債市參與機構：按二級市場交易目的劃分做市商：提供流動性和活躍市場，目前一共25家機構； 交易商：普通的機構投資者，為自己買賣債券； 債券結算代理人：經中國人民銀行總行批準，代理其他參與者辦理債券結算等業(yè)務的存款類金融機構法人； 貨幣經紀公司：專門為金融機構媒介金融產品、提供交易信息、促進交易達成的金融中介服務機構，其自身則不會以交易主體的身份參與任何產品的直接交易。 1.5 債市參與機構：按二級市場機構性質劃分 1.6 入市條件：市場準入市場準入 凡是經營業(yè)務許可證載有證券業(yè)務的金融機構及其授權分支機構，均可向人民銀行申請加入全國銀行間債券市場。 金融機構加入銀行間債券市場實行準入備案制。根據(jù)人民銀行有關債券市場準入備案制的有關規(guī)定，中華人民共和國境內的商業(yè)銀行及其授權分行、信托投資公司、企業(yè)集團財務公司、金融租賃公司、農村信用社、城市信用社、證券公司、基金管理公司及其管理的各類基金、保險公司、外資金融機構，以及經金融監(jiān)管當局批準可投資于債券資產的其他金融機構，均可向交易中心提出參加銀行間債券交易的申請。 1.6 入市條件：市場準入 1.1999年8月： 基金管理公司、證券公司 相關文件：1999.8.19，中國人民銀行文件，關于印發(fā)《基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《證券公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》的通知，銀發(fā)„1999‟288號。 2. 2000年6月：財務公司 相關文件：2000.6.19， 中國人民銀行文件，關于印發(fā)《財務公司進入全國銀行間同業(yè)拆借市場和債券市場管理規(guī)定》的通知，銀發(fā)„2000‟194號。 3. 2000年10月，開辦結算代理業(yè)務；非金融機構。 相關文件：2000.10.20，中國人民銀行《關于開辦債券結算代理業(yè)務有關問題的通知》，銀發(fā)[2000]325號。 4. 2002年4月：金融機構、基金管理公司管理的各類基金（如證券投資基金） 相關機構包括：中華人民共和國境內的商業(yè)銀行及其授權分行、信托投資公司、企業(yè)集團財務公司、金融租賃公司、農村信用社、城市信用社、證券公司、基金管理公司及其管理的各類基金、保險公司、外資金融機構，以及經金融監(jiān)管當局批準可投資于債券資產的其他金融機構。 相關文件：2002.4.9，中國人民銀行公告„2002‟第5號。 1.6 入市條件：市場準入 5. 2005年5月：亞債中國基金 相關文件：2005.5.27，中國人民銀行《關于亞債中國基金進入全國銀行間債券市場開展債券交易的批復》，銀復„2005‟36號。 6. 2006年7月：貨幣經紀公司 相關文件：2006.7.6，中國人民銀行《關于貨幣經紀公司進入銀行間市場有關事項的通知》，銀發(fā) „2006‟ 231號。 7. 2007年1月：企業(yè)年金基金 相關文件：2007.1.31，中國人民銀行、勞動和社會保障部《關于企業(yè)年金基金進入全國銀行間債券市場有關事項的通知》，銀發(fā)[2007]56號。 8. 2008年5月：保險產品 相關文件：2008.5.30，中國人民銀行《關于保險機構以產品名義開立債券托管帳戶有關事項的通知》，銀發(fā)（2008）122號。 9. 2008年12月：信托產品 相關文件：2008.12.10，中國人民銀行公告[2008]第22號。 10. 2009年3月：基金公司特定資產管理組合 相關文件：2009.3.18， 中國人民銀行公告„2009‟第5號。 1.6 入市條件：市場準入 11. 2009年7月：證券公司資產管理計劃 相關文件：2009.3.18，中國人民銀行公告„2009‟第11號。 12. 2010年8月：境外人民幣清算行等三類機構 相關文件：2009.8.17，中國人民銀行《關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》，銀發(fā)„2010‟217號。 注：關于境外投資者賬戶開立有關事宜，詳見境外投資者相關業(yè)務指引。 1.6 入市條件：市場準入金融機構申請加入全國銀行間債券市場，應向交易中心提交下列材料： 1、企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本復印件； 2、相關金融業(yè)務許可證副本復印件，包括金融機構法人許可證、信托機構法人許可證、經營證券業(yè)務許可證、經營保險業(yè)務許可證等； 3、商業(yè)銀行分行還應提供其總行的債券交易授權書； 4、全國銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)申請表。 金融機構的上述材料經由交易中心審查通過并在中央國債登記結算公司完成債券托管賬戶的開戶手續(xù)后，即成為全國銀行間債券市場交易成員。金融機構在辦理聯(lián)網(wǎng)和開戶手續(xù)完畢后的3個工作日內，必須向中國人民銀行備案。 1.6 入市條件：交易聯(lián)網(wǎng)金融機構獲得銀行間市場交易成員資格后，需著手進行交易前的準備工作： 1、通過選送業(yè)務人員參加交易中心統(tǒng)一組織的交易員培訓，從而擁有至少2名具備交易員資格證書的交易員； 2、選擇聯(lián)網(wǎng)方式； 3、配置交易必需的計算機設備。 1.6 入市條件：交易聯(lián)網(wǎng)前的準備在交易聯(lián)網(wǎng)前，主要需完成以下準備工作： 1、信息披露； 2、獲得用戶名和登錄口令； 3、安裝交易系統(tǒng)和信息系統(tǒng)； 4、系統(tǒng)設置； 5、熟悉開市時間、場外服務和交易流程。 1.7 債市交易規(guī)則根據(jù)《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》的規(guī)定，“債券交易應遵循公平、誠信、自律的原則”。 公平原則是指債券交易雙方應根據(jù)當時市場水平和債券的內在價值合理確定債券交易價格，債券交易的任何一方不應利用對方在信息或專業(yè)知識方面的缺乏誘導對方完成明顯有利于己方的交易。 誠信、自律原則就是指交易雙方應自覺履行各自義務，不進行違規(guī)交易，不惡意違約，不編造、散步影響市場價格的各種所謂信息、傳聞以從中牟利，不操縱市場價格等。 1.7 債市交易規(guī)則：債券交易第十五條 債券交易以詢價方式進行，自主談判，逐筆成交。（區(qū)別于撮合交易）第十六條 進行債券交易，應訂立書面形式的合同。合同應對交易日期、交易方向、債券品種、債券數(shù)量、交易價格或利率、帳戶與結算方式、交割金額和交割時間等要素作出明確的約定，其書面形式包括同業(yè)中心交易系統(tǒng)生成的成交單、電報、電傳、傳真、合同書和信件等。 第二十三條 參與者不得從事借券、租券等融券業(yè)務。第二十四條 金融機構應每季定期以書面形式向人民銀行當?shù)胤种�行報告其在全國銀行間債券市場的活動情況。第二十五條 同業(yè)中心和中央結算公司應定期向中國人民銀行報告?zhèn)�券交易、交割有關情況。 1.7 債市交易規(guī)則：托管與結算第二十八條 債券交易的債券結算通過中央結算公司的中央債券簿記系統(tǒng)進行。第二十九條 債券交易的資金結算以轉帳方式進行。商業(yè)銀行應通過其準備金存款帳戶和人民銀行資金劃撥清算系統(tǒng)進行債券交易的資金結算，商業(yè)銀行與其他參與者、其他參與者之間債券交易的資金結算途徑由雙方自行商定。第三十條 債券交易結算方式包括券款對付、見款付券、見券付款和純券過戶四種。具體方式由交易雙方協(xié)商選擇。第三十一條 交易雙方應按合同約定及時發(fā)送債券和資金的交割指令，在約定交割日有用于交割的足額債券和資金，不得買空或賣空。第三十二條 中央結算公司應按照交易雙方發(fā)送的諸要素相匹配的指令按時辦理債券交割。 資金清算銀行應及時為參與者辦理債券交易的資金劃撥和轉帳。主要內容 一、銀行間債券市場概況 二、債市功能及銀行參與債市的意義 三、債市發(fā)展趨勢 2.1 債市功能五大功能： 債券市場是債券流通、變現(xiàn)的理想場所。 債券的特征之一是可以隨時買進賣出，能夠自由交易和轉讓。債市是他們的這一特征得以體現(xiàn)，把買賣雙方緊緊連在一起。 由于債券市場的價格水平和交易動態(tài)受到社會的、政治的、經濟的、和自然的等多方面因素的綜合影響，它本身就成為各種社會經濟信息重要的發(fā)源地和傳播場所。債券市場是資金集聚的重要場所。 在債券市場上，各種各樣的債券經常處于不斷流動的狀態(tài)，隨時會有新資金投入和舊資金退出。 債券市場是資源合理配置的有效場所。 債券融資作為一種直接融資渠道，大大提高了資金流動性，為帶動其他生產要素在部門之間轉移提供了廣闊的可能性空間。 2.1 債市功能債券市場能從客觀角度反映企業(yè)經營實力和財務狀況。 通過債券市場的一、二級市場發(fā)行并流通的債券，其行情變化在很大程度上能客觀真實反映出發(fā)行債券公司的生產經營狀況、盈利能力合未來發(fā)展前景。債券市場是中央銀行進行宏觀調控的重要場所。 從宏觀角度來看，債券市場不僅可以有效籌集資金，而且還有資金“蓄水池”的作用和功能，這種“蓄水池”是可調的。各國中央銀行正式通過債券市場這種功能來實現(xiàn)其對貨幣流通量的宏觀調節(jié)，以實現(xiàn)貨幣政策目標。 2.2 銀行參與意義四大意義： 迅速獲取宏觀調控信息。 央行定期開展公開市場操作，如發(fā)行一年期央票，其包括發(fā)行量和發(fā)行利率兩方面的信息，對應著數(shù)量型和價格型政策工具。流動性管理。 債券可以在市場自由買賣，隨時變現(xiàn)，是商業(yè)銀行主要的流動性管理手段。資金優(yōu)化配置。 債券作為商業(yè)銀行重要的投資資產，而銀行間債券市場又主導了目前的債券市場，參與債市顯然有利于資金的優(yōu)化配置。創(chuàng)造中間業(yè)務收入。 一方面，商業(yè)銀行可以通過債券交易賺取收益；另一方面，可以依托債券市場開發(fā)相關產品，如銀行的理財產品，從而實現(xiàn)中間業(yè)務收入。主要內容 一、銀行間債券市場概況 二、債市功能及銀行參與債市的意義 三、債市發(fā)展趨勢 3.1 債市發(fā)展目標建立面向所有金融機構、企業(yè)法人和個人投資者的，以場外債券市場為主、交易所債券市場為補充的全國統(tǒng)一債券市場。 一、中國債券市場應該是全國統(tǒng)一的、多層次的、面向所有金融機構和企業(yè)法人和個人投資者的市場；二、這個市場應由功能不同的子市場組成，根據(jù)國際經驗，場外批發(fā)市場是主體，場內零售市場是補充；三、目前我國銀行間市場和交易所市場功能有所不同，兩個市場的相互連接主要通過交易主體的相互交叉來實現(xiàn)；四、中央銀行通過債券進行公開市場操作，控制貨幣供應量和利率水平，實現(xiàn)貨幣政策目標。 3.2 機構發(fā)展趨勢債券市場實行分層管理，形成一個金字塔形的監(jiān)管體系。 金字塔頂部：人民銀行，負責對整個市場的監(jiān)管，享有法定的最高權威。 金字塔中部：債券協(xié)會和托管清算機構，其有關規(guī)定應由人民銀行批準，主要監(jiān)控市場的交易行為。 金字塔底部：發(fā)行體、中介機構、投資者和社會輿論，監(jiān)督公司、公眾的交易，調查客戶的申訴。 3.3 交易工具趨勢市場基礎工具由低風險產品為主體，逐步增加高風險產品。 垃圾債券、私募債券、抵押和擔保債券等產品大量推出和發(fā)展，形成高風險債券占較大的比例，改變目前高信用等級債券占絕大多數(shù)的情況。 從市場發(fā)展規(guī)律看，從基礎產品市場向衍生品市場發(fā)展。 由簡單到復雜時資本市場發(fā)展的一種規(guī)律。適應債市發(fā)展的內在要求，會出現(xiàn)一系列的衍生和避險組合工具，如期貨、期權。 3.4 參與者趨勢規(guī)模化：債市參與者數(shù)量逐年增加； 多樣化：債市參與者類型不斷豐富； 專業(yè)化：市場分工明確，債市參與者不斷專業(yè)化。 3.5 盈利趨勢債市規(guī)模擴張帶來的傭金收入增加； 債市流動性提高以及波動加大所帶來的投資機會增加； 基于債市的產品開發(fā)銷售帶來的中間業(yè)務收入增加。重要聲明 本報告中均基于我們認為可靠的已公開信息，但我們不保證該信息的準確性及完整性，客戶也不應以為該信息是準確和完整的而加以依賴。本報告中的信息及表達的意見并不構成任何要約或投資建議，我們也不推薦基于本報告采取任何行動。 本報告的相關研判主要是基于分析師本人的知識和傾向而作出的。分析師本人自認為秉承了客觀中立立場，但對報告中的相關信息表達與本行業(yè)務利益存在直接或間接關聯(lián)不做任何保證，我們也不保證不同報告之間觀點的一致性，相關風險務請報告使用者獨立做出評估，我行和分析師本人不承擔由此可能引起的任何法律責任。 報告中的任何表述，均應從嚴格經濟學意義上理解，并不含有任何道德或政治偏見，報告閱讀者也不應從道德或政治角度加以解讀，我行和分析師本人對任何基于道德或政治角度理解所可能引起的后果不承擔責任，并保留采取行動保護自身權益的一切權利。 除非是已被公開出版刊物正式刊登，否則，均應被視為非公開的研討性分析行為。 本報告的版權僅為本行所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)表。如引用、刊發(fā)，需注明出處為興業(yè)銀行資金營運中心，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。FTU紅軟基地