這是一個(gè)關(guān)于投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析PPT，包括了投資項(xiàng)目的分類，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析，投資決策分析指標(biāo)，特殊情況下的投資決策分析，不確定性分析等內(nèi)容，項(xiàng)目投資決策分析 Capital Budgeting 投資決策分析投資項(xiàng)目的分類投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析投資決策分析指標(biāo)特殊情況下的投資決策分析不確定性分析投資項(xiàng)目的分類資產(chǎn)更新（replacement decisions)：以新設(shè)備更替舊設(shè)備 擴(kuò)充決策（expansion decisions）：現(xiàn)有產(chǎn)品擴(kuò)充，購入新資產(chǎn)等投資項(xiàng)目的分類獨(dú)立項(xiàng)目（independent project）：項(xiàng)目間的現(xiàn)金流無相互影響投資項(xiàng)目的分類完全互斥項(xiàng)目（Mutually exclusive projects）：接受其中之一意味著拒絕另一個(gè)項(xiàng)目投資決策需要考慮的兩個(gè)重要因素一，貨幣的時(shí)間價(jià)值二，現(xiàn)金流量 投資決策分析的步驟估計(jì)項(xiàng)目的成本或者購買價(jià)格估計(jì)項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流（incremental cash flow）評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，并決定用以計(jì)算凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率（項(xiàng)目投資的預(yù)期收益率）用投資決策的指標(biāo)，歡迎點(diǎn)擊下載投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析PPT。

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項(xiàng)目投資決策分析 Capital Budgeting 投資決策分析投資項(xiàng)目的分類投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析投資決策分析指標(biāo)特殊情況下的投資決策分析不確定性分析投資項(xiàng)目的分類資產(chǎn)更新（replacement decisions)：以新設(shè)備更替舊設(shè)備 擴(kuò)充決策（expansion decisions）：現(xiàn)有產(chǎn)品擴(kuò)充，購入新資產(chǎn)等投資項(xiàng)目的分類獨(dú)立項(xiàng)目（independent project）：項(xiàng)目間的現(xiàn)金流無相互影響投資項(xiàng)目的分類完全互斥項(xiàng)目（Mutually exclusive projects）：接受其中之一意味著拒絕另一個(gè)項(xiàng)目投資決策需要考慮的兩個(gè)重要因素一，貨幣的時(shí)間價(jià)值二，現(xiàn)金流量 投資決策分析的步驟估計(jì)項(xiàng)目的成本或者購買價(jià)格估計(jì)項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流（incremental cash flow）評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，并決定用以計(jì)算凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率（項(xiàng)目投資的預(yù)期收益率）用投資決策的指標(biāo)＆相關(guān)準(zhǔn)則進(jìn)行判斷 項(xiàng)目現(xiàn)金流的準(zhǔn)則現(xiàn)金流而不是會(huì)計(jì)利潤稅后現(xiàn)金流沉沒成本是無關(guān)的，只有增量現(xiàn)金流是相關(guān)的。附帶效應(yīng)：新項(xiàng)目對(duì)舊產(chǎn)品的影響考慮機(jī)會(huì)成本:使用資產(chǎn)意味著放棄該資產(chǎn)的其他用途，資產(chǎn)其他用途的潛在收入應(yīng)看作是使用該資產(chǎn)的成本考慮營運(yùn)資金的需求（期末可收回）忽略利息支付＆融資現(xiàn)金流 凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本納入計(jì)算，可以調(diào)整會(huì)計(jì)銷售收入和會(huì)計(jì)成本與實(shí)際現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出之間的差異。年現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量-凈營運(yùn)資本變動(dòng)-凈資本性支出怎樣計(jì)算營運(yùn)資金的投入？ 本年?duì)I運(yùn)資金墊支增加額= 本年?duì)I運(yùn)資金需用額-上年?duì)I運(yùn)資金本年?duì)I運(yùn)資金墊支增加額= 本年流動(dòng)資產(chǎn)增加額-本年流動(dòng)負(fù)債增加額 凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本年現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量-凈營運(yùn)資本變動(dòng)-凈資本性支出=190-（-25）-0=215 年現(xiàn)金流入=500-30 年現(xiàn)金流出=310-55 年現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 = （500-30）- （310-55） =（500-310）- （30-55） =經(jīng)營現(xiàn)金流量-凈營運(yùn)資本變動(dòng) 折舊的影響 例 收入100元，付現(xiàn)成本50元，所得稅率40%，如折舊分別為20與40元，求現(xiàn)金流與凈利 1，折舊為20元 凈利=（100-50-20）（1-0.4）=18元 現(xiàn)金流=18+20=38元 =(100-50) （1-0.4）+20× 0.4=38 2，折舊為40元凈利=（100-50-40）（1-0.4）=6元 現(xiàn)金流=6+40=46元 =(100-50) （1-0.4）+40× 0.4=46 折舊抵稅的現(xiàn)值項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年折舊抵稅額的現(xiàn)值累加值折舊總額一定，項(xiàng)目壽命期內(nèi)折舊抵稅的總額也就固定（同樣的所得稅稅率條件下），因此，不同折舊方法下折舊抵稅本身意義不大，但折舊抵稅的現(xiàn)值存在很大的差異。加速折舊法折舊抵稅的現(xiàn)值顯然大于直線折舊法折舊抵稅的現(xiàn)值。實(shí)際計(jì)算表明：雙倍余額抵減法好于年限總和法；年限總和法好于直線折舊法。經(jīng)營現(xiàn)金流量的分析方法基本計(jì)算公式: OCF=銷售收入－經(jīng)營成本－所得稅 =EBIT+折舊-所得稅（經(jīng)營成本：不含折舊，不含利息）自下向上分析方法自上向下分析方法折舊抵稅分析方法自下向上分析方法自上向下分析方法折舊抵稅分析方法案例分析一:金田公司準(zhǔn)備購置一部機(jī)器，有關(guān)資料如下: 購置成本 200萬安裝費(fèi) 30萬運(yùn)費(fèi) 20萬增加存貨 25萬增加應(yīng)付帳款 5萬預(yù)計(jì)壽命 4年預(yù)計(jì)四年后的殘值 10萬銷售收入 200萬付現(xiàn)成本 120萬預(yù)計(jì)四年后該機(jī)器的出售價(jià) 20萬稅率 30% 分析: 初始投資支出=200+30+20+(25-5)=270 營業(yè)現(xiàn)金流量 =(200-120) ×(1-30%)+60× 30%=74 終結(jié)現(xiàn)金流量營運(yùn)資金回收 20 殘值現(xiàn)金流量=20-(20-10) × 30%= 17 案例分析二:元華公司是一個(gè)生產(chǎn)球類制品的廠家，現(xiàn)欲生產(chǎn)保齡球，有關(guān)資料如下: 1.花了60000元，聘請(qǐng)咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場調(diào)查 2.保齡球生產(chǎn)可利用公司一準(zhǔn)備出售的廠房，該廠房目前市場價(jià)50000 3.保齡球生產(chǎn)設(shè)備購置費(fèi)110000，使用年限5年，稅法規(guī)定殘值10000，直線法折舊，預(yù)計(jì)5年后出售價(jià)為30000 4.預(yù)計(jì)保齡球各年的銷量依次為:5000，8000，12000，10000，6000.單價(jià)第一年20元，以后每年以20%增長;單位付現(xiàn)成本第一年10元，以后隨著原材料價(jià)格的上升，單位成本將以每年10%增長. 5.生產(chǎn)保齡球需墊支流動(dòng)資金10000元。 6.稅率34%. 分析年份 銷售量 單價(jià) 銷售收入 單位成本 成本總額 1 5000個(gè) 20 100000 10 50000 2 8000 20.4 163200 11 88000 3 12000 20.81 249720 12.1 145200 4 10000 21.22 212200 13.31 133100 5 6000 21.65 129900 14.64 87840 分析各階段現(xiàn)金流量初始投資額=11+5+1=17(調(diào)研費(fèi)屬沉沒成本) 各營業(yè)年的現(xiàn)金流量項(xiàng)目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年銷售收入 100000 163200 249720 212200 129900 付現(xiàn)成本 50000 88000 145200 133100 87840 折舊 20000 20000 20000 20000 20000 營業(yè)現(xiàn)金流量 39800 56432 75783 59006 34560 年末墊支流動(dòng)資金 10000 10000 10000 10000 0 營運(yùn)資金投入 0 0 0 0 10000 各年現(xiàn)金流量 39800 56432 75783 66506 44560 第五年末的殘值現(xiàn)金流量殘值現(xiàn)金流量=30000-(30000-10000)34% =23200 投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)與靜態(tài)指標(biāo)凈現(xiàn)值 NPV 內(nèi)部收益率 IRR 投資回收期 PB與PB* 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 AAR 盈利能力指數(shù) PI 總結(jié)靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 計(jì)算簡單，但不科學(xué)。動(dòng)態(tài)指標(biāo)：考慮資金的時(shí)間價(jià)值 計(jì)算較為復(fù)雜，全面考核項(xiàng)目。項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，以動(dòng)態(tài)指標(biāo)為主，靜態(tài)指標(biāo)為輔。凈現(xiàn)值（NPV）概念：按照一定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)到項(xiàng)目期初的現(xiàn)值累加值。定義式： NPV 判斷準(zhǔn)則： NPV大于等于0，項(xiàng)目可行； NPV小于0，拒絕項(xiàng)目。 相對(duì)比較時(shí)，NPV最大準(zhǔn)則（可比條件下）凈現(xiàn)值（NPV）（續(xù)）計(jì)算方法： 先“現(xiàn)”后“凈”或先“凈”后“現(xiàn)” 實(shí)用中，先畫出現(xiàn)金流量圖，然后逐一貼現(xiàn)，求出現(xiàn)值代數(shù)和。凈現(xiàn)值曲線：NPV與r的關(guān)系 1）NPV與r成反比； 2）凈現(xiàn)值曲線與r軸有一交點(diǎn)。凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì) 投資回收期概念：從項(xiàng)目的投建之日起，用項(xiàng)目所得的凈現(xiàn)金流量收回原始投資所需要的年限。靜態(tài)投資回收期與動(dòng)態(tài)投資回收期 不考慮資金的時(shí)間價(jià)值與考慮資金的時(shí)間價(jià)值。定義式： 投資回收期（續(xù)）判斷準(zhǔn)則（與基準(zhǔn)投資回收期進(jìn)行比較）：投資回收期（續(xù)）投資回收期的計(jì)算： 借助于現(xiàn)金流量表進(jìn)行計(jì)算。投資回收期的計(jì)算靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 1）易于理解。 2）能回避投資回收期之后項(xiàng)目現(xiàn)金流量的 不確定性。 3）偏向于高流動(dòng)性。缺點(diǎn)： 1）沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。 2）忽略了項(xiàng)目投資回收期之后的現(xiàn)將流量。 3）需要一個(gè)基準(zhǔn)的投資回收期。 4）傾向于拒絕產(chǎn)期項(xiàng)目。動(dòng)態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 1）簡單實(shí)用，概念清晰。 2）能回避投資回收期之后項(xiàng)目現(xiàn)金流量的 不確定性。 3）兼顧項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性。缺點(diǎn)： 1）可能拒絕NPV為正值的投資。 2）忽略了項(xiàng)目投資回收期之后的現(xiàn)將流量。 3）需要一個(gè)基準(zhǔn)的投資回收期。 4）偏向于拒絕長期項(xiàng)目。平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率（ARR）是指投資項(xiàng)目年平均稅后利潤與其平均投資額之間的比率。 ARR 絕對(duì)判斷： ARR大于等于目標(biāo)平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率，可行； ARR小于目標(biāo)平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率，拒絕。相對(duì)判斷： ARR越大越好。平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 1）容易理解和計(jì)算。 2）所需要的資料通常都可以取得。缺點(diǎn)： 1）忽略貨幣的時(shí)間價(jià)值。 2）需要一個(gè)目標(biāo)的平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率。 3）根據(jù)會(huì)計(jì)價(jià)值，而不是現(xiàn)金流量和市價(jià)，不是真正的報(bào)酬率。 我國固定資產(chǎn)折舊方法 1. 直線折舊法年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率年折舊率=（1-預(yù)計(jì)凈殘值率）/折舊年限 2.雙倍余額遞減法年折舊額=固定資產(chǎn)凈值×年折舊率年折舊率=2/折舊年限 3.年限總和法年折舊額=（原值-殘值） ×年折舊率年折舊率=（折舊年限-已使用年數(shù)） × 2/[折舊年限×（折舊年限+1)] 內(nèi)部收益率（IRR）概念：凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。定義式： 判斷準(zhǔn)則（r為必要報(bào)酬率）： 絕對(duì)判斷：IRR≥r， 項(xiàng)目可行； IRR＜r， 拒絕項(xiàng)目。 相對(duì)判斷：IRR最大法則不成立。 內(nèi)部收益率（IRR）（續(xù)）內(nèi)部收益率的計(jì)算： 牛頓線形插值法。 注意：r1和r2之間的 差距不超過5%。內(nèi)部收益率（IRR）（續(xù)）內(nèi)部收益率的含義： 在利率為 內(nèi)部收益 率時(shí)，項(xiàng) 目的動(dòng)態(tài) 投資回收 期就是項(xiàng) 目的壽命 期。 NPV與IRR的比較 NPV從絕對(duì)價(jià)值量來衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性； IRR從相對(duì)報(bào)酬來衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。 NPV的計(jì)算需要先給出折現(xiàn)率，而IRR是將 計(jì)算結(jié)果與實(shí)際利率進(jìn)行比較來判斷項(xiàng)目是否可行，因此，IRR比NPV更具客觀性。兩者絕對(duì)判斷法則相同，相對(duì)判斷法則有差異。NPV最大準(zhǔn)則成立；而IRR最大準(zhǔn)則不 成立（如規(guī)模問題的影響）。非常規(guī)的現(xiàn)金流量假如某投資項(xiàng)目的初始成本為 $90，000 ，并且它將產(chǎn)生如下現(xiàn)金流量: 第1年: 132，000 第2年: 100，000 第3年: -150，000 可接受的最低回報(bào)率為 15%. 我們能否接受這一項(xiàng)目? IRR和NPV的計(jì)算結(jié)果進(jìn)一步的NPV 和IRR分析 IRR、NPV決策規(guī)則的總結(jié)1：非常規(guī)方案，IRR存在多個(gè)收益率的缺陷此時(shí)，應(yīng)該根據(jù)NPV決策案例2：互斥項(xiàng)目的的決策 A 項(xiàng)目的IRR = 19.43% B項(xiàng)目的 IRR = 22.17% 在交點(diǎn)處 11.8%，A、B項(xiàng)目的NPV相同 IRR、NPV決策規(guī)則的總結(jié)2： NPV解決了任何一點(diǎn)貼現(xiàn)率下什么項(xiàng)目最優(yōu)的問題，對(duì)于互斥項(xiàng)目，應(yīng)該始終根據(jù)NPV決策比較適當(dāng)； 互斥項(xiàng)目的分析舉例 投資額 1-8年年現(xiàn)金流量項(xiàng)目 1 1000 216 項(xiàng)目2 2000 403 若資金成本為8%，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？ NPV1=216（P/A， 8%，8）—1000=241 NPV2=403（P/A， 8%，8）—2000=316 選2 IRR1=14% IRR2=12% 選1嗎？ 內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 1）與NPV密切相關(guān)，經(jīng)常導(dǎo)致完全一樣的決策。 2）容易理解和交流，不需要知道貼現(xiàn)率。缺點(diǎn)： 1）可能導(dǎo)致多個(gè)解，或者無法處理非常規(guī)現(xiàn)金流量。 2）在比較互斥項(xiàng)目時(shí)，可能導(dǎo)致不正確的決策。獲利能力指數(shù)（PI）是指一次性投資項(xiàng)目生產(chǎn)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資的比值，即單位投資的現(xiàn)值。 PI=PV/I 絕對(duì)判斷： PI大于等于1，接受項(xiàng)目； PI小于1，拒絕項(xiàng)目。獲利能力指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 1）與NPV密切相關(guān)，經(jīng)常導(dǎo)致完全一樣的決策。 2）容易理解和交流。 3）當(dāng)可用于投資的資金有限時(shí)， 獲利能力指數(shù)可解決獨(dú)立項(xiàng)目的優(yōu)先排序缺點(diǎn)： 1）在比較互斥項(xiàng)目時(shí)，可能導(dǎo)致不正確的決策。投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)總結(jié)國外調(diào)查顯示：89%的公司經(jīng)常使用NPV，IRR等動(dòng)態(tài)指標(biāo)，65%的公司把它們作為基本的方法；60%的公司經(jīng)常使用靜態(tài)投資回收 期指標(biāo)，19%的公司把它作為基本方法。 NPV通過價(jià)值形態(tài)衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性；IRR 通過相對(duì)收益來衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性；投資回收期兼顧項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性。 IRR比NPV更具客觀性。不同規(guī)模企業(yè)的使用可能不同。一次投資例題某投資項(xiàng)目初始投資為350萬元，第一年經(jīng) 營現(xiàn)金流量為50萬元，第二年至第五年經(jīng)營現(xiàn)金流量為100萬元。項(xiàng)目壽命期為5年，固定資產(chǎn)殘值為50萬元。假定貼現(xiàn)率為10％，求該項(xiàng)目的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期，NPV和IRR，并對(duì)此項(xiàng)目取舍作出決策。求解NPV和IRR 求解靜態(tài)與動(dòng)態(tài)投資回收期思考：元華公司是一個(gè)生產(chǎn)球類制品的廠家，現(xiàn)欲生產(chǎn)保齡球，有關(guān)資料如下: 1花了60000元，聘請(qǐng)咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場調(diào)查 2.保齡球生產(chǎn)可利用公司一準(zhǔn)備出售的廠房，該廠房目前市場價(jià)50000 3.保齡球生產(chǎn)設(shè)備購置費(fèi)110000，使用年限5年，稅法規(guī)定殘值10000，直線法折舊，預(yù)計(jì)5年后出售價(jià)為30000 4.預(yù)計(jì)保齡球各年的銷量依次為:5000，8000，12000，10000，6000.單價(jià)第一年20元，以后每年以20%增長;單位付現(xiàn)成本第一年10元，以后隨著原材料價(jià)格的上升，單位成本將以每年10%增長. 5.生產(chǎn)保齡球需墊支流動(dòng)資金10000元。 6.稅率34%. 折現(xiàn)率為15%，評(píng)價(jià)是否接受該項(xiàng)目？特殊項(xiàng)目的評(píng)價(jià)降低成本投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)壽命期不等項(xiàng)目的評(píng)價(jià)僅已知費(fèi)用現(xiàn)金流量項(xiàng)目的比較降低成本投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)（設(shè)備升級(jí)）降低成本投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)（設(shè)備升級(jí)）假若我們正在考慮把現(xiàn)有的生產(chǎn)流程一部分自動(dòng)化。購置及安裝所需設(shè)備的成本為80000元。它每年可節(jié)約的勞動(dòng)和材料費(fèi)用為22000元.設(shè)備的年限為5年，采用直線法計(jì)提折舊。五年見后設(shè)備的實(shí)際價(jià)值為20000元，稅率為34%，貼現(xiàn)率為10%，我們應(yīng)該進(jìn)行這項(xiàng)自動(dòng)化？降低成本投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)（設(shè)備升級(jí)）期初增量現(xiàn)金流量：初始成本80000元。期間經(jīng)營現(xiàn)金流量： 22000（稅前成本節(jié)約）-（22000-16000）*34%（稅）+16000（折舊）=19960 期末殘值現(xiàn)金流入：20000*（1-34%）=13200 降低成本投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)（設(shè)備升級(jí)）現(xiàn)金流量圖：降低成本投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)（設(shè)備升級(jí)）計(jì)算NPV 項(xiàng)目壽命期不等的互斥項(xiàng)目長河集團(tuán)正在考慮以下兩個(gè)項(xiàng)目： 軟件科技 -100 60 60 天然食品 -100 33.5 33.5 33.5 33.5 假定貼現(xiàn)率為10%，長河集團(tuán)應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？ 方法之一：最小公倍數(shù)法要點(diǎn)：將不同年限調(diào)整為相同年限。例如軟件項(xiàng)目 -100 60 -40 60 60 方法之二：年均凈現(xiàn)值法要點(diǎn)：將凈現(xiàn)值平均分?jǐn)偟礁髂?年均凈現(xiàn)值= 僅已知項(xiàng)目費(fèi)用現(xiàn)金流量案例分析：固定資產(chǎn)是否更新？繼續(xù)使用舊設(shè)備：原值 2200萬元預(yù)計(jì)使用年限 10年已經(jīng)使用年限 4年最終殘值 200萬元變現(xiàn)價(jià)值 600萬元年運(yùn)行成本 700萬元更新購入新設(shè)備原值 2400萬元預(yù)計(jì)使用年限 10年已經(jīng)使用年限 0年最終殘值 300萬元變現(xiàn)價(jià)值 2400萬元年運(yùn)行成本 400萬元（1）新舊設(shè)備現(xiàn)金流量分析（2）NPV和IRR的困境由于沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，無論那個(gè)方案都不能計(jì)算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率。 （3）固定資產(chǎn)的平均年成本分析固定資產(chǎn)的平均年成本，是指資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。 計(jì)算固定資產(chǎn)的平均成本計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年 結(jié)論：由于舊設(shè)備的年平均成本低于新設(shè)備，故此不應(yīng)該更新。作業(yè)不確定性分析影響項(xiàng)目的不確定因素個(gè)案分析敏感性分析計(jì)算機(jī)模擬決策樹分析盈虧平衡分析經(jīng)營杠桿效應(yīng)影響項(xiàng)目的不確定因素投資額：包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量；經(jīng)營成本；項(xiàng)目壽命期；項(xiàng)目壽命期末的資產(chǎn)回收，包括固定資產(chǎn)殘值的回收和流動(dòng)資金的回收；折現(xiàn)率。不確定分析的方法個(gè)案分析敏感性分析計(jì)算機(jī)模擬決策樹分析盈虧平衡分析個(gè)案分析研究當(dāng)影響項(xiàng)目現(xiàn)金流量的某些不確定因素發(fā)生改變，項(xiàng)目現(xiàn)金流量達(dá)到一種新的狀態(tài)時(shí)，項(xiàng)目投資決策指標(biāo)將如何變化的一種分析方法。敏感性分析是個(gè)案分析的一種變化分析方法。當(dāng)某一不確定變量發(fā)生一定幅度變化時(shí)，項(xiàng)目投資決策指標(biāo)（如NPV）將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化，以此判斷項(xiàng)目預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及分析投資決策指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度。相對(duì)分析與絕對(duì)分析單因素敏感性分析與多因素敏感性分析計(jì)算機(jī)模擬通常稱為蒙特卡洛模擬法。以計(jì)算機(jī)為手段，把影響投資決策指標(biāo)的不確定變量依各自的分布分別進(jìn)行隨機(jī)抽樣，然后用各變量的隨機(jī)值來計(jì)算NPV指標(biāo)，并計(jì)算NPV指標(biāo)的分布參數(shù)。分析全面，克服了個(gè)案分析和敏感性分析的部分缺陷。判斷標(biāo)準(zhǔn)模糊。成本較高。決策樹分析通過現(xiàn)金流量概率樹，分別計(jì)算各現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，并按聯(lián)合概率計(jì)算期望凈現(xiàn)值來評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的一種方法。主要適用于每年現(xiàn)金流量不獨(dú)立的投資項(xiàng)目分階段決策問題。要分清是研究哪一部分投資的決策問題，計(jì)算增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。決策樹分析例題盈虧平衡分析根據(jù)不同類型的成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系，來研究利潤（或現(xiàn)金流量），產(chǎn)量，成本之間的關(guān)系，找出項(xiàng)目決策的臨界參數(shù)，以此來判斷項(xiàng)目對(duì)不確定變量發(fā)生變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。線性盈虧平衡分析與非線性盈虧平衡分析。會(huì)計(jì)盈虧平衡分析與財(cái)務(wù)盈虧平衡分析。目標(biāo)利潤下產(chǎn)量的決策。盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算稅后利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加-所得稅稅后利潤=0 即：稅前利潤=0 稅前利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加參數(shù)：S：銷售收入；TC：總成本； TFC：總固定成本；TVC：總變動(dòng)成本； Q：產(chǎn)量； v:單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本； t:單位產(chǎn)品的銷售稅及附加；p:價(jià)格。 其它表示盈虧平衡狀態(tài)的參數(shù)目標(biāo)利潤下的產(chǎn)量線性盈虧平衡分析圖非線性盈虧平衡分析圖會(huì)計(jì)盈虧平衡與財(cái)務(wù)盈虧平衡會(huì)計(jì)盈虧平衡：稅前利潤=0 會(huì)計(jì)分析方法，對(duì)財(cái)務(wù)決策沒有幫助。 在會(huì)計(jì)盈虧平衡狀態(tài)下，項(xiàng)目顯然財(cái)務(wù)上不可行。財(cái)務(wù)盈虧平衡：NPV=0 此時(shí)，處于項(xiàng)目盈虧平衡的臨界狀態(tài)。 財(cái)務(wù)盈虧平衡狀態(tài)對(duì)項(xiàng)目投資決策起決定性作用。運(yùn)營杠桿效應(yīng)的引出假設(shè)：Qc:年銷售量；Cc:年總成本； s:固定成本在總成本中所占的比重。運(yùn)營杠桿效應(yīng)成本中固定成本所占比例的變化引起企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生改變，固定成本比重越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。何種企業(yè)固定成本比重高？ 資金密集型與技術(shù)密集型何種企業(yè)固定成本比重低？ 勞動(dòng)密集型NTB紅軟基地

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