這是一個(gè)關(guān)于并購案例分析ppt，包括了并購?fù)顿Y概述，并購對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值等內(nèi)容，第三部分 并購?fù)顿Y第一章 并購?fù)顿Y概述 第二章 并購對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響 第三章 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值 第三部分 并購?fù)顿Y 第一章 并購?fù)顿Y概述一、企業(yè)并購的概念 1、兼并的概念 2、收購的概念 3、兼并與收購的聯(lián)系與區(qū)別 ⑴、一致性 ⑵、區(qū)別 二、企業(yè)并購的分類： ( 一 ) 按并購企業(yè)之間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性劃分 1. 縱向并購 2. 橫向并購 3. 混合并購 ( 二 ) 按目標(biāo)企業(yè)的合作態(tài)度劃分 1.善意并購 2. 敵意并購 ( 三 ) 按并購過程中收購企業(yè)的出資方式劃分 1. 現(xiàn)金收購 2. 股權(quán)置換 3. 債務(wù)承擔(dān) ( 四 ) 按并購活動(dòng)的融資模式劃分 1. 杠桿并購 2. 非杠桿并購 ( 五 ) 按并購所涉及目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)范圍劃分 1. 整體并購 2. 局部并購 三企業(yè)并購?fù)顿Y的動(dòng)機(jī) ( 一 ) 財(cái)務(wù)性動(dòng)機(jī) 1、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 2、優(yōu)化投資組合 3、改善財(cái)務(wù)狀況 4、爭取稅收優(yōu)惠 ( 二 ) 戰(zhàn)略性動(dòng)機(jī) 1、加速企業(yè)成長 2、進(jìn)軍新領(lǐng)域 3、追逐協(xié)同效應(yīng) 四、企業(yè)并購?fù)顿Y的一般程序 ( 一 ) 目標(biāo)企業(yè)選擇 ( 二 ) 并購戰(zhàn)略評(píng)價(jià) ( 三 ) 目標(biāo)企業(yè)估值 ( 四 ) 并購計(jì)劃擬定 ( 五 ) 并購計(jì)劃實(shí)施 ( 六 ) 并后重整 ( 七 ) 并后評(píng)價(jià) 第四部分 并購?fù)顿Y 第二章 并購對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響一、并購方式 1、現(xiàn)金形式 2、換股方式（即發(fā)股收購） 3、債券方式 4、換股方式與現(xiàn)金方式的比較 二、并購對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響 1、并購對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響，反映在并購后對(duì)并購公司的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)（每股盈余）進(jìn)行重新計(jì)算，歡迎點(diǎn)擊下載并購案例分析ppt。

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第三部分 并購?fù)顿Y第一章 并購?fù)顿Y概述 第二章 并購對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響 第三章 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值 第三部分 并購?fù)顿Y 第一章 并購?fù)顿Y概述一、企業(yè)并購的概念 1、兼并的概念 2、收購的概念 3、兼并與收購的聯(lián)系與區(qū)別 ⑴、一致性 ⑵、區(qū)別 二、企業(yè)并購的分類： ( 一 ) 按并購企業(yè)之間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性劃分 1. 縱向并購 2. 橫向并購 3. 混合并購 ( 二 ) 按目標(biāo)企業(yè)的合作態(tài)度劃分 1.善意并購 2. 敵意并購 ( 三 ) 按并購過程中收購企業(yè)的出資方式劃分 1. 現(xiàn)金收購 2. 股權(quán)置換 3. 債務(wù)承擔(dān) ( 四 ) 按并購活動(dòng)的融資模式劃分 1. 杠桿并購 2. 非杠桿并購 ( 五 ) 按并購所涉及目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)范圍劃分 1. 整體并購 2. 局部并購 三企業(yè)并購?fù)顿Y的動(dòng)機(jī) ( 一 ) 財(cái)務(wù)性動(dòng)機(jī) 1、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 2、優(yōu)化投資組合 3、改善財(cái)務(wù)狀況 4、爭取稅收優(yōu)惠 ( 二 ) 戰(zhàn)略性動(dòng)機(jī) 1、加速企業(yè)成長 2、進(jìn)軍新領(lǐng)域 3、追逐協(xié)同效應(yīng)  四、企業(yè)并購?fù)顿Y的一般程序 ( 一 ) 目標(biāo)企業(yè)選擇 ( 二 ) 并購戰(zhàn)略評(píng)價(jià) ( 三 ) 目標(biāo)企業(yè)估值 ( 四 ) 并購計(jì)劃擬定 ( 五 ) 并購計(jì)劃實(shí)施 ( 六 ) 并后重整 ( 七 ) 并后評(píng)價(jià) 第四部分 并購?fù)顿Y 第二章 并購對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響一、并購方式 1、現(xiàn)金形式 2、換股方式（即發(fā)股收購） 3、債券方式 4、換股方式與現(xiàn)金方式的比較 二、并購對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響 1、并購對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響，反映在并購后對(duì)并購公司的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)（每股盈余）進(jìn)行重新計(jì)算。 ⑴、并購后的總股數(shù)= 當(dāng)前并購公司的總股數(shù)＋新發(fā)行的股數(shù) ⑵、并購后的息稅前利潤= 并購公司和目標(biāo)公司并購后的息稅前利潤相加 ⑶、并購后的總收益= 并購后的息稅前利潤＋并購發(fā)生的協(xié)同效應(yīng)（即并購產(chǎn)生的新增利潤或降低的成本額）－并購中發(fā)生的利息－并購后重新計(jì)算的稅金 ⑷、并購后的每股盈余=并購后的總收益÷并購后的總股數(shù) ⑸、比較與分析： 對(duì)并購公司并購前后的每股盈余指標(biāo)進(jìn)行比較，并購的條件應(yīng)是并購后的每股盈余大于并 購前的每股盈余。 案例分析: 2、并購對(duì)股東財(cái)富的影響，反映在并購后對(duì)并購雙方股東持有股票的價(jià)值進(jìn)行重新計(jì)算。 ⑴、并購后對(duì)并購公司股東財(cái)富（持有股票的價(jià)值）的影響 a、計(jì)算并購公司在并購后的每股盈余（方法同上） =并購后的總收益÷并購后的總股數(shù) b、計(jì)算并購公司在并購后的每股市價(jià)預(yù)期 =并購后的每股盈余×市盈率 c、并購后并購公司股東財(cái)富的增減額 =（并購公司在并購后的每股市價(jià)－并購公司在并購前的每股市價(jià)）×并購公司股東手中持有的股票數(shù) d、比較與分析： 并購后并購公司股東手中的股票數(shù)在不變的情況下，并購后并購公司股東財(cái)富的增減額為大于零時(shí)，說明并購后對(duì)并購公司股東產(chǎn)生了增加財(cái)富的影響，若小于零時(shí)則產(chǎn)生了減少財(cái)富的影響。 ⑵、并購后對(duì)目標(biāo)公司股東財(cái)富（持有股票的價(jià)值） 的影響 a、計(jì)算目標(biāo)公司股東當(dāng)前的股票價(jià)值 =目標(biāo)公司當(dāng)前的每股市價(jià)×目標(biāo)公司股東手中持有的股票數(shù) b、將目標(biāo)公司股東當(dāng)前手中持有的股票數(shù)折算為相當(dāng)于兼并公司的股票數(shù) =目標(biāo)公司股東的持股數(shù)×并購公司與目標(biāo)公司的換股比 c、并購后目標(biāo)公司股東財(cái)富的增減額 =并購公司在并購后的每股市價(jià)×目標(biāo)公司股東手中持有相當(dāng)于兼并公司的股票數(shù)－目標(biāo)公司股東當(dāng)前的股票價(jià)值 d、比較與分析： 并購后目標(biāo)公司股東手中的股票數(shù)在不變的情況下，并購后目標(biāo)公司股東財(cái)富的增減額為大于零時(shí)，說明并購后對(duì)目標(biāo)公司股東產(chǎn)生了增加財(cái)富的影響，若小于零時(shí)則產(chǎn)生了減少財(cái)富的影響。 案例 3、在收購期間股票市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)對(duì)收購的影響 ⑴、在收購期間，收購公司的股價(jià)如果下跌，則收購的報(bào)價(jià)就會(huì)低，容易導(dǎo)致收購的失��； ⑵、在收購期間，目標(biāo)公司的股價(jià)如果上升，則收購的報(bào)價(jià)就會(huì)低，容易導(dǎo)致收購的失敗。 因此，在收購期間，收購公司希望股價(jià)在被收購的股東批準(zhǔn)之前保持不變；或收購公司的股價(jià)上漲，或目標(biāo)公司的股價(jià)下跌，這對(duì)于收購比較有利，收購的的可能性較大。 2、在收購期間目標(biāo)公司市盈率狀況對(duì)收購后財(cái)務(wù)狀況的影響 ⑴、如果收購公司的市盈率大于目標(biāo)公司的市盈率，則收購公司收購后的每股盈余會(huì)增長； ⑵、如果收購公司的市盈率小于目標(biāo)公司的市盈率，在沒有協(xié)同效應(yīng)下，則收購公司收購后的每股盈余會(huì)降低； ⑶、如果收購公司的市盈率小于目標(biāo)公司的市盈率，在有協(xié)同效應(yīng)下，則有可能使收購公司收購后的每股盈余會(huì)增長。 第四部分 并購?fù)顿Y 第三章：企業(yè)估值一、公司估值的原因 公司一般在下列幾種情形下要對(duì)其全部的股本進(jìn)行估值，以達(dá)到公司運(yùn)作的目的。 1、估值的對(duì)象：公司的全部股本。 2、估值的目的： ⑴、作為目標(biāo)公司被收購； ⑵、轉(zhuǎn)讓其所屬的子公司 ⑶、其他 3、估值的原則： ⑴、估值要有邏輯基礎(chǔ)； ⑵、估值應(yīng)當(dāng)公平； ⑶、最正確的估值方法應(yīng)該是雙方都能接受的方法； ⑷、在收購的情況下，收購方一般是低于自己能夠接受的最高價(jià)格進(jìn)行報(bào)價(jià)； ⑸、會(huì)計(jì)信息在估值中要適當(dāng)。 二、估值的方法 1、市盈率法： ⑵、對(duì)上市公司收購的報(bào)價(jià)=（目標(biāo)公司的總股數(shù)×收購公司與目標(biāo)公司的換股比）×收購公司當(dāng)前的股價(jià) ⑶、對(duì)非上市公司收購的報(bào)價(jià)每股市價(jià)=每股盈余×市盈率 總報(bào)價(jià)=目標(biāo)公司的總股數(shù)×（目標(biāo)公司的每股盈余×同行業(yè)的市盈率×折扣系數(shù)） 案例 ⑷、在估值中適用的幾個(gè)主要影響因素 a、 未上市公司的市盈率要低于同行業(yè)中上市公司的市盈率； b、預(yù)期收益性較好、增長很快的公司，其市盈率要高； c、 信譽(yù)好、風(fēng)險(xiǎn)低的公司市盈率，高于收益前景不明確公司的市盈率； d、如果收購雙方不同屬于一個(gè)行業(yè)，其選用的市盈率可參照其所在行業(yè)的一家類似上市公司的市盈率； e、 對(duì)收購公司有利，有助于 實(shí)現(xiàn)其他的戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)，可適用較高的市盈率； f、  收購公司與目標(biāo)公司對(duì)市盈率的估計(jì)可能有所不同，可在協(xié)商討價(jià)還價(jià)的基礎(chǔ)上予以確定； g、 估值方選擇市盈率時(shí)其他影響因素。   2、凈資產(chǎn)法： 凈資產(chǎn)是指公司股本的凈資產(chǎn)。 ⑴、股本凈資產(chǎn)=資產(chǎn)總額－負(fù)債總額 ⑵、在估值中，資產(chǎn)負(fù)債表中的幾個(gè)排除的項(xiàng)目： a、 無形資產(chǎn)項(xiàng)目（能出售的除外）； b、開發(fā)成本項(xiàng)目； c、 遞延稅款項(xiàng)目； d、優(yōu)先股可視為負(fù)債處理； e、 估值方選擇凈資產(chǎn)法時(shí)其他影響因素。 案例 3、股息估值法：即股票的估價(jià)方法。 ⑴、股息不變模式下的股票價(jià)格 P0=D/r 其中，D：固定不變的年股息額（以便士為單位） r：要求的年回報(bào)率 ⑵、股息增長模式（戈登增長模式）下的股票價(jià)格 P0=D1/（r－g） 其中，D1：下一年的年股息額（以便士為單位） r：要求的年回報(bào)率 g：股息的每年增長率 ⑶、股息估值法與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的相結(jié)合 它是先用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出報(bào)酬率r，再按照股息估值法計(jì)算出股票價(jià)格。即： a、 r = rf ＋[E（rm）－rf] × βj E（rj）：某支股票的預(yù)期報(bào)酬率； rf：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（時(shí)間價(jià)值）； E（rm）：整個(gè)市場(chǎng)的平均報(bào)酬率（預(yù)期回報(bào)）； βj：該支股票的β系數(shù) b、計(jì)算出股票的價(jià)格P0 P0=D/r 或 P0=D1/（r－g） ⑷、收購股本的報(bào)價(jià)=目標(biāo)公司股東的持股數(shù)×目標(biāo)公司股票價(jià)格（P0） 4、貼現(xiàn)的現(xiàn)金流法 這種方法是收購公司對(duì)目標(biāo)公司的最大收購金額等于目標(biāo)公司資金未來現(xiàn)金流的總現(xiàn)值（收益現(xiàn)值）。這種方法往往是在對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行再投資后，所取得的現(xiàn)金流基礎(chǔ)上估價(jià)的，因?yàn)椴辉龠M(jìn)行投資很難產(chǎn)生現(xiàn)金流，所以還要將這部分的再投資額的現(xiàn)值進(jìn)行扣除才行。即： 收購的最大報(bào)價(jià)=目標(biāo)公司未來收益的總現(xiàn)值－對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行投資的現(xiàn)值 注：⑴、按照上述公式，收購的最大金額剛好等于目標(biāo)公司對(duì)未來現(xiàn)金流估算的凈現(xiàn)值； ⑵、“未來收益的總現(xiàn)值”是在再投資后預(yù)計(jì)產(chǎn)生的。 案例 5、企業(yè)估值四種方法的運(yùn)用 ⑴、四種方法中最為常用的方法是市盈率法，貼現(xiàn)的現(xiàn)金流法。但兩者也存在著一定的局限性主要表現(xiàn)在： a、貼現(xiàn)的現(xiàn)金流法局限性 b、市盈率法的局限性 ⑵、市盈率法一般對(duì)目標(biāo)公司中占支配地位的股權(quán)，即目標(biāo)公司中對(duì)大股東的股權(quán)進(jìn)行估值時(shí)使用； ⑶、凈資產(chǎn)法一般對(duì)有形資產(chǎn)價(jià)值較高的目標(biāo)公司進(jìn)行估值時(shí)使用； ⑷、股息法一般適用于非上市目標(biāo)公司中小股東股權(quán)的估值時(shí)使用，因?yàn)樗麄冎粚?duì)他們的股息（分紅）感興趣，對(duì)于大股權(quán)往往采用市盈率法，對(duì)于上市公司股東股權(quán)的估值，其股價(jià)往往以其市場(chǎng)的股價(jià)為估值標(biāo)準(zhǔn)； ⑸、收益現(xiàn)值法（貼現(xiàn)現(xiàn)金流法）一般是在對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行并購，并準(zhǔn)備對(duì)其進(jìn)行再投資，以改善其當(dāng)前收益狀況條件下，比較適宜； 以上幾種估值方法一般不單獨(dú)地使用，往往把幾個(gè)方法同時(shí)結(jié)合使用，即對(duì)于不同估值 方法的估值結(jié)果進(jìn)行比較，然后進(jìn)行平衡，折中后（包括討價(jià)還價(jià)）作為最后估值的價(jià)格，以此計(jì)算出收購目標(biāo)公司的收購報(bào)價(jià)。三、決定收購及收購價(jià)格的其他因素 1、每股收益的質(zhì)量 2、資產(chǎn)的質(zhì)量 3、現(xiàn)有員工的素質(zhì) 4、對(duì)股息政策可能產(chǎn)生影響Emx紅軟基地