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期 貨 交 易 入 門 內(nèi)容提要 期貨市場起源 期貨專業(yè)術(shù)語 期貨主要功能 期貨常見問題 期貨實戰(zhàn)案例 一、期 貨 市 場 起 源 問 題 的 產(chǎn) 生 現(xiàn)代意義上的期貨交易產(chǎn)生于美國芝加哥。 19世紀30~40年代，隨著美國中西部大規(guī)模的開發(fā)，芝加哥因毗鄰中西部平原和密歇根湖，成為重要的糧食集散地。中西部的糧食匯集于此，每年收獲季節(jié)，農(nóng)場主們用車船將糧食運往芝加哥，糧食在短期內(nèi)集中上市，供給量大大超過當?shù)厥袌鲂枨�，惡劣的交通狀況使大量谷物不能及時疏散到東部地區(qū)，加之倉儲設(shè)施嚴重不足，所以價格一跌再跌，無人問津。有時農(nóng)場主甚至連運費都難以收回�？墒�，到了來年春天，因糧食短缺，價格飛漲，消費者又深受其害，加工企業(yè)也因原料缺乏而困苦不堪。 為了應(yīng)付價格波動風(fēng)險，糧食貿(mào)易商在交通要道旁邊設(shè)立倉庫，收獲季節(jié)從農(nóng)場主手中收購糧食，分批運往外地，緩解了糧食供求的季節(jié)性矛盾。不過價格風(fēng)險也因此轉(zhuǎn)加到了貿(mào)易商身上，一旦來年糧價下跌，利潤就會減少，甚至虧本。為此，他們在購入糧食后立即跋涉到芝加哥，與這里的加工商、銷售商簽訂供貨合同，以事先確定銷售價格，進而確保利潤。 1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。芝加哥期貨交易所成立初期主要是改進運輸和儲存條件，同時為會員提供價格信息服務(wù)，促成交易。 直到1851年，芝加哥交易所才引進遠期合約。當時，糧食運輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求消息很長時間才能傳到芝加哥，價格波動相當大。在這種情況下，農(nóng)場主既可利用遠期合同保護他們的利益，避免運糧到芝加哥時因價格下跌或需求不足等原因而造成損失。加工商和出口商也可以利用遠期合同減少了加工費用上漲的風(fēng)險，保護他們的自身利益。 新 問 題 的 產(chǎn) 生 遠期合約到期如果不履約怎么辦？ 遠期合約履約時商品品質(zhì)不合格怎么辦？ 如果企業(yè)中途由于資金等問題需要改簽或者轉(zhuǎn)讓合同怎么辦？ 如果不是貿(mào)易商也不是企業(yè)用戶，也想?yún)⑴c商品的遠期交易怎么辦？ 真正的期貨市場成立 1865年，標準合約推出 1865年，保證金制度實行 1882年，對沖免除履約（平倉機制） 1925年，期貨結(jié)算公司成立（每日無負債） 世界上最高效的交易平臺被創(chuàng)立出來！ 二、期 貨 專 業(yè) 術(shù) 語 與 標 的 物 相 關(guān) 的 術(shù)語 從期貨的形成過程中我們可以看出，期貨交易實際上是利用標準合約進行交易，這種由交易所規(guī)定的標準合約被稱為“頭寸”或者“倉單”；投資者開始交易稱為“建倉”或者開倉，交易結(jié)束稱為“平倉”，增減持有頭寸分別稱為“增倉”、“減倉”。 與 標 的 物 相 關(guān) 的 術(shù)語 合約本身有兩種，一種是買入合約，一種是賣出合約，所以，又將買入的合約稱為“多頭”或“多單”，而將賣出的合約稱為“空頭”或“空單”，而買入操作被稱為“做多”，賣出操作被稱為“做空”（或“拋空”，“沽空”）。 與 標 的 物 相 關(guān) 的 術(shù)語 合約的規(guī)定是以“手”為單位（也可稱為“張”、“口”），每手規(guī)定為多少噸，比如滬銅每手為5噸，這要規(guī)定利于限定投資者的投資規(guī)模； 與交易規(guī)則相關(guān)的術(shù)語 保證金：為了保證履約，交易所向交易雙方收取一定數(shù)量的（大約10%）交易保證金，以保證履約，在實際交易中，買賣雙方就是通過交易保證金進行交易，這就形成了期貨中的杠桿效應(yīng)，交易者付出10%的資金，則要承受100%的盈利和虧損，比如說用10元錢進行投資，就能買賣100元的貨物。這一點奠定了期貨交易的高盈利和高風(fēng)險的特點，也使期貨交易中避險和及時止損的操作理念成為其重中之重。為了防止交易風(fēng)險，在重大節(jié)假日，交易所往往會調(diào)整保證金比例。 與交易規(guī)則相關(guān)的術(shù)語 手續(xù)費：和股票交易一樣，進行交易都要繳納一定的交易手續(xù)費，在交易計劃中，交易手續(xù)費應(yīng)該算入交易成本，特別是短線操作。 注：期貨交易除了交易手續(xù)費，不再收取任何其它費用。 與交易規(guī)則相關(guān)的術(shù)語 漲跌停板：由于期貨具備杠桿效應(yīng)，交易風(fēng)險比較大，為了控制交易風(fēng)險，防止非理性的價格變化，交易所往往對每個品種都規(guī)定了單日最大的漲跌幅。在技術(shù)分析中，漲跌停板有時也提供一定的技術(shù)參考。 與交易規(guī)則相關(guān)的術(shù)語 強行平倉：由于期貨是保證金交易，保證金的標桿效應(yīng)會將風(fēng)險和收益同時放大。當市場出現(xiàn)極端行情時，客戶保證金不足時，期貨公司會在通知客戶的情況下，進行強行減倉，直到保證金足夠為止。 與 交 易 相 關(guān) 術(shù) 語 期貨交易是通過網(wǎng)絡(luò)下單的方式進行的，交易者通過行情軟件了解價格的變化，再通過下單軟件進行交易，整個行情系統(tǒng)也稱“盤”，瀏覽交易軟件稱為“看盤”、“盯盤”，國內(nèi)期貨市場稱為“內(nèi)盤”，國外期貨市場稱為“外盤”，由于不同市場的定價權(quán)威性不同，所以有時內(nèi)盤可以參照外盤走勢，而大的下跌行情稱為“崩盤”是可以理解的。 與 交 易 相 關(guān) 術(shù) 語 整個期貨市場開始交易稱為開盤，結(jié)束交易稱為收盤，中間有一段時間停止運行，稱為休盤。 在平常交易中，我們常常把投機資金稱為“投機盤”，而把套保資金稱為“保值盤”。 與 交 易 相 關(guān) 術(shù) 語 對沖平倉：對沖是期貨交易的一個特色，是指持有多單的人將多單賣掉或者持空單的人買入相同數(shù)量的多單平倉。從芝加哥交易所的歷史可以看出，對沖平倉使得持倉者不用以實物交割進行履約，而是直接將合約轉(zhuǎn)買轉(zhuǎn)賣出去，增加了合約的流通性，也使得其具備了廣泛的投資價值。 三、期貨主要功能 發(fā) 現(xiàn) 價 格 企業(yè)根據(jù)價格變化安排采購或者銷售。 對外貿(mào)易根據(jù)期貨價格對外商報價。 爭奪大宗商品的定價權(quán)。掌握國際競爭的主動性。 政府根據(jù)期貨價格制定調(diào)控政策或者刺激政策。 價格是整個社會運行的神經(jīng) 企 業(yè) 套 期 保 值 規(guī) 避 價 格 風(fēng) 險 由于期貨和現(xiàn)貨價格的運行具有高度的一致性，企業(yè)可以利用期貨市場來規(guī)避價格風(fēng)險。 套期保值的定義：在企業(yè)經(jīng)營活動中，如果擔(dān)心價格變動，在期貨市場，和現(xiàn)貨進行數(shù)量相等，方向相反的操作。 企 業(yè) 套 期 保 值 規(guī) 避 價 格 風(fēng) 險 買入保值：企業(yè)擔(dān)心原材料價格上漲，而當時無法備足現(xiàn)貨，可以在期貨市場上買入對應(yīng)的合約。當生產(chǎn)需要時，到現(xiàn)貨市場采購現(xiàn)貨，同時平掉期貨合約。如果價格上漲，則期貨市場的盈利能夠抵銷現(xiàn)貨市場漲價帶來的原材料成本上升。 買入保值也可以直接去交易所進行現(xiàn)貨實物交割。 企 業(yè) 套 期 保 值 規(guī) 避 價 格 風(fēng) 險 賣出保值：企業(yè)擔(dān)心原材料價格下跌，而庫存已經(jīng)形成，無法及時消化庫存。為了防止價格下跌風(fēng)險，在期貨市場賣出相等的合約。當價格下跌時，期貨市場產(chǎn)生的盈利可以抵銷現(xiàn)貨庫存的虧損。 賣出保值也可以將貨物運到交易所進行實物交割。 提 供 投 資 創(chuàng) 業(yè) 機 會 在中國期貨市場，普通自然人，就可以參與期貨交易。對大宗工業(yè)品進行投資。 中國期貨市場流動性巨大，價格波動性好，存在大量的投資機會。 參與期貨投資，可能有各種玩法。可以單純的投機，買低賣高；也可以進行各種套利活動，如期現(xiàn)套利、跨期套利、跨月套利、跨市套利等等； 四、期貨常見問題 如 何 參 與 期 貨 交 易 做期貨先開戶。開戶提供以下資料： 個人戶：身份證（掃描件、復(fù)印件）、現(xiàn)場采集影像資料（照相）、銀行卡（工、農(nóng)、建、交、中都行），親筆簽開戶合同。 企業(yè)、法人戶：法人身份證（掃描件、復(fù)印件）、法人影像資料（照相）。 如 何 參 與 期 貨 交 易 企業(yè)、法人戶：企業(yè)營業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證、組織機構(gòu)代碼證。三者的掃描件、復(fù)印件，所有復(fù)印件均需加蓋公司公章。以上證件需要年檢的要檢到2008年。 企業(yè)、法人戶：由企業(yè)法人簽開戶合同。并加蓋公司公章。并提供公司資金往來賬戶。要求行對行。 要多少錢才能做期貨 所有上市品種： 上交所：銅、鋁、鋅、黃金、螺紋鋼、線材、天然橡膠、燃料油； 大商所：大豆、豆油、豆粕、棕櫚油、玉米、LLDPE、PVC； 鄭商所：白糖、棉花、小麥、PTA、菜籽油、早秈稻； 中金所：股指期貨； 要多少錢才能做期貨 期貨交易最小要交易一手，最大的品種為股指期貨，其保證金以2600點計算為： 2600（點）×300（元/點） ×15％＝117000（元） 最大的商品期貨是銅，以54000元/噸計算： 54000（元/噸） ×5（噸/手） ×12％＝32400（元） 要多少錢才能做期貨 最小的品種是玉米，以1900元/噸計算： 1900（元/噸） ×10（噸/手） ×10％＝1900（元） 理論上講，做股指，目前最少需要117000元，做商品，最多需要32400元，最少需要1900元。 即使價格波動會影響一些，15萬可以做股指，5萬可以做所有商品期貨。最少2000元可以做玉米。 期貨和股票交易的異同 形式上，都是通過網(wǎng)絡(luò)交易，看盤下單。 都是通過買賣獲得價差，從而實現(xiàn)投資利潤。 在技術(shù)分析上，具有相通性。在基本面分析上，有一定的關(guān)聯(lián)性。 期貨和股票交易的異同 期貨交易是保證金交易，而股票是全額付款。期貨交易只需要貨物總價值的10％左右，而承受100％的價格波動產(chǎn)生的盈利和虧損。我們通常也稱之為杠桿效應(yīng)。將風(fēng)險和收益同時放大。（也將我們的人生放大，放得更精彩）屬于高風(fēng)險高收益的投資品種。 這需要更高明的資金管理技巧。 期貨和股票交易的異同 期貨交易是T＋0，而股票是T＋1。即股票當天買入的不能當天賣出，必須第二天才能賣出。而期貨上當天買入的，當天就能賣出。開倉后可以立即平倉。由于期貨交易手續(xù)費低廉，有許多人只做日內(nèi)短線。 期貨和股票交易的異同 期貨能夠做雙邊，既可以買漲，也可以買跌，我們常稱為“做空機制”，而股票只能買漲。這為我們提供了比股票多一倍的投資機會。 做空，是高手的游戲。 五、期貨實戰(zhàn)案例 期 貨 實 戰(zhàn) 案 例 期貨實戰(zhàn)中主要分為套保和投機，筆者長期從事期貨實盤指導(dǎo)。有幸經(jīng)歷2006年以來的大牛行情和2008年的大熊行情，以及2009的大幅度反彈行情。指揮大小戰(zhàn)役無數(shù)次。身經(jīng)百戰(zhàn)，盈利豐厚。收獲感悟也非常多。著有多篇實戰(zhàn)經(jīng)典文章。 套保實戰(zhàn)案例 2009年端午節(jié)前，滬銅市場表現(xiàn)疲軟。受金融危機影響，各電纜企業(yè)的訂單都不是太多。由于現(xiàn)貨市場不理想，各公司也沒有進行原材料的備庫。 我的客戶X電纜公司，也是如此，端午節(jié)期間，我去拜訪他們，他們表示，訂單量不大，估計銅上不去。由于當時在震蕩之中，然而支撐很明顯，我感覺市場可能有一漲。 套保實戰(zhàn)案例 端午節(jié)期間，LME銅緩緩上漲，竟然突破了三角形震蕩平臺。 6月1日，國內(nèi)開盤。滬銅跳空突破震蕩平臺。根據(jù)我的經(jīng)驗，這是一波上漲行情來臨的信號。由于沒來得及備庫，我于是讓客戶買入進行保值，在0908合約上買入滬銅20手，均價為38800點。當時的現(xiàn)貨報價為39200～39300點。 套保實戰(zhàn)案例 接下來的一周，滬銅連續(xù)上漲。客戶于6月9日買入100噸現(xiàn)貨，我們平掉期貨合約，平倉價為41100點�？蛻糍I銅的現(xiàn)貨價為40200。 套保實戰(zhàn)案例 通過保值，我們規(guī)避了銅價上漲帶來的成本風(fēng)險。具體對比見下表： 套保實戰(zhàn)案例 每個生產(chǎn)企業(yè)，都會遇到這樣的情況： 原材料要漲價，可是定單還沒有，生產(chǎn)還沒有開始； 想采購原材料，可是資金緊張，看著原料漲價，無法備太多。 每個月都有生產(chǎn)，用量非常大，可是庫容有限，每次只能采購一部分，用完再買。價格上漲，只能買入有限的原料。 買入保值，就能解決以上問題。 套保實戰(zhàn)案例 同理，貿(mào)易企業(yè)也會遇到這樣的情況： 在價格上漲的時候進的貨，價格見頂后回落，現(xiàn)貨市場無人接盤，現(xiàn)貨買不掉； 原材料上漲的時候進的原料，生產(chǎn)出成品，成本非常高�？墒莾r格不久可能下跌，而大量庫存還沒有消化； 成品價格上漲漲得離譜，現(xiàn)貨市場人們都在觀望，生產(chǎn)出來的成品有價無市。 那么，賣出保值就可以解決這些問題。 套保實戰(zhàn)案例 期貨和現(xiàn)貨的差別： 1、期貨的保證金制度，不需要付足金額，節(jié)省資金； 2、期貨不需要運輸、裝卸、庫存等費用； 3、期貨不需要交稅。 4、由于有投機資金的參與，期貨成交量巨大，不怕沒有人接盤。只要不停板，再低的價格也有人放空，再高的價格也有人做多。 套保實戰(zhàn)案例 套保的案例非常多，時間有限，不一一列舉。筆者在期貨市場上身經(jīng)百戰(zhàn)，積累了豐富的套保和投機的經(jīng)驗。 歡迎提問，歡迎到公司參觀，歡迎參與期貨市場！ 謝謝uZS紅軟基地

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