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這是一個關(guān)于理財規(guī)劃師課件PPT模板，主要介紹了投資規(guī)劃概述、客戶信息的收集與整理、投資工具、投資咨詢工作的流程等內(nèi)容。投資規(guī)劃部分包含了各種各樣的金融工具，有的簡單，有的復(fù)雜。多樣化的金融工具，正是為了滿足多樣化的金融需求而發(fā)明的。所以，理財規(guī)劃師必須熟練掌握各類金融工具的基本用途、定價方式及其風(fēng)險特征，理解特定的金融工具如何影響到理財規(guī)劃方案的總體表現(xiàn)，由此確定該金融工具是否適合于特定的客戶。學(xué)習(xí)目標：掌握投資規(guī)劃流程，了解基本投資工具的功能和交易規(guī)則從而能夠指導(dǎo)客戶進行投資。更多內(nèi)容，歡迎點擊下載理財規(guī)劃師課件PPT模板哦。
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第四章 投資規(guī)劃
—開源：積累財富
概 述
投資規(guī)劃部分包含了各種各樣的金融工具，有的簡單，有的復(fù)雜。多樣化的金融工具，正是為了滿足多樣化的金融需求而發(fā)明的。所以，理財規(guī)劃師必須熟練掌握各類金融工具的基本用途、定價方式及其風(fēng)險特征，理解特定的金融工具如何影響到理財規(guī)劃方案的總體表現(xiàn)，由此確定該金融工具是否適合于特定的客戶。
學(xué)習(xí)目標：掌握投資規(guī)劃流程，了解基本投資工具的功能和交易規(guī)則從而能夠指導(dǎo)客戶進行投資。
目錄
第一節(jié) 投資規(guī)劃概述
一、投資與投資規(guī)劃
二、投資規(guī)劃的流程
三、樹立正確的投資觀念
一、投資與投資規(guī)劃
（一）投資
1、投資的定義
犧牲或放棄現(xiàn)在可用于消費的價值以獲取未來更大價值的一種經(jīng)濟活動。即本金在未來能增值或獲得收益的所有活動。
消費與投資是一個相對的概念。
2、投資的分類 —按投資投入的直接程度分
3、金融體系中的投資部門
（1）商業(yè)銀行業(yè)務(wù)—傳統(tǒng)金融服務(wù)
（2）保險業(yè)務(wù)—壽險和非壽險
（3）證券業(yè)務(wù)—投資銀行業(yè)務(wù)
—經(jīng)紀業(yè)務(wù)（個人投資）
（4）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)
—狹義：投資管理業(yè)務(wù)，如證券投資基金的管理
—廣義：基金管理、養(yǎng)老金管理、保險資產(chǎn)管理和私人客戶資產(chǎn)管理。
—提供資產(chǎn)管理服務(wù)的公司：基金管理公司
信托公司
（二） 投資規(guī)劃
投資規(guī)劃是根據(jù)客戶的投資目標和風(fēng)險承受能力，為客戶制定合理的資產(chǎn)配置方案，構(gòu)建投資組合來幫助客戶實現(xiàn)理財目標的過程。
投資規(guī)劃不完全等同于投資：
投資：更強調(diào)創(chuàng)造收益，技術(shù)性強
投資規(guī)劃：強調(diào)目標的實現(xiàn)，程序性強。
投資目標：當期收入和資產(chǎn)增值
投資規(guī)劃目標：實施投資以實現(xiàn)理財目標所需的資金
投資規(guī)劃個體性特征明顯，通常要針對不同的客戶及不同的投資目標“量身訂制”。
（三） 投資規(guī)劃與理財規(guī)劃
1.投資規(guī)劃是理財規(guī)劃的一個組成部分
2.投資規(guī)劃是理財規(guī)劃的基礎(chǔ)
投資是實現(xiàn)其他財務(wù)目標的重要手段。
二、投資規(guī)劃的流程
（一） 客戶分析
1.風(fēng)險承受度
2.投資偏好
3.可用于投資的資金性質(zhì)
4.協(xié)助客戶確定投資的目標。
（二）資產(chǎn)配置
資產(chǎn)配置：根據(jù)客戶的投資目標和對風(fēng)險收益的要求，將客戶的資金在各種類型的資產(chǎn)上進行配置，確定用于各種類型資產(chǎn)的資金比例。
1.戰(zhàn)略資產(chǎn)配置—長期
證券投資、產(chǎn)業(yè)投資、風(fēng)險投資、房地產(chǎn)投資、藝術(shù)品投資。
2.戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置—短期（二年以下）
（三） 證券選擇
證券選擇：對市場上可以選擇的證券類投資工具進行分析，綜合運用各種投資組合技術(shù)，確定各種證券的投資比例，為客戶確定出合適的投資組合。
具體股票
具體債券
具體基金（集合投資）
其他投資：衍生產(chǎn)品、外匯、黃金等。
（四） 投資實施
1.投資規(guī)劃的監(jiān)控和調(diào)整。
2.成本控制：交易頻率和規(guī)模
3.風(fēng)險管理
（五）投資評價
1.投資組合收益和風(fēng)險的評價。
2.根據(jù)評價結(jié)果對投資規(guī)劃方案進行調(diào)整。
三、樹立正確的投資觀念
（一） 收益和風(fēng)險均衡的觀念
投資規(guī)劃必須考慮客戶的風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受能力、為其“量身定制”。
（二）長期的觀念
正常的資本市場應(yīng)該只有短期風(fēng)險（短期波動），而不應(yīng)有長期風(fēng)險（長期創(chuàng)造收益）。
投資是一項長期的、需要耐心的工作。
短期以固定收益投資為主，長期應(yīng)提高股票投資比例。
（三）價值投資的觀念
關(guān)注投資對象的經(jīng)濟價值。
（四）成本的觀念
購買成本：資產(chǎn)的買價
交易成本：成交、簽證和過戶手續(xù)費等
間接成本：基金管理費、托管費等
稅收成本：企業(yè)債券收益20%、股票分紅10%的個人所得稅、股票交易的印花稅等
機會成本：放棄其他投資機會的可能收益
（五）尊重市場的觀念
投資市場好比選美賽事：金融投資中應(yīng)該購買大家認為能夠賺錢的品種。
市場永遠是對的：市場中所有公開信息決定市場走向，市場向某個方向運行總有一定的理由。
尊重市場，及時調(diào)整策略：通過對投資成本的控制使得投資收益盡量接近市場收益而不是企圖超越市場。
糾正客戶的兩種錯誤觀念：
把結(jié)余全部放在銀行。
投資某個領(lǐng)域（如股票）獲益后就不再考慮其他投資工具。
個人理財倡導(dǎo)：
合理分配財產(chǎn)，分散投資，最大化地規(guī)避風(fēng)險，讓資金在有價值的投資品種間適當流動，從而保證穩(wěn)定較高的收益。
第二節(jié) 客戶信息的收集與整理
一、與投資相關(guān)的客戶信息
二、客戶信息資料的分析與整理
一、與投資相關(guān)的客戶信息
（一）反映客戶現(xiàn)有投資組合的信息
1、客戶現(xiàn)有的資產(chǎn)配置情況—通過客戶現(xiàn)有投資狀況調(diào)查表收集信息
金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)、流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的投資品種及其當前價值。
目前投資組合的總價值和各類投資所占的比重。
2、這類信息有助于理財規(guī)劃師明確客戶的現(xiàn)有投資狀況，總體風(fēng)險水平，投資水平。
（二） 反映客戶風(fēng)險偏好的信息
客戶投資偏好分類
風(fēng)險偏好決定了客戶應(yīng)該選擇的投資類型：
保守和輕度保守型的投資者可采用風(fēng)險較低的被動的投資方法：定期存款、信譽較高的信托公司或管理基金。
中立和輕度進取型的投資者可采用風(fēng)險稍高的主動的投資方法：憑借自己的能力選擇股票。
進取型的投資者可采用風(fēng)險最大的投機型的投資方法：小盤股、金融衍生工具、商品期貨、 對沖基金等。
（三）反映客戶家庭預(yù)期收入狀況的信息
1、反映客戶當前收入水平的信息
2、客戶家庭日常支出、收入比=支出/收入
3、客戶結(jié)余比率（年）=結(jié)余/稅后收入
月結(jié)余比率=（月收入-月支出）/月收入
月結(jié)余比率的理想值一般為0.1左右。
支出收入比和結(jié)余比率具有一定的穩(wěn)定性，可根據(jù)支出來預(yù)測未來收入。
理財規(guī)劃師工作重點是確定各種變化比率，如GDP增長率、通貨膨脹率、投資收益率、利率、稅率和工資增長率等
（四）反映客戶投資目標的各項相關(guān)信息
需要掌握反映客戶對于投資收益以及投資收益用途的各項相關(guān)信息，從而為客戶制定出適當?shù)耐顿Y目標及有效的、具體的投資規(guī)劃方案。
二、客戶信息資料的整理與分析
（一）客戶資料整理
1.根據(jù)客戶基本信息初步編制基本財務(wù)表格
資產(chǎn)負債表
現(xiàn)金流量表。
2.根據(jù)投資規(guī)劃所需要的相關(guān)信息編制特定表格
投資組合細目表
客戶目前收入、支出結(jié)構(gòu)表；
投資偏好分類表；
投資需求和目標表。
（二）客戶資料分析
1.分析客戶投資相關(guān)信息。
（1）財務(wù)信息和財務(wù)預(yù)測信息，找出影響投資規(guī)劃的因素。
（2）宏觀經(jīng)濟形勢—經(jīng)濟統(tǒng)計信息；利率、匯率、稅率等宏觀經(jīng)濟因素的變化；各項宏觀指標的歷史數(shù)據(jù)和歷史經(jīng)驗；政府和科研機構(gòu)的評論。
（3）客戶現(xiàn)有投資組合信息—資產(chǎn)配置、投資組合的特點和總體風(fēng)險水平、投資水平并對投資組合情況作出評價。
（4）客戶的風(fēng)險偏好狀況—保守型、輕度保守型、中立型、輕度進取型和進取型。
（5）客戶家庭預(yù)期收入信息—收入來源、規(guī)模和結(jié)構(gòu)。
2.分析客戶未來各項需求
（1）提出明確的投資規(guī)劃目標。
（2）初步擬定客戶的投資目標。
①將投資目標進行分類---短期、中期、長期目標。
②將各個投資目標進行排序。
（3）根據(jù)各種不同的目標，分別確定實現(xiàn)各個目標所需要的投資資金的數(shù)額和投資時間。
（4）再次征詢客戶的意見并得到客戶的確認。
（5）定期評價投資目標。
3、確定客戶的投資目標
（1）按照投資目標實現(xiàn)的時間進行分類
①短期目標—1年以內(nèi)
②中期目標—1-10年
③長期目標---10年以上。
不同年齡階段的客戶目標（P228）
（2）確定投資目標的原則
①投資目標現(xiàn)實可行性
②投資目標具體明確—可操作性強
③投資期限明確
④投資目標的實現(xiàn)要有一定的時間彈性和金額彈性
⑤投資目標與客戶總體理財目標相一致
⑥投資目標要與其他目標相協(xié)調(diào)，避免沖突
⑦投資目標兼顧不同期限和先后順序。
（3）投資的約束條件
①流動性—變現(xiàn)能力
②投資期限—投資收回時間
③投資的可獲取性—進入門檻
④稅收狀況—合理避稅和延遲納稅
⑤特殊需求—職業(yè)投資和職業(yè)風(fēng)險。
第一單元 股票
第二單元 固定收益類證券
第三單元 共同基金
第四單元 私募基金
第五單元 投資型信托
第六單元 外匯
第七單元 銀行理財產(chǎn)品
第八單元 券商集合產(chǎn)品管理計劃
第九單元 QDII產(chǎn)品
第十單元 金融衍生品
第十一單元 黃金
第一單元 股票
一、股票及相關(guān)概念
二、股票的發(fā)行與交易
三、股票的收益與風(fēng)險
四、股票投資的分析方法
一、股票及相關(guān)概念
（一）股份制度與股份公司
1. 股份制度：是指通過發(fā)行股票，建立股份公司籌集資本，進行生產(chǎn)和經(jīng)營，投資人按其出資額參與公司的管理和分配的一種經(jīng)營制度。
股份制企業(yè)：是指兩個或兩個以上的利益主體，以集股經(jīng)營的方式自愿結(jié)合的一種企業(yè)組織形式。特點： （P233）
股份制度大股控權(quán)，一股一票，商業(yè)經(jīng)營，適合于市場經(jīng)濟發(fā)達、商業(yè)化程度高的地區(qū)，是一種資本的聯(lián)合。
2. 股份公司
股份公司是指注冊資本由等額股份構(gòu)成，并通過發(fā)行股票籌集資本的法人企業(yè)。特點：
（1）公司具有獨立的法人地位
（2）公司股東與管理者相分離
（3）股東個人財產(chǎn)與公司財產(chǎn)相分離
（4）股東和董事之間是一種信托關(guān)系
（5）股份可以自由轉(zhuǎn)讓
（二）股票的定義
股票是一種有價證券，是股份有限公司在籌集資本時向出資人公開發(fā)行的，代表持有人（即股東）對公司的所有權(quán)，并根據(jù)所持有的股份數(shù)依法享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。
股票一經(jīng)發(fā)行，持有者即為發(fā)行股票的公司股東，有權(quán)參與公司的決策、分享公司的利益；同時也要分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險。
股票一經(jīng)認購，持有者不能以任何理由要求退還股本，只能通過證券市場將股票轉(zhuǎn)讓或出售。
股票只是代表股份資本所有權(quán)的憑證，本身沒有價值，而是虛擬資本和信用工具。
（三）股票的性質(zhì)
1. 股票是反映財產(chǎn)權(quán)的有價證券
代表著持有者的股東身份以及獲取公司按規(guī)定分配股息和紅利的請求權(quán)。
2. 股票是證明股東權(quán)的法律憑證
“公益權(quán)”：出席股東大會、投票表決、任免公司管理人員等。
“自益權(quán)”：分配股息紅利、認購新股、分配公司剩余財產(chǎn)等。
3. 股票是投資行為的法律憑證
股票是用來證明購買者投資行為的法律憑證。
（四）股票的特征
1. 收益性
股息和紅利收益、資本利得
2. 風(fēng)險性
可能產(chǎn)生經(jīng)濟損失和額外收益
3. 流通性
可依法自由地進行交易
4. 不可償還性
不能退股，但可轉(zhuǎn)讓
5. 參與性
參與公司的重大決策。
（五）股票的分類
1. 按照股東權(quán)利分為：普通股和優(yōu)先股
（1）普通股（P236）
特點：
股利分配權(quán)；
剩余財產(chǎn)索取權(quán)；
擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)；
優(yōu)先認股權(quán)。
（2）優(yōu)先股（P238）
①特點：
預(yù)先定明股息收益率
權(quán)利范圍小。
②優(yōu)先權(quán)的表現(xiàn)：
優(yōu)先領(lǐng)取股息
優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)
③種類
累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股
參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股
可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股
可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股
2. 按是否記載股東姓名分為：
（1）記名股票
特點：①股東權(quán)利的專有性；
②認購股款可以分期繳納；
③不易轉(zhuǎn)讓；
④相對安全
（2）不記名股票
特點：①認購股款一次性繳足；
②轉(zhuǎn)讓相對簡便；
③安全性較差
3. 按是否在股票票面上標明金額分為：
（1）有面額股票
特點：①表明每股的股權(quán)比例；
②面額是公司發(fā)行價格的依據(jù)
—發(fā)行價不得低于面值
（2）無面額股票
特點：①發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價格較靈活；
②股票便于分割
4.按上市地區(qū)分：
（1）A股—人民幣普通股
（2）B股—人民幣特種股
（3）H股—內(nèi)地注冊，香港上市的外資股
（4）N股—內(nèi)地注冊，紐約上市的外資股
（5）S股—內(nèi)地注冊，新加坡上市的外資股
5. 按照風(fēng)險和收益標準分為：
（1）藍籌股—居于行業(yè)支配地位、業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、股利優(yōu)厚的大公司股票。
（2）績優(yōu)股—每股稅后利潤中上水平、凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年顯著超過10%。
（3）垃圾股—前景不好，或因經(jīng)營管理不善，出現(xiàn)困難、甚至虧損，其股價走低，交投不活躍。風(fēng)險很高，但若成功進行資產(chǎn)重組，也有可能帶來高額回報。
6. 按照受經(jīng)濟周期的影響不同分為：
（1）周期型股票
—股票的回報率與經(jīng)濟周期具有很強的正相關(guān)關(guān)系，如航空、港口、房地產(chǎn)等。
（2）防守型股票
—與經(jīng)濟周期的相關(guān)性很弱，如食品飲料等生活必需品生產(chǎn)行業(yè)。
二、股票的發(fā)行與交易
（一）股票發(fā)行與交易市場
1、按股票的交易方式劃分，可以分為：
（1）一級市場又稱為股票的初級市場，即發(fā)行市場。
（2）二級市場也稱為流通市場，是進行股票買賣交易的場所。已經(jīng)發(fā)行的股票在投資者之間進行轉(zhuǎn)讓，必須通過二級市場進行交易，以維持股票的流動性。交易價格由市場競價形成。
2、按市場的組織形式劃分，可以分為：
（1）場內(nèi)市場—有固定場所、交易制度和時間。如上海、深圳證交所
（2）場外市場--證交所以外的市場，也稱柜臺市場或店頭市場。
（二）股票發(fā)行
1. 股票發(fā)行的目的：
（1）設(shè)立股份有限公司
（2）擴大經(jīng)營規(guī)模
（3）降低負債比例，改善公司財務(wù)結(jié)構(gòu)
（4）滿足股票上市標準
—股本總額不少于5 000萬元
（5）其他目的
—公積金轉(zhuǎn)增股本、股票股利、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等
2. 我國股票發(fā)行的制度演變
（1）股票發(fā)行的監(jiān)管制度
“額度管理”階段（1993-1995年）
“指標管理”階段（1996-2000年）
“通道制”階段（2001-2004年）
“保薦制”階段（2004年10月至今）
（2）股票發(fā)行方式
有限量發(fā)售認購證
無限量發(fā)售認購抽簽表
與儲蓄存款掛鉤
全額預(yù)繳款
上網(wǎng)競價
網(wǎng)上定價發(fā)行
向二級市場投資者配售
網(wǎng)上資金申購與網(wǎng)下向機構(gòu)投資者配售相結(jié)合
網(wǎng)上向二級市場投資者配售與與網(wǎng)下向機構(gòu)投資者配售相結(jié)合
網(wǎng)上向二級市場投資者配售與與網(wǎng)下向詢價對象配售相結(jié)合
（3）股票發(fā)行定價
第一階段：固定價格（20世紀90年代初）
發(fā)行價格由證監(jiān)會確定
第二階段：相對固定市盈率定價（1996～1999）
監(jiān)管部門核定的股票發(fā)行價格的市盈率為15倍
第三階段：累積投標定價（1999.3 ～ 2001.6）
確定發(fā)行價格重要依據(jù)是發(fā)行人提供的由其與主承銷商共同確定的定價分析報告。
第四階段：控制市盈率定價（2001.7～2004.12）
股票發(fā)行價格的市盈率不超過20倍
第五階段：初步詢價和累計投標詢價（2005至今）
向“詢價對象” 詢價并根據(jù)累計投票詢價結(jié)果確定發(fā)行價格
3. 新股的發(fā)行、申購
（1）新股發(fā)行（IPO）
以募集方式新建股份有限公司公開發(fā)行股票應(yīng)該符合的條件。（P247）
企業(yè)改組設(shè)立的股份有限公司初次發(fā)行股票還應(yīng)該具備的條件。（P247）
（1）新股的申購
申購準備--開戶并存入足額的保證金。
申購時間—股票正常交易時間。
申購方式—與二級市場買入股票方式相同。
申購起點—上海1000股，深圳500股。
申購價格—發(fā)行公告中公布的發(fā)行價。
委托次數(shù)—每個賬戶只能申購一次。
4. 配股制度
（1）配股發(fā)行是指上市公司在獲得有關(guān)部門的批準后，向其現(xiàn)有股東提出配股建議，使現(xiàn)有股東可按其所持股份的比例認購配售股份的行為，是上市公司發(fā)行新股的一種方式。上市公司每年有30%的配股額度。
（2）配股的條件。（P248）
（3）對配股的正確認識
配股不是分紅。分紅以盈利為基礎(chǔ)，有現(xiàn)金紅利和送紅股兩利形式。配股不以盈利為基礎(chǔ)，是股東的追加投資。
配股與投資選擇。配股為原有股東提供追加投資的選擇機會。
配股與投資風(fēng)險。成熟股市上，股東不歡迎配股；對股東來說，配股有時預(yù)示著更大的投資風(fēng)險。
5. 增發(fā)
增發(fā)新股是上市公司在獲得有關(guān)部門批準后，以證券市場的全體投資者為發(fā)售對象再次發(fā)行股票籌資。
增發(fā)新股的范圍。（P251）
增發(fā)新股的條件。（P251）
增發(fā)新股的方式
定向增發(fā)—對特定的投資者發(fā)行股票。優(yōu)勢：可能提升公司業(yè)績、引進戰(zhàn)略投資者、不會帶來股價壓力
非定向增發(fā)—向社會公開發(fā)行股票。
6. 股份回購
股份回購是指公司利用現(xiàn)金方式從股市購回本公司已經(jīng)發(fā)行的部分股票的行為。回購后的股票可以注銷，或者另作他用。
股份回購的種類：
公開市場回購：公司在股票市場上按投票的市場價格回購股票。
要約回購：公司發(fā)出要約，以期在特定期間內(nèi)回購既定數(shù)量的股票。要約價格高于當時的市價。
股份回購的影響
積極影響：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；向市場傳遞公司認為股票價值被低估的積極信息；使需要現(xiàn)金的股東獲得現(xiàn)金股利；使股價上升以防御外來收購。
負面影響：加大償債壓力；母公司可能利用股票回購從上市公司轉(zhuǎn)移利潤，損害公眾股東利益；炒作本公司股票。
我國股票回購的情形：
（1） 減少公司注冊資本
（2）與持有本公司股份的其他公司合并；
（3）將股份獎勵給本公司職工；
（4）股東因?qū)蓶|大會做出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的
（三）股票交易規(guī)則
1. 交易時間和競價方式
交易時間：除節(jié)假日外的周一到周五
上午：9.30-11.30；
下午：13.00-15.00
競價方式：集合競價—開盤： 9：15-9：25（滬、深）
—收盤：14：57-15：00（深）
連續(xù)競價—上午： 9：30-11：30（滬、深）
—下午：13：00-15：00（滬）
13：00-14：57（深）
2. 交易金額及漲跌幅限制
（1）交易金額。最低1手（100股及整數(shù)倍），單筆最大不超過100萬股。
（2）漲跌幅限制--10%，5%。
漲跌幅價格=前收盤價格×（1±漲跌幅比例）
3. 掛牌、摘牌、停牌與復(fù)牌。
掛牌—公司股票在交易所上市交易
摘牌—上市屆滿或依法不再具備上市條件
停牌—暫時停止股票買賣。原因：
上市公司有重要信息公布
證券監(jiān)管機關(guān)認為上市公司需要就有關(guān)對公司重大影響的問題進行澄清和公告時
上市公司涉嫌違規(guī)需要進行調(diào)查時
因突發(fā)事件而影響證券交易正常進行的技術(shù)性停牌
股票交易出現(xiàn)異常波動
盤中緊急停牌
復(fù)牌—股票開盤恢復(fù)交易
4. ST，*ST與PT制度
ST—上市公司的股票交易被實施特別處理
*ST—上市公司連續(xù)三年虧損，股票有退市風(fēng)險而被實施特別處理
PT—上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況，其股票將暫停上市，其股票實施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)即PT”。與正常股票交易的主要區(qū)別：
交易時間不同：每周五開市時間內(nèi)
漲跌幅限制不同：最高5%以內(nèi)，最低不限
撮合方式不同：收市后一次性以所有有效申報按集合競價方式進行撮合，產(chǎn)生唯一的成交價格
交易性質(zhì)不同：不計入指數(shù)計算。
5. 現(xiàn)金股利和股票股利
現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金形式分派給股東的股利
股票股利是以無償增發(fā)新股的方式支付的股利
兩者的不同：
（1）在性質(zhì)上的差異。
現(xiàn)金股利—資產(chǎn)和股東權(quán)益同時減少，資財流出企業(yè)
股票股利--資產(chǎn)和股東權(quán)益不變，股東權(quán)益內(nèi)部的變動，資財不流出企業(yè)
（2）對公司的財務(wù)影響不同。（P258-259）
（3）對股東的財務(wù)影響不同。
（4）在法律上的效力不同。
6.股票的除權(quán)與除息
股權(quán)登記日—有權(quán)分得股息、紅利或參與配股的股東登記在冊的日期。
除權(quán)除息日—股權(quán)登記日后的第一天，該天購入股票的股東無權(quán)參與此次分紅配股。
XR為除權(quán)，XD為除息，DR為權(quán)息同除。
[例5-1]某上市公司分配方案為每10股送3股，派2元現(xiàn)金，同時每10股配2股，配股價為5元，該股股權(quán)登記日收盤價為12元，計算該股除權(quán)參考價。
配股率=2÷10=0.2
送股率=3÷10=0.3
派息率=2÷10=0.2
12+5×0.2-0.2
該股除權(quán)參考價=--------------=8.53（元/股）
1+0.3+0.2
送紅股=10 000÷10×3=3 000（萬股）
實際配股數(shù)=5 000÷10×2=1 000（萬股）
分配現(xiàn)金= 10 000÷10×2=2 000（萬元）
股權(quán)登記日總市值=10×10 000=100 000（萬元）
除權(quán)后總股本=10 000+3 000+1 000=14 000（萬股）
100 000+1 000×5-2 000
該股除權(quán)參考價=------------------------
14 000
=7.36（元/股）
【注意】
除權(quán)日的開盤價不一定等于除權(quán)價，除權(quán)價僅是除權(quán)日開盤價的一個參考價格。
當實際開盤價高于除權(quán)價時，為填權(quán)，股東獲利；反之，為貼權(quán)。
（四）股票價格指數(shù)
股票價格指數(shù)，簡稱股價指數(shù)，（P260）被公認為股票市場行情的“晴雨表”。
1、編制方法：
簡單算術(shù)股價指數(shù)
相對法:即平均法，先求各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。
綜合法：先將樣本股的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出價格指數(shù)。
加權(quán)股價指數(shù)
2、我國主要指數(shù)
（1）上證指數(shù)
上證綜指。以“點為單位”，發(fā)布日：1991.7.15，基日：1990.2.21，基期指數(shù)：100點。
上證成分指數(shù)（即上證180指數(shù)）
（2）深證指數(shù)
深證綜合指數(shù)系列。深證綜指：發(fā)布日：1991.4.4，基日：1991.4.3，基期指數(shù)：1000點。
深證成分指數(shù)系列。
（3）滬深300指數(shù)
（4）香港恒生指數(shù)
3、世界主要指數(shù)
（1）道·瓊斯股票指數(shù)—算術(shù)平均數(shù)計算
股票價格平均數(shù)=入選股票的價格之和/入選股票的數(shù)量
（2）標準·普爾股票價格指數(shù)—加權(quán)平均數(shù)計算
（3）日經(jīng)225平均股價指數(shù)
（4）倫敦《金融時報》股票價格指數(shù)
三、股票的收益與風(fēng)險
（一）股票投資的收益
1.獲得盈利的主要途徑：
股息紅股的分派
低買高賣所獲得的資本利得
2.投資者盈虧的根本原因
投資者對股票價值估計時對企業(yè)未來盈利能力的預(yù)期
3.交易的策略至關(guān)重要。
（二）股票投資的風(fēng)險
1. 系統(tǒng)性風(fēng)險---無法消除。包括
（1）政策風(fēng)險—政策的變動；
（2）利率風(fēng)險—股票價值與利率呈反向變動；
（3）購買力風(fēng)險—通貨膨脹風(fēng)險；
（4）市場風(fēng)險—證券市場連續(xù)過度的上漲。
2. 非系統(tǒng)性風(fēng)險---可通過分散投資來分散。包括
（1）經(jīng)營風(fēng)險—經(jīng)營活動；
（2）財務(wù)風(fēng)險—負債經(jīng)營；
（3）信用風(fēng)險—違約風(fēng)險；
（4）道德風(fēng)險—管理者。
3. 其他交易過程風(fēng)險
（1）操作風(fēng)險—電腦或人為操作不當；
（2）不合規(guī)的證券咨詢風(fēng)險
四、股票投資的分析方法
（一）基本面分析
（二）技術(shù)分析
（一）基本面分析
（二）技術(shù)分析
1.技術(shù)分析的基本假設(shè)
（1）市場行為涵蓋一切信息
技術(shù)分析的基礎(chǔ)
認為：分析時只需關(guān)注客觀的市場行為狀態(tài)與指標
（2）價格會沿著一定的趨勢移動
技術(shù)分析的最根本、最核心的因素
認為：股價按一定規(guī)律變動，具有保持原來方向的慣性
（3）歷史會重演
技術(shù)分析的基本思想
認為：股票價格的變動會在相似的市場狀態(tài)下顯示出相似的發(fā)展趨勢與特征
2、技術(shù)分析的要素
—價格：反映股票市場的變化方向。
—成交量：反映股票市場的對價格變化方向的認可程度。
—時間：一種行情或者走勢持續(xù)的時間跨度。
—空間：某一趨勢可能達到的高點和低點。
3.技術(shù)分析的主要理論
（1）道氏理論
（2）波浪理論
（3）隨機漫步理論
3.技術(shù)分析的主要理論
三個假設(shè)：
①人為操縱的影響；
②市場指數(shù)會反映所有信息；
③道氏理論是客觀化的分析理論；
（2）波浪理論（艾略特）
四個特點：
①股價指數(shù)的上升和下跌將會交替進行；
②推動（上升）浪（5個）和調(diào)整（下降）浪（3個）是價格波動的兩個基本形態(tài)；
③八個波浪（五上三落）完畢以后，一個循環(huán)即告結(jié)束，走勢將進入下一個八波浪循環(huán)；
④時間的長短不會改變波浪的性態(tài)。
波浪理論的基本形態(tài)：八浪循環(huán)
（3）隨機漫步理論
股票的市場價格反映了供求關(guān)系和市場參與者掌握的各種信息，價格圍繞著內(nèi)在價值上下波動，而這些波動是隨意而沒有任何規(guī)律可循的。
沒人能夠戰(zhàn)勝市場。
4.圖形分析理論和方法
（1）K線理論
（2）切線理論
（3）價格形態(tài)理論
（1）K線理論
K線理論是以研究K線形狀和組合的為基礎(chǔ)的。
日K線—某只股票一天的價格變動情況
日K線圖—將某只股票自上市以來的日K線按時間順序排列在一起。
為反映不同時間的價格變動情況，可以繪制周K線、月K線、年K線等。
陽線
K線的典型形態(tài)
（2）切線理論 ①支撐（抵抗）線和壓力（阻力）線
②趨勢線和軌道線
上升趨勢線和下降趨勢線
（3）價格形態(tài)理論
①持續(xù)整理形態(tài)
三角形態(tài)
矩形形態(tài)
旗形
楔形。
②反轉(zhuǎn)突破形態(tài)
頭肩形
雙重頂（底）形
圓弧形
V形。
5.指標分析
（1）移動平均線
（2）指數(shù)平滑異動平均線（MACD）
（3）乖離率（BIAS）
（4）相對強弱指標（RSI）
（5）超買超賣指標（OBOS）
（6）威廉指標（W%R）
（7）KDJ指標，又叫隨機指標
（1）移動平均線
移動平均線---某一段期間的平均價格。
用于判斷股份的可能變化。
現(xiàn)價在平均價之上，買力較大，行情看漲；
現(xiàn)價在平均價之下，賣壓較大，行情看淡。
確定買賣時機（P288）
（2）指數(shù)平滑異動平均線（MACD）
MACD指標是對股票價格的收盤價進行平滑處理，求出算術(shù)平均值后再進行計算是一種趨向指標。
MACD具有均線趨勢性、穩(wěn)重性、安定性等特點，用來研判買賣時機、預(yù)測股票價格漲跌的技術(shù)分析指標。
當MACD從負數(shù)轉(zhuǎn)向正數(shù)，是買的信號；
當MACD從正數(shù)轉(zhuǎn)向負數(shù)，是賣的信號；
當MACD以較大角度變化，表示快的平均線和慢的平均線的差距非常迅速地拉開，代表了一個市場大趨勢的轉(zhuǎn)變。
（3）乖離率（BIAS）
BIAS測量股價偏離均線大小程度的指標，指示買賣時機。有正負值。
若股價在移動平均線之上，乖離率為正，正乖離率越大，股價下跌的可能性越大；
若股價與移動平均線相交，乖離率為0；
若股價在移動平均線之下，乖離率為負，負乖離率越大，股價反彈的可能性越大。
（4）相對強弱指標（RSI）
RSI，又叫力度指標，是目前股市技術(shù)分析中較為常用的中短線指標。取值介于0～100。
RSI反映了某一階段價格上漲所產(chǎn)生的波動占總的價格波動的百分比率，百分比越大，強勢越明顯，反之則弱勢越明顯。
RSI一般情況下介于30-70之間，其中在40-60之間的機會最多，超過80或低于20的機會較少，超過90或低于10的機會最少。
（5）超買超賣指標（OBOS）
OBOS主要是運用一段時間內(nèi)整個股票市場中漲跌家數(shù)的累積差關(guān)系，來測量大盤買賣氣勢的強弱及未來演變趨勢，以作為研判股市呈現(xiàn)超買超賣區(qū)的參考指標。
OBOS指標的多空平衡點是0：
當OBOS=0時，市場處于盤整局面；
當OBOS＞0時，市場屬于強勢格局，行情看漲；
當OBOS＜0時，市場屬于弱勢格局，行情看跌。
一般而言，OBOS值距離0的遠近說明市場上多空雙方的某一方力量比較強大。
（6）威廉指標（W%R）
威廉指標通過分析一段時間內(nèi)股價最高價、最低價和收盤價之間的關(guān)系，判斷股市的超買超賣現(xiàn)象，預(yù)測股價中短期走勢。取值在0～100。
當W%R在0 ～20之間，市場處于超買狀態(tài)，可考慮賣出， W%R=20為賣出線。
當W%R在80 ～100之間，市場處于超賣狀態(tài)，可考慮買入， W%R=80為買入線。
當W%R在20 ～80之間，股價處于橫盤整理之中，可持幣或持股觀望。
（7）KDJ指標
KDJ指標，又叫隨機指標，被廣泛用于股市的中短期走勢分析。取值范圍0～100
K、D、J＜20為超賣區(qū)，是買入信號；
K、D、J在20 ～80之間為徘徊區(qū)，宜觀望；
K、D、J﹥80為超買區(qū)，是賣出信號。
K、D、J三值在50附近時，表示多空雙方力量均衡；
K、D、J三值﹥ 50時，表示多方占優(yōu)勢；
K、D、J三值＜ 50時，表示空方占優(yōu)勢；
（三）基本面分析與技術(shù)分析的比較
1.基本面分析是股市波動成因分析，技術(shù)分析是挖掘股價自身的變化規(guī)律。
2.基本面分析是定性分析，技術(shù)分析更偏重于定量分析。
3.基本面分析是長線投資分析，技術(shù)分析是短線投資分析。
第二單元 固定收益證券
一、債券的概念和特點
二、債券的基本要素
三、債券的類型
四、債券的發(fā)行與流通市場
五、債券的收益和風(fēng)險
六、債券與股票的比較
一、債券的概念和特點
（一）債券的概念
固定收益證券，通常指債券，是一種要求借款人按預(yù)先規(guī)定的時間和方式向投資者支付利息和償還本金的債務(wù)合同。
債券屬于債務(wù)類工具，作為一種債權(quán)債務(wù)憑證，本身無價值，是虛擬資本。
（二）債券的特點
1.償還性—按期還本付息；
2.流動性—在流通市場上自由轉(zhuǎn)讓；
3.安全性—收益比較穩(wěn)定；
4.收益性—能夠給投資者帶來一定的收入。
二、債券的基本要素
（一）債券的票面價值
—我國債券每張面值一般是100元人民幣
（二）債券價格
--發(fā)行價格和買賣（轉(zhuǎn)讓）價格
（三）償還期限
--債券的剩余期限對于債券投資者更重要
（四）票面利率=年利息/債券面值
債券按利息支付方式可分為：
--附息債券：票面上附利率。我國利息大多按
年支付
--零息債券，即貼現(xiàn)債券，持有期間不付息
三、債券的類型
（一）按發(fā)行主體不同，分為：
1.政府債券
（1）國債—中央政府債券，利息收入免稅
實物國債：不記名、不掛失，可上市流通。現(xiàn)已停發(fā)。
憑證式國債：可提前兌換、不能上市流通，主要對個人投資者發(fā)行，是儲蓄債券，利率接近同期銀行利率。
記賬式國債：無紙化發(fā)行和交易，記名，可掛失，投資者可隨時買賣，變現(xiàn)更為靈活。
（2）地方政府債
一般責(zé)任債券
收益?zhèn)?span style="display:none">vPI紅軟基地
2.金融債券
—利息收入免稅
3.公司債券
—利息收入和資本利得要繳納個人所得稅。
4.國際債券
—在國外金融市場發(fā)行，以外幣計價。包括：
--外國債券
--歐洲債券。
（二）按債券生命周期長短，分為：
短期債券（1年以下）
中期債券（1-5年）
長期債券（5年以上）
（三）按是否有抵押，分為：
信用債券
抵押債券；
（四）按是否記名，分為：
記名債券：安全性好、流動性差
無記名債券：流動性好、安全性差
（五）按照支付利息的方式，分為：
附息債券
零息債券
（六）按照本金償還方式，分為：
到期一次還本債券
到期前分期還本債券；
（七）按照債券的計息規(guī)則，分為：
固定利率債券
浮動利率債券；
（八）按照是否含有各類選擇權(quán)劃分，分為
1.含權(quán)債券：債券契約中含有期權(quán)條款的債券。
—可轉(zhuǎn)換債券：發(fā)行時表明發(fā)行價格、利率，償還或轉(zhuǎn)換期限，持有人有權(quán)到期贖回或按規(guī)定的期限和價格將其轉(zhuǎn)換為普通股票的債務(wù)性證券。是一種最常見的含權(quán)債券。利率較低。
優(yōu)點：具備股票和債券兩者的屬性
—分離交易可轉(zhuǎn)債：可轉(zhuǎn)換債券的一種，與普通可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)區(qū)別在于債券與期權(quán)可分離交易。不設(shè)重設(shè)和贖回條款，有利于發(fā)揮發(fā)行公司通過業(yè)績增長來促成轉(zhuǎn)股的正面作用，避免了普通可轉(zhuǎn)債發(fā)行人靠不斷向下修正轉(zhuǎn)股價或強制贖回方式促成轉(zhuǎn)股。 優(yōu)點：
一是投資者可以獲得還本付息，對發(fā)行公司的經(jīng)營能力提出了較高的要求。
二是當認股權(quán)證行權(quán)價﹥市價時，可行權(quán)或轉(zhuǎn)讓權(quán)證在二級市場套利； 反之，則棄權(quán)。
2.非含權(quán)債券：債券契約中沒有附加選擇權(quán)的債券，也叫普通債券。
四、債券的發(fā)行與流通市場
（一）債券的發(fā)行市場
（二）債券的流通市場
（一）債券的發(fā)行市場
1. 債券發(fā)行的目的
（1）多渠道籌集資金
（2）調(diào)節(jié)負債規(guī)模
（3）維持對公司的控制
2. 信用評級：
（1）評級標準---4C標準
公司資質(zhì)：經(jīng)理層的職業(yè)操守，公司的信貸記錄。
債券條款：發(fā)行人對投資者承諾的行為限制。
擔(dān)保品：投資者收回投資的保障
公司還款能力：盈利能力
（2）債券評級的作用
將發(fā)行人的信譽和償債能力告之投資者，以保護投資者的利益，盡量避免由于信息不足或判斷不準而造成的損失。
有利于發(fā)行人的社會知明度，從而在一定程度上降低債券發(fā)行人的籌資費用，方便債券的銷售和流通。
（3）債券評級分類
投資級和投機級（也稱垃圾債券或高收益?zhèn)?span style="display:none">vPI紅軟基地
三大評級機構(gòu)穆迪、標準普爾、惠譽
①A級債券：
--本金和收益的安全性最大；
--受經(jīng)濟形勢的影響程度較��；
--收益水平較低。
②B級債券：
--債券的安全性、穩(wěn)定性以及利息收益會受到經(jīng)濟中不穩(wěn)定因素的影響；
--經(jīng)濟形勢的變化對這類債券的價值影響很大；
--投資者冒一定風(fēng)險，但收益水平較高，籌資成本與費用也較高。
③C級和D級債券：正常投資角度看沒有意義。
3.國債的發(fā)行；
（1）國債的發(fā)行方式：
直接發(fā)行：向特定的機構(gòu)投資者發(fā)行，也稱定向私募發(fā)行。數(shù)額一般不太大。
間接發(fā)行—代銷、承購包銷、公開招標發(fā)行、拍賣發(fā)行。
（2）我國國債的發(fā)行方式
①公開招標發(fā)行
參與主體：國債一級自營商
一般過程：投標、競標、揭標、確定發(fā)行利率。
標的物：繳款期、價格、收益率
按確定中標的規(guī)則分類：單一價格（荷蘭式）招標和多種價格（美國式）招標
②承購包銷—目前主要用于不可上市流通的憑證式國債的發(fā)行。
③行政分配—目前主要用于發(fā)行特種國債。
4.金融債券的發(fā)行
發(fā)行主體：商業(yè)銀行、政策性銀行以及其他金融機構(gòu)。
向人行總行報送發(fā)行計劃 （P308）
5.公司債券發(fā)行
發(fā)行主體：股份有限公司、國有獨資公司、兩個以上國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。
發(fā)行條件：P308
銷售方式：由證券經(jīng)營機構(gòu)負債承銷--代銷或包銷。
（二）債券的流通市場（二級市場）
1.按市場組織形式，債券市場可分為：
（1）場內(nèi)交易市場
---證券交易所市場（滬、深）
（2）場外交易市場（主要形式）
---主體是柜臺交易
銀行間的交易市場
記賬式國債柜臺交易市場
證券經(jīng)營機構(gòu)柜臺交易市場。
2.債券市場的發(fā)展階段：
（1）實物券柜臺市場主導(dǎo)時期（1988～1993年）。
（2）交易所債券市場主導(dǎo)時期（1994～1996年。
（3）銀行間場外市場的興起（1997～1998年）。
（4）銀行間債券市場確立主導(dǎo)地位（1999～2001年）。
（5）柜臺債券交易市場的再度興起（2002年至今）。
五、債券的收益和風(fēng)險
（一）債券的收益
1. 債券的利息收入
是債券收益最基本的組成部分
2. 利息的再投資收入
債券持有期間利息收入用于再投資所能實現(xiàn)的報酬。
3. 債券的資本損益
買賣價差
（二）債券的風(fēng)險
1. 利率風(fēng)險
價格風(fēng)險：債券價格與利率呈反向變動。
再投資風(fēng)險：利息再投資收益與利率呈正方向變動。
2. 信用風(fēng)險
違約風(fēng)險和降級風(fēng)險；
3. 提前償還風(fēng)險—可贖回債券
可贖回債券的未來現(xiàn)金流是不確定的，風(fēng)險也相應(yīng)的增加
當利率下降時發(fā)行者要提前贖回債券，投資者則面臨再投資風(fēng)險
減少了債券資本利得的潛力。
4. 通貨膨脹風(fēng)險即購買力風(fēng)險
通貨膨脹引起的債券名義收益的實際購買力下降的損失。
5. 流動性風(fēng)險
6. 匯率風(fēng)險
債券外幣計價時，本幣升值，按本幣計算的債券投資收益將會降低，又稱貨幣風(fēng)險。
7. 收益率曲線風(fēng)險
收益率變動引起的債券現(xiàn)金流現(xiàn)值發(fā)生變化，從而影響債券的價格。
8. 價格波動風(fēng)險
對于內(nèi)嵌期權(quán)的債券，債券的價格波動性會影響內(nèi)嵌期權(quán)的價值，從而影響債券的價格。
9. 事件風(fēng)險
著想某些突發(fā)事件對債券價格的影響。
六、債券與股票的比較
（一）債券與股票的相同點
1.同屬于有價證券，是一種虛擬資本，本身無真實的價值，但都是真實資本的證書，都可以憑此獲取一定量的收入，并能進行權(quán)利的發(fā)生、行使和轉(zhuǎn)讓活動。
2.都具有安全性、流動性和償還性的特點，都可以成為籌資手段和投資工具
（二）債券與股票的區(qū)別
1.發(fā)行主體不同。
2.發(fā)行人與持有者的關(guān)系不同。
3.期限不同
4.價格的穩(wěn)定性不同。
5.風(fēng)險程度不同。
6.會計處理不同。
第三單元 共同基金
一、共同基金的概念和特點
二、共同基金的分類
三、共同基金的發(fā)行和交易
四、共同基金投資的費用和稅負
五、共同基金分紅
六、基金凈值分析
七、共同基金投資的誤區(qū)
八、降低共同基金投資成本的技巧
一、共同基金的概念和特點
（一） 共同基金的定義
證券投資基金（以下簡稱基金）是指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。
基金投資對象：股票、債券、短期票據(jù)、銀行同業(yè)拆借、金融期貨、黃金、期權(quán)交易、不動產(chǎn)等。
（二） 共同基金當事人
1.投資人：即基金受益人、委托人和基金份額持有人，是基金資產(chǎn)的最終所有人。
2. 管理人：即基金管理公司，負責(zé)基金發(fā)起設(shè)立和經(jīng)營管理的專業(yè)機構(gòu)，其主要職責(zé)是根據(jù)信托契約或委托管理協(xié)議，負責(zé)擬定基金投資者計劃，指示托管機構(gòu)按照其投資決策處理基金資產(chǎn)，監(jiān)督托管機構(gòu)不得違反有關(guān)規(guī)定。按基金凈資產(chǎn)的價值的一定百分比提取管理費。
3.托管人：是基金資產(chǎn)的名義持有人和保管人。我國基金托管人是商業(yè)銀行。
（三）共同基金的特點
1.小額投資，費用低
2.組合投資，分散風(fēng)險
3.專業(yè)管理，專家操作
4.規(guī)模經(jīng)營，降低成本
5.流動性強，變現(xiàn)性高
二、共同基金的分類
（一）按照組織形態(tài)劃分為：
1.公司型基金：公司型基金是依照《公司法》設(shè)立的投資基金。發(fā)起人發(fā)起設(shè)立以投資為目的的基金公司，并發(fā)行投資基金股份，投資者通過購買基金股份，依法成為基金公司的所有人，享有相應(yīng)的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù) 。
2.契約型基金：契約型基金是一種信托投資基金，通過投資者、基金管理公司和基金托管機構(gòu)三方訂立信托投資協(xié)議而建立起來
公司型基金和契約型基金的比較
（二）按照是否可贖回及贖回方式劃分為
1.開放式基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，基金資本總額或股份總數(shù)是不固定的。其價格以基金凈資產(chǎn)價值為計算依據(jù)。
特點：不通過交易所買賣；發(fā)行價格=單位凈資產(chǎn)+3%至5%購買費；投資者可隨時贖回，基金總額變動。
2.封閉式基金：指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，限定了基金發(fā)行的總額和存續(xù)期。其價格在基金凈資產(chǎn)價值的基礎(chǔ)上，還要考慮市場的供求變化。
特點：有封閉期，通過二級市場競價買賣；發(fā)行價格同開放式基金；基金總額固定。
封閉式基金在一定的條件下可改為開放式基金。
開放式基金和封閉式基金的比較
（三）按照基金所投資的風(fēng)格劃分
1.成長型基金投資于信譽度高、有長期成長前景或長期盈余的公司股票。公司市值、賬面（P/B）比較高 。
2.收人（價值）型基金投資于可帶來現(xiàn)金收入的股票，以獲取當期的最大收入為目的。通常具有較高、較穩(wěn)定的分紅能力。
3.平衡型基金在財務(wù)指標上介于成長型和收入型股票之間的可稱為平衡型股票。平衡型基金以平衡型股票為投資對象或投資于成長型和收入型股票的比例無明顯差異。
（四）按照基金的管理形式劃分
1.主動管理基金：實施積極的管理策略，認為：市場是無效的，證券的價格并沒有反映所有息，存在著定價錯誤的證券；市場的運動趨勢和證券價格的變化方向在一定程度上可以預(yù)測。希望獲得超過市場平均水平的收益率。頻繁買賣證券，交易成本高；管理費用也高。
2.被動管理基金：實施消極的管理策略，認為：市場是有效的，證券的價格反映了所有信息（包括內(nèi)部信息），不存在定價錯誤的證券；市場的運動趨勢和證券價格的變化方向以預(yù)測；個人無法戰(zhàn)勝市場，在長期中不能獲得超過其承擔(dān)的風(fēng)險水平之上的超額收益。
被動管理基金最常采用的策略是建立指數(shù)型基金。
指數(shù)型基金是一種以擬合目標指數(shù)、跟蹤目標指數(shù)變化為原則，實現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。
指數(shù)基金類型
為完全復(fù)制型：一般100%等復(fù)制指數(shù)，采取完全的被動策略�；鹬苻D(zhuǎn)率和交易費用低，管理費也低。
增強型：通過其增強型設(shè)計，創(chuàng)造力求超越標的指數(shù)的優(yōu)勢。
優(yōu)化指數(shù)型：通過指數(shù)化投資和積極投資的有機結(jié)合，力求基金收益率證券市場指數(shù)增長率，謀求基金資產(chǎn)的長期增值。
（1）指數(shù)型基金的優(yōu)點
業(yè)績透明度高
資產(chǎn)組合的流動性更好
成本一般較低。
（2）如何挑選指數(shù)型基金
選擇指數(shù)基金投資應(yīng)注意
基金所跟蹤的指數(shù)
指數(shù)化投資的比例
基金費用。
（3）堅持指數(shù)基金投資是良好的選擇
戰(zhàn)勝市場獲取超額收益很難。超越市場要有“顯著的擇時和選股能力”。
從長期看，指數(shù)的整體趨勢是上漲的。
主動型基金的差異明顯，挑選難度大，而指數(shù)型基金相對簡單很多。
（五）按照基金的投資對象劃分
1. 股票型基金：以股票為主要投資對象。目前在基金中占大多數(shù)。
2. 債券型基金：是以債券為主要投資標的，包括國債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等 。
3.混合型基金：同時投資于股票和債券的基金。目前國內(nèi)市場上大部分證券投資基金均為混合型基金。
4.貨幣市場基金：指以短期國債、短期金融債券、央行票據(jù)、回購等貨幣市場短期有價證券為投資對投資基金。
5.其他基金：按投資標的分，還有期貨基金、期權(quán)基金、房地產(chǎn)基金、貴金屬基金等。
（六）按照資本來源和運用地域的不同劃分
1.國內(nèi)基金是資金來源于本國并投資于國內(nèi)金融市場的投資基金。一般而言，國內(nèi)基金在一國基金市場上應(yīng)占主導(dǎo)地位。
2.國際基金是資金來源于國內(nèi)但投資于境外金融市場的投資基金。按投資地區(qū)分為：區(qū)域投資基金和環(huán)球投資基金。
3.離岸基金是指基金資本從國外籌集并投資于國外金融市場的基金。
4. 國家基金是資本來源于國外而投資于國內(nèi)的基金 。
（七）其他類型
1.基金中的基金（FOF）是一種以開放式基金和封閉式基金為主要投資對象的集合理財產(chǎn)品，國內(nèi)市場目前有券商發(fā)售和銀行發(fā)售兩大類。
部分FOF還以一定的自有資金參與，風(fēng)險較低，保本概率較高；但費用較高，投資風(fēng)格偏向保守。
選擇時應(yīng)該關(guān)注：
（1） 看是否進行收益補償
--管理者是否有自有資金參與
（2） 看以什么方式進行補償
--以自有份額資產(chǎn)補償更為穩(wěn)妥；
（3） 看費率和業(yè)績提成。
2.保本基金：滿足一定的持有期限后，基金公司為投資人提供本金、本金的一部分或收益的保障的一種基金品種。保本基金使用組合保險技術(shù)，需要最大限度保證保本周期內(nèi)固定收益證券投資部分具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。
（1）投資期
至少3年，國外有8～10年，我國3年。
（2）費率結(jié)構(gòu)
認購費不高于1%，持有到期贖回費為0；管理費為1.2%，托管費0.2%，介于股票型和債券型基金之間。
3.上市型開放式基金（LOF）：基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點申購和贖回基金份額，也可以在交易所像買賣股票一樣地買賣該基金。
LOF的核心：份額登記機制，同時登記在過戶機構(gòu)（TA）和證券登記結(jié)算系統(tǒng)內(nèi)。
LOF的意義：為“封轉(zhuǎn)開”提供了技術(shù)手段；LOF場內(nèi)交易減少了贖回壓力；增加了銷售渠道。
4.交易所交易的基金（ETF）：跟蹤“標的指數(shù)”變化，既可以在交易所上市交易，也可以通過一級市場用一攬子證券進行創(chuàng)設(shè)和置換的基金品種。ETF也可以像股票一樣，被拆分成更小的交易單位后在二級市場進行買賣。
（1） ETF 與一般開放基金的比較。
①ETF的申購--投資者用一籃子指數(shù)成分股實物（而不是現(xiàn)金）換取ETF基金份額，贖回用基金份額換取成分股實物。
②交易成本--比開放式基金省很多。
③基金管理方式—“被動式管理”。
④交易方式—與股票一樣。
（2）一級市場的EFT交易
EFT募集階段：現(xiàn)金認購、實物（股票）申購。
因申購贖回的最小市值太大（通常為50萬份或100萬份），一級市場只適合實力雄厚的機構(gòu)投資者。
（3）二級市場的EFT交易
漲跌幅限制為10%，與股票和封基相同。每隔15秒為投資者提供一次凈值。
三、共同基金的發(fā)行和交易
（一）共同基金的發(fā)行
1. 投資基金的發(fā)行方式
私募發(fā)行--由特定的投資者認購
公開發(fā)行—向社會公眾公開發(fā)售（多采用此種方式）
（1）直接銷售
（2）包銷
（3）銷售集團方式
（4）銀行參與基金的分銷業(yè)務(wù)
2.投資基金的發(fā)行定價
基金受益憑證一般按面值發(fā)行，不能溢價發(fā)行，發(fā)行價格通常是按基金單位金額和發(fā)行手續(xù)費來確定。
發(fā)行價格=基金單位金額+發(fā)行手續(xù)費
發(fā)行手續(xù)費=基金單位金額×發(fā)行手續(xù)費率
（二）投資基金的交易
1.基金交易的方式
（1）封閉型基金的公開交易
我國封閉式基金單位的流通方式采取在證券交易所掛牌上市交易的辦法，投資者買賣基金單位，都必須通過證券商在二級市場上進行競價交易。其交易方式與股票相同。
（2）開放型基金的交易
我國開放式基金單位的交易是在投資者和基金之間進行的。投資者轉(zhuǎn)讓開放型基金的受益憑證，只需在基金首次發(fā)行結(jié)束后的一段時間后，在開設(shè)的專門柜臺，隨時申購和贖回該基金。
投資者可申請共同基金的轉(zhuǎn)換、非交易過戶、紅利再投資
2.基金交易的場所
封閉型基金在證券交易所和證券交易中心。
開放型基金在各基金專門開設(shè)的柜臺進行。
3.基金交易價格
封閉型基金交易價格以基金的凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，并由市場供求來確定。交易中經(jīng)常出現(xiàn)溢價和折價，多為折價。
開放型基金每天一個報價：
認購價=基金單位凈資產(chǎn)值+首次認購費用
贖回價=基金單位凈資產(chǎn)值-贖回費用
四、共同基金投資的費用和稅負
（一）共同基金的費用：
1.向投資者收取
2.向共同基金資產(chǎn)收取。
1.向投資者收取
（1）認購（申購）費用--前端收費和后端收費
前端收費方式下，開放式基金的兩種計算方法：
價內(nèi)法—計算公式：
申購金額×（1-申購費率）
申購份額= -------------------------
基金單位凈值
價外法—計算公式：
申購金額÷（1+申購費率）
申購份額= --------------------------
基金單位凈值
【例3】某投資者投資前端收費的基金，申購金額10000元，申購費率1.2%，當日基金單位凈值1.5元，最后能申購的份額為多少？
價內(nèi)法 :
申購份額 = 10000×（1-1.2%）/ 1.5
= 6586.67
價外法:
申購份額 = 10000/ (1+1.2%)/ 1.5
=6587.62
可見，采用價外法較為有利，我國市場上均采用此法。
（2）贖回費用
貨幣市場基金免費，股票型基金的費用比債券型的高。
贖回金額=贖回總額-贖回費用
贖回總額=贖回份額×單位凈值
贖回費用=贖回總額×贖回費率
2 向共同基金資產(chǎn)收取的費用
（1）管理費
按前一日基金資產(chǎn)凈值的1.5%的年費率計提。
（2）托管費
一般為基金資產(chǎn)凈值的0.2%，按日累計，按月支付。
（3）運作費
注冊會計師費、律師費、稽核費、年會費用、中期和年度公報用公開說明書的印刷制作費、買賣證券的手續(xù)費等。
（4）12b-1費用。
廣告費、宣傳品支出、年報中報印刷費、銷售人員傭金、股票經(jīng)紀人及財務(wù)顧問的傭金等營銷和攤派費用。
（5）清算費用。
（二）共同基金的稅負
1 個人投資者。投資者投資于共同基金的利息收入所得（認購基金的封閉期所產(chǎn)生的）要交20%的利息所得稅，對基金分紅收益、資本利得收益暫時不收；
2 機構(gòu)投資人
（1）營業(yè)稅。金融機構(gòu)買賣共同基金的差價收入征收營業(yè)稅；個人和非金融機構(gòu)不征收。
（2）所得稅。企業(yè)投資者獲得的差價收入應(yīng)并入企業(yè)應(yīng)納稅所得額，征收企業(yè)所得稅。
五、共同基金分紅
（一）分紅的方式：
1 封閉式基金
現(xiàn)金分紅
2 開放式基金
（1）分配現(xiàn)金
（2）再投資方式
（二）分紅的原則
1 封閉式基金收益分配原則
（1）收益分配比例不低于凈收益的90%
（2）收益分配采用現(xiàn)金形式，每年分配一次，在基金會計年度結(jié)束后的4個月內(nèi)實施；
（3）當年收益彌補上一年度虧損后，才可以進行當年收益分配；
（4）投資當年虧損，則不進行收益分配；
（5）每一單位享有同等分配權(quán)。
2 開放式基金收益分配原則
（1）收益以現(xiàn)金形式分配，但投資人可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利按紅利發(fā)放日的單位凈值自動轉(zhuǎn)為基金單位進行再投資；
（2）在符合有關(guān)分紅條件的前提下，收益分配每年至少一次，成立不滿3個月，收益不分配；
（3）當年收益先彌補上一年度虧損后，方可進行當年收益分配；
（4）收益分配后每基金單位凈值不能低于面值；
（5）投資當年虧損，則不進行收益分配；
（6）每單位享有同等分配權(quán)。
六、基金凈值分析
（一）基金單位凈值
（二）基金累積凈值
（一）基金單位凈值
1.基金投資對象為上市證券
未知價法--資產(chǎn)價值按估值日當天證券市場的收盤價來計算，又稱事前價。我國目前采用此未知價法。
歷史價法---投資者買賣時的基金單位凈值已經(jīng)計算并且公布，投資者在買賣時就可以計算能買到的份數(shù)或賣出的金額。
2. 基金投資對象為未上市證券
資產(chǎn)價值以其面值加上自認購日至計算日已產(chǎn)生的投資收益為主，或由指定的會計師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機構(gòu)估算。
3. 基金投資對象為其他項目。
資產(chǎn)價值一般由指定的會計師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機構(gòu)估算
三種估值均包括：任何累計至有關(guān)估值日的利息，以及任何已宣布但仍未收取的股息。
基金資產(chǎn)凈值的計算公式：
基金資產(chǎn)凈值總額=基金的總資產(chǎn)價值一基金的總負債額
基金資產(chǎn)凈值總額
基金單位資產(chǎn)凈值= -------------------------
估值的基金單位的總發(fā)行數(shù)
反映了基金目前的資產(chǎn)增值和投資收益情況。
（二）基金累積凈值
累計單位凈值=單位凈值+共同基金成立后累計單位派息金額
累計單位凈值反映該基金自成立以來的總體收益情況的數(shù)據(jù)。
凈值增長率是指基金在某一段時間內(nèi)（如一年內(nèi)）資產(chǎn)凈值的增長率�？稍u估基金在某一時期內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)。
累計凈值增長率是指目前凈值相對于成立時凈值的增長率�？稍u估共同基金成立至今的業(yè)績表現(xiàn)。
凈值增長率是判斷投資價值的重要指標。
七、共同基金投資的誤區(qū)
（一）買便宜的基金
（二）買高報酬的基金
（三）偏愛新基金
（四）束之高閣
（五）不設(shè)置止損
（六）過于分散
（七）經(jīng)常買賣
（八）賺了手續(xù)費賠了凈值
（九）跟風(fēng)贖回
（十）認為基金投資沒有風(fēng)險
八、降低共同基金投資成本的技巧
（一）選擇費率低的機構(gòu)
（二）利用基金轉(zhuǎn)換
（三）利用后端收費模式
（四）利用分紅再投資模式節(jié)約手續(xù)費
（五）認購比申購成本更低
（六）不要頻繁地買賣基金
第四單元 私募基金
一、私募基金的基本概念
二、私募基金的發(fā)展歷程
三、私募基金的組織和運作方式
四、私募基金與公募基金的比較
一、私募基金的基本概念
（一）國外：
1.以非公開方式發(fā)行
2.私募基金的發(fā)行對象須滿足限制條件
投資金額達到一定標準
投資人要具備必要的投資理財知識和較強的風(fēng)險承受能力
（二）我國
1.從發(fā)行方式上看，私募基金不能通過公開的方式招募，也不需要定期的信息披露。包括產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金。
2.從特定對象上看，私募基金指那些“經(jīng)有關(guān)主管部門批準劃登記備案，具有特定募集對象和特定投資領(lǐng)域的基金”。
3.從行為方式上，其出現(xiàn)是市場的一種自發(fā)行為。成因：無法可依、執(zhí)法不嚴。建立在個人信譽之上，反映了市場的潛在需求。
4.從經(jīng)濟發(fā)展和中國國情上看，私募基金是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金的集合投資。方式：契約型、公司型。
私募基金是一種通過非公開方式來面向特定的社會投資者募集資金，進行證券投資活動而設(shè)立的基金。
主要投資方式：股權(quán)投資和證券投資。
組織形式：契約型、公司型、合伙型。
本質(zhì)：信托服務(wù)。
二、私募基金的發(fā)展歷程
（一）私募基金發(fā)展簡史；
（二）我國的私募基金的發(fā)展歷史。
（三）我國的私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀。
三、私募基金的組織和運作方式
（一）私募基金的組織形式
1.公司型私募基金—投資公司
優(yōu)點：設(shè)立容易、運作方便。
缺點：雙重征稅。
2.契約型私募基金
組織結(jié)構(gòu)簡單
優(yōu)點：避免雙重征稅。
缺點：牽涉投資主體較多，運作程序復(fù)雜。
3.有限合伙型私募基金—私募基金的主流模式
基金管理公司承擔(dān)無限責(zé)任，投資人承擔(dān)有限責(zé)任
優(yōu)點：投資者和基金管理者價值取向一致，避免雙重征稅及合理避稅。
4.虛擬型私募基金。
5.混合型私募基金。
（二）私募基金的運作方式
四、私募基金與公募基金的比較
（一）區(qū)別
1.募集程序不同；
2.募集方式不同；
3.募集對象不同；
4.信息披露的要求不同；
5.投資限制方面的不同；
6.投資操作方面的不同；
7.服務(wù)方式上不同；
8.基金投資人與基金發(fā)起人的關(guān)系上的不同；
9.報酬激勵機制和運作后果不同；
（二）我國私募基金的特點
1.投資目標更具有針對性；
2.募集成本相對較低；
3.投資方式更容易風(fēng)格化；
4.投資手法靈活；
5.投資收益率更高；
6.與資本市場關(guān)系更加密切；
（三）私募基金的優(yōu)勢
1.募集資金的方式；
2.募集對象上
3.信息披露方面；
4.投資顧慮少；
5.基金管理人的利益約束機制合理。
第五單元 投資型信托
一、信托的基本概念
二、集合資金信托計劃
三、財產(chǎn)信托
一、信托的基本概念
信托以財產(chǎn)為核心，以信任為基礎(chǔ)，由他人受托管理的財產(chǎn)管理方式。
投資型信托—信托在投資中的應(yīng)用
集合資金信托計劃
財產(chǎn)信托---資產(chǎn)證券化
信托分類
二、集合資金信托計劃
（一）集合資金信托計劃的定義
資金信托是指委托人將資金作為信托財產(chǎn)委托給受托人，由受托人根據(jù)信托合同的規(guī)定對資金進行管理和處置的信托業(yè)務(wù)。
種類：單獨管理資金信托和集合資金信托；
集合資金信托計劃是指信托公司接受兩個或兩個以上的委托人委托，依據(jù)委托人確定的管理方式或由信托公司代為確定的管理方式管理和運用信托資金的行為。委托人可以是自然人也可以是法人。
集合資金信托的三個特征：
1.合格投資者：以自然人身份參加須滿足三個條件之一：
（1）投資一個信托計劃的最低金額不少于人民幣100萬的自然人、法人或其他依法成立的組織；
（2）個人或家庭金融資產(chǎn)總計在認購時超過100萬，且能提供相關(guān)財產(chǎn)證明的自然人；
（3）個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元或者夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年超過30萬元，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。
2.委托人數(shù)量：自然人合格投資者的人數(shù)不能超過50人合格機構(gòu)投資者人數(shù)不限。
3.發(fā)行方式：私募發(fā)行，不得進行公開營銷宣傳。
集合資金信托計劃為標準的私募產(chǎn)品。
（二）集合資金信托計劃的分類
1.證券投資集合資金信托計劃
受托人接受和委托人的委托，將信托資金按照雙方的約定，投資于證券市場的信托品種。
2.股權(quán)投資集合資金信托計劃
委托有將資金交給信托公司，由信托公司將資金運用于未公開上市公司的股權(quán)投資。
3.貸款集合資金信托計劃
以貸款的方式運用信托資金，以實際獲利、分紅為原則，不允許受托人承諾保本和最低收益，是一種帶有變動利息的金融產(chǎn)品。
4.權(quán)益投資集合資金信托計劃
將信托資金投資于能夠帶來收益的基礎(chǔ)設(shè)施收費權(quán)、公共交通營運權(quán)等各類權(quán)益的資金信托品種。
5.不動產(chǎn)集合投資資金信托計劃
通過制定信托投資計劃，與投資者‘簽訂信托投資合同，通過發(fā)行信托收益憑證等方式受托投資者的資金，然后進行不動產(chǎn)投資，并委托專業(yè)機構(gòu)實施具體經(jīng)營管理的信托投資方式。
（三）證券投資集合資金信托計劃
1.關(guān)系人
（1）委托人即投資人
合格投資者，自然人不超過50人
（2）受托人
信托公司+專業(yè)顧問
（3）保管人
商業(yè)銀行
（3）監(jiān)管人
監(jiān)管部門
2.特點
（1）針對性強
（2）靈活運作
（3）隱秘性高（不必向公眾披露）
（2）投資能力強；
3.與對沖基金的關(guān)系
對沖基金通過非公開方式發(fā)行，面向少數(shù)投資者和富有個人投資者募集資金，投資于證券市場。動作中廣泛使用做空、套利保值、套利等手段對風(fēng)險進行對沖。
如果證券投資集合信托計劃引入做空機制，證券投資集合信托計劃也將在一定程度上轉(zhuǎn)型為對沖基金。
（四）股權(quán)投資集合資金信托
1.定義：非公開募集資金并且投資于未公開上市公司股權(quán)的投資基金；
2.分類：風(fēng)險投資基金，成長型基金，收購基金。
3.組織形式：有限合伙、信托和公司。
4.優(yōu)勢：
（1）專業(yè)化管理，低成本運作；
（2）高度的資金安全；
（3）免于雙重征稅（信托本身不構(gòu)成應(yīng)稅實體）；
（4）投資人退出機制靈活；
（5）社會認可度日益增強。
（五）貸款集合資金信托計劃
類似于委托貸款，信托資金向相關(guān)公司提供貸款，貸款定點投幣具體項目，并且規(guī)定明確的用途。
（六）權(quán)益投資集合資金信托計劃
通過信托方式能夠有效地籌措資金，以股權(quán)投資方式運用于基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品或準公共產(chǎn)品的生產(chǎn)、供應(yīng)，可以有效地彌補政府投資的不足。
（七）不動產(chǎn)投資集合資金信托計（REITs）
通過制定信托投資計劃，與投資者簽訂信托合同，通過發(fā)行信托受益憑證等方式受托投資的資金，然后進行不動產(chǎn)的投資，并委托或聘請專業(yè)機構(gòu)和人員試試具體的經(jīng)營管理的一種集合資金信托投資方式。
由于房地產(chǎn)是典型的不動產(chǎn)，因此，一般將不動產(chǎn)投資集合資金計劃等同于房地產(chǎn)投資集合資金信托計劃。
1.概述
REITs屬于集合投資方式，以信托形式組成。實際上中一種買樓收租的基金，投資于物業(yè)資產(chǎn)如商場、住宅、寫字樓、停車場、酒店等，所帶來的租金收入就是投資者主要的回報，以股息形式定期分派給投資者。
基本原則：
（1）設(shè)立的基礎(chǔ)是充分信任。
（2）信托財產(chǎn)的所有權(quán)和收益權(quán)分開，財產(chǎn)的所有權(quán)屬于受托人，收益權(quán)屬于委托人。
（3）信托財產(chǎn)獨立。
2. REITs分類
（1）按照投資標的分類：
權(quán)益型（房地產(chǎn)實質(zhì)資產(chǎn)投資超過75%）；
抵押權(quán)型（對房地產(chǎn)開發(fā)公司和房地產(chǎn)貸款的抵押債權(quán)合計應(yīng)超過75%）；
混合型（標的物包括房地產(chǎn)和房地產(chǎn)抵押貸款）
（2）根據(jù)組織結(jié)構(gòu)不同分為：
契約型；
公司型；
（3）按照能否贖回分類：
封閉式、
開放式
3.投資特性分析
（1）資產(chǎn)流動性高—可以在二級市場交易
（2）分散投資組合風(fēng)險；
（3）可對抗通貨膨脹；
（4）收益穩(wěn)定—高比例的紅利分配；
（5）稅收優(yōu)惠—可免雙重征稅
三、財產(chǎn)信托
財產(chǎn)信托是指委托人將自己的動產(chǎn)、不動產(chǎn)（房產(chǎn)、地產(chǎn)）以及版權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等非貨幣形式的財產(chǎn)，委托給信托公司按照約定的條件和目的進行管理或者處分的信托業(yè)務(wù)。
（一）資產(chǎn)證券化
1. 基本介紹
資產(chǎn)證券化：是發(fā)起人把若干筆缺乏流動性但能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的證券進行捆綁組合，構(gòu)造一個資產(chǎn)池，然后將資產(chǎn)池出售給一家專門公式該項目基礎(chǔ)資產(chǎn)的購買、發(fā)行資產(chǎn)支持證券的特殊目的機構(gòu)（SPV），該機構(gòu)以購買到的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券，或自行處理，或委托發(fā)起人處置資產(chǎn)，資產(chǎn)處理形成的現(xiàn)金回流用于向證券購買者支付證券本息。資產(chǎn)支持證券為資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品。
2.分類
以金融機構(gòu)為發(fā)起機構(gòu)的為信貸資產(chǎn)證券化。
以企業(yè)為發(fā)起機構(gòu)的為企業(yè)資產(chǎn)支持證券。（P366）
3.基本運作機制
（1）主要參與人
發(fā)起人。原始權(quán)益人，是創(chuàng)造應(yīng)收款的實體和基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣方。
特設(shè)機構(gòu)（特殊目的載體，Special Purpose Vehicle．簡稱SPV）是為了實現(xiàn)以證券化交易目的而設(shè)立的一個法律上的實體，是一個獨立機構(gòu)。形式：信托、公司、有限合伙。
服務(wù)人。面向原始債務(wù)人，負債收取到期的本金和利息，并采取必要的措施追收到期的應(yīng)收賬款的機構(gòu)。
受托人。資產(chǎn)證券化交易的第三方利益代表。向服務(wù)人收益償還的本息，并償付給投資者。
（2）運行流程：
--確定資產(chǎn)證券化目標，組成資產(chǎn)池。
--組建特殊目的機構(gòu)，實現(xiàn)真正出售。
--信用增級。
--信用評級與發(fā)行證券。
--向發(fā)起人支付購買資產(chǎn)的價款。
--實施資產(chǎn)的管理，建立投資者應(yīng)收累計金。
--到期還本付息。
4. 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的主要特征
（1）屬于固定收益產(chǎn)品，且收益能力相對偏高，與國債和同期的銀行存款收益率相比具有一定的優(yōu)勢，比如2005年12月發(fā)行的建行MBS中的A檔產(chǎn)品收益率達到2.52%，投資其中收益前景可觀。
（2）風(fēng)險水平相對低一些，發(fā)行該類型產(chǎn)品必須要有相應(yīng)的資產(chǎn)“抵押”，違約風(fēng)險已經(jīng)在一定程度上得到遏制，且發(fā)行者的信用等級要求嚴格，層層設(shè)置的“保護傘”讓持有人的利益有所保障。
（3）流動性有保證，標準化的產(chǎn)品設(shè)計省卻了較多繁瑣手續(xù)，采取證券的交易方式也有助于吸引投資者參與，這一創(chuàng)新有利于持有人買進賣出。
5. 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險與收益分析
（1）風(fēng)險分析
①利率風(fēng)險；
②提前還款風(fēng)險；
③違約風(fēng)險；
④流動性不足風(fēng)險；
⑤其他風(fēng)險--信托財產(chǎn)過度集中風(fēng)險，如操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等。
（2）收益分析
作為資產(chǎn)配置中的重要組成部分，較為適合于那些風(fēng)險承受能力不高且欲獲取高于同期銀行存款或國債收益率的穩(wěn)健型投資者選用，對擁有大規(guī)模資金的投資者更是一個重要的投資工具，需注意對于小資金投資者并不是一個理想的投資途徑
6.投資要點
（1）詳盡分析投資品種的標的物和發(fā)行者的信用等級，定性權(quán)衡投資中的風(fēng)險水平，進而決定投入方向和資金量，這是投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的最為主要的一步。
（2）認購和交易的活躍度也決定了后續(xù)的流動性，一般投資者應(yīng)該多關(guān)注那些投資者踴躍認購的品種，這也是為了防范后續(xù)不確定性的先決條件。
（3）投資于該類產(chǎn)品，不能指望其馬上可以帶來短線的高收益，相反應(yīng)該把其作為一種固定收益性質(zhì)的債券類品種對待，中長線持有是必須的，運用股票市場上的短線快進快出思路并不是我們所提倡的投資做法。
（二）不動產(chǎn)信托
1. 定義
不動產(chǎn)信托是不動產(chǎn)所有權(quán)人（委托人）為受益人的利益或特定目的而將所有權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人，使其依信托合同來管理運用不動產(chǎn)的一種法律關(guān)系。不動產(chǎn)作為信托財產(chǎn)，將不動產(chǎn)透過開發(fā)、管理、經(jīng)營及處分等程序，提高不動產(chǎn)的附加價值，并將受托財產(chǎn)的運用成果歸還給受益人的信托業(yè)務(wù)。
2 .種類：
（1）建筑物信托
（2）土地信托
3.應(yīng)用范圍：
（1）不動產(chǎn)管理
（2）不動產(chǎn)租賃
（3）不動產(chǎn)出售（處分）
（4）不動產(chǎn)開發(fā)
（5）其他（租售混合等）
4.優(yōu)點：
（1）專業(yè)管理經(jīng)營；
（2）為改良不動產(chǎn)提供資金的方便；
（3）提供信用保證，實現(xiàn)不動產(chǎn)的銷售；
（4）財產(chǎn)所有權(quán)與受益權(quán)分離、實現(xiàn)風(fēng)險隔離；
（5）確保產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，避免遺產(chǎn)紛爭。
5.不動產(chǎn)信托與不動產(chǎn)投資集合資金信托計劃的比較
（1）信托關(guān)系不一樣。前者標的物為不動產(chǎn)，委托人為不動產(chǎn)所有人；后者標的物為投資者的資金，委托人為投資者；
（2）對委托人的要求不一樣。前者委托人必須是不動產(chǎn)的所有人，后者委托人必須是合格投資者；
（3）不動產(chǎn)的性質(zhì)不一樣。前者所說的不動產(chǎn)指的是標的物是不動產(chǎn)，后者指的是投資計劃的投資對象為不動產(chǎn)；
（4）對不動產(chǎn)的管理不一樣。前者信托公司主要義務(wù)是對不動產(chǎn)的管理處分和運用；后者信托公司只是一個項目的投資者，不參加項目的管理。
第六單元 外匯
一、外匯與外匯市場
二、個人外匯儲蓄存款
三、外匯交易
四、三角套匯
一、外匯與外匯市場
（一）外匯
1.外匯的定義.外匯是以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付憑證。
外匯包括：
（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；
（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；
（3）外幣有價證券，包括政府債券、股票等；
（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；
（5）其他外匯資產(chǎn)。
2. 外匯的分類
（1）按照外匯進行兌換時的受限制程度分：
自由匯兌外匯：自由買賣、清償債權(quán)債務(wù)、自由兌換。
有限自由兌換外匯：不能自由兌換或?qū)Φ谌龂Ц丁?span style="display:none">vPI紅軟基地
記賬外匯：用于雙方記賬，不能兌換和對第三國支付。
（2）根據(jù)外匯來源與用途不同分：
貿(mào)易外匯：來源于或用于進出口貿(mào)易。
非貿(mào)易外匯：非來源于或用于進出口貿(mào)易。
金融外匯：金融資產(chǎn)外匯，是為了各種貨幣頭寸和擺布。
（3）根據(jù)外匯市場走勢不同分：
硬外匯：強勢貨幣
軟外匯：弱勢貨幣
3. 世界主要外匯
一種貨幣要成為外匯必須有持續(xù)的買盤和賣盤，這就需要以下條件：
（1）持有者必須相信這種貨幣具有儲藏價值的功能。
（2）這種貨幣在國際貿(mào)易中必須可以作為計價的手段。
（3）這種貨幣必須可以作為交易的媒介。
美元、日元、歐元、英鎊等
（二） 外匯市場
外匯市場產(chǎn)生的原因：
1.國際貿(mào)易產(chǎn)生的匯兌及避險需要。（5%）
2.獲取匯率波動差價帶來的投機收益。
（95%）
（三）外匯交易的特點
（1）無形市場—電話、電子交易網(wǎng)絡(luò)
（2）5/24小時交易
（3）品種少（6種），便于操作
美元/歐元、美元/英磅、美元/瑞郎、美元/日元、美元/澳元、美元/加元
（4）成交量大，不易被操縱
（四） 外匯市場結(jié)構(gòu)
1.按外匯市場的外部形態(tài)分為：
無形外匯市場：無固定、具體的場所。（英美方式，主導(dǎo)形式）特點：沒有明確的開盤與收盤時間、買賣雙方無需進行面對面交易、各主體之間有較好的信任關(guān)系。
有形外匯市場：無固定、具體的場所。（大陸方式）特點：在外匯交易所交易、買賣雙方在交易日的規(guī)定時間內(nèi)交易。
2. 按外匯所受管制程度分為：
自由外匯市場
外匯黑市
官方市場；
3. 按外匯買賣的范圍分為：
外匯批發(fā)市場
外匯零售市場
（五）全球主要外匯市場
（P377）
二、個人外匯儲蓄存款
（一）外匯儲蓄存款
外匯儲蓄存款是指銀行以信用方式把客戶暫時不用的閑散外匯資金吸收進來。
按存款對象不同分為甲、乙、丙三種。
1.甲種外匯存款是單位外幣存款。按期限分為：
（1）定期存款：起存金額不低于1萬元的等值外匯。1、3、6個月，1年、2年。
（2）協(xié)定存款：不低于300萬元等值外匯，存期不少于1個月。
（3）通知存款：不低于1萬元等值外匯，存期不少于1個月。
（4）活期存款；不低于1 000元等值外匯。
2.乙種、丙種外匯存款是個人外幣存款
乙種：為外籍（含港澳臺）個人外幣存款。按期限分為：
定期：起存金額不低于人民幣500元等值外匯
活期：起存金額不低于人民幣100元等值外匯
丙種：為中國境內(nèi)居民的外幣存款。按期限分為：
（1）定期存款—記名（起存金額人民幣50元等值外匯）
（2）通知存款（起存金額不低于5 000元的等值外匯）
（3）活期（起存金額人民幣20元等值外匯）
（4）定活兩便（起存金額人民幣50元等值外匯）
（二）個人外匯結(jié)構(gòu)性存款
個人外匯結(jié)構(gòu)性存款在普通外匯存款的基礎(chǔ)上嵌入某種金融衍生品，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實體的信用掛鉤，從而使存款人在承受一定風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得較高收益的外匯儲蓄存款產(chǎn)品。
目的是銀行為滿足風(fēng)險管理和提高客戶投資收益的需要
我國有中行的“匯聚寶”、工行的“匯財寶”、建行的“匯得贏”。
1.種類與劃分：
外匯結(jié)構(gòu)性存款主要有與利率、與匯率和與利率區(qū)間掛鉤型等品種。我國一般采用與外匯利率或利率區(qū)間掛鉤。
（1）收益固定型
--銀行可行使提前終止權(quán)。當市場利率下跌，銀行可以用更低的利率吸收存款，會行使提前終止權(quán)；反之，則不行使。
（2）收益與利率掛鉤型
—收益不固定，根據(jù)存款期間的市場利率的變化情況來確定最終收益。
2.風(fēng)險與注意問題：
（1）風(fēng)險：體現(xiàn)在收益的不確定和機會成本
①利率風(fēng)險—美元利率上升，投資者的收益縮水；
②匯率風(fēng)險--人民幣升值，以人民幣表示的外匯資產(chǎn)縮水；
③流動性風(fēng)險和資金的機會成本—不能提前支取。
（2）注意問題
①收益率。與利率掛鉤的外匯結(jié)構(gòu)性存款，銀行給出的收益率是名義收益率，只有在一切要求都滿足條件時才能得到。
②期限。6個月至6年，期限較長，風(fēng)險較大。
③流動性。不能轉(zhuǎn)讓；有的不得提前支取，有的可提前支取但需繳納很高的違約金；質(zhì)押貸款各銀行規(guī)定不同。
④其他。掛鉤利率的種類與利率水平以及利息稅等因素也會對客戶收益產(chǎn)生影響。目前美元產(chǎn)品采用的主要是與倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）掛鉤。
【例】若A產(chǎn)品的名義收益率為5%， 協(xié)議規(guī)定的利率區(qū)間為0～4%；B產(chǎn)品的名義利率為6%，協(xié)議規(guī)定的利率區(qū)間為0～3% ，其他條件相同。假設(shè)一年中有240天的掛鉤利率在0～3%之間，60天的掛鉤利率在0～4%之間，其他時間利率則高于4%，計算A、B兩種產(chǎn)品的實際收益率。
A產(chǎn)品實際收益率=5%×（300÷360）=4.17%
B產(chǎn)品實際收益率=6%×（240÷360）=4.0%
三、外匯交易
（一）即期外匯交易
（二）遠期外匯交易
（三）掉期外匯交易
（四）外匯期貨交易
（五）外匯期權(quán)交易
（一）即期外匯交易
即期外匯交易，即實盤外匯交易，雙方一旦達成買賣協(xié)議，交易價格就已確定。
交割日：成交后的第二個營業(yè)日，節(jié)假日順延。
交易價格：即期匯率
我國最常見的產(chǎn)品是外匯寶。
1.實盤外匯交易的投資起點和費用
起點金額---50美元或其他等值外幣
費用---不收取交易手續(xù)費，費用表現(xiàn)在買賣價差上
2.實盤外匯交易的方式
（1）柜臺交易
（2）電話交易
（3）自助交易
（3）網(wǎng)上交易；
3. 實盤外匯交易時間
每周一至每周五都可進行實盤外匯交易。交易時間覆蓋悉尼、東京、香港、新加坡、法蘭克福、倫敦、紐約等世界主要外匯市場。
（1）柜臺交易時間
上午8：15-下午4：30
（2）自助終端交易時間
上午8：00-晚上8：00
（3）電話和網(wǎng)上交易時間
每周一上午8：10-周六凌晨3：00
4. 實盤外匯交易的實例
外匯市場交易品種為貨幣對即一組外匯，如美元/日元，銀行對其報價由買入價和賣出價組成。
客戶用美元買（換）日元：
日元=美元×買入價
客戶用日元買（換）美元：
美元=日元÷賣出價
4. 實盤外匯交易的實例
【例4】銀行某時美元/日元報價為：買入價104.50，賣出價104.88。如果某客戶手中持有1 000美元，能買入多少日元?另一客戶手中持有200 000日元，能買入多少美元?
買入的日元金額=1 000×104.5
=104 500（日元）
買入的美元金額=200 000÷104.88
=1 906.94（美元）
5. 實盤外匯交易的入市準備
（1）選擇銀行
—交易方式：網(wǎng)上交易及電話委托交易。
—交易收取的點數(shù)：等同于交易費用。
（2）適合自己的交易模式（P383）
—目的：贏取比儲蓄利息高的收益。
—心理素質(zhì)：對市場的分析和判斷不同，操作結(jié)果不同。
—外匯分析水平：外匯知識的積累；多用短線操作，快進快出。
—獲取市場信息和走勢分析的途經(jīng)
（二）遠期外匯交易
1.定義：遠期外匯交易，即期匯交易，是交易雙方先訂立外匯買賣合同，在外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定的幣種、匯率、金額和事先約定的期限進行交割的外匯交易。
交割期限：按月計算。
作用：規(guī)避外匯風(fēng)險。
2.種類。按照交割日是否固定，遠期外匯交易可分為：
（1）定期交易：確定交割日的遠期外匯交易。
（2）擇期交易：未確定交割日的遠期外匯交易。
3.報價：基點報價—采用遠期匯率與即期匯率之間的差額報價。
4.我國的遠期外匯交易的內(nèi)容
（1）約定遠期交割日
為外匯交易成交日起第2個工作日后的任意1天。
（2）約定外匯買賣的金額
（3）約定遠期匯率
即期匯率加、減遠期升水、貼水點
5. 遠期外匯交易的實例 ---以擇期交易方式簽約
2003年6月5日，港元兌換人民幣的即期結(jié)匯價為105.98，根據(jù)遠期牌價顯示，期限為8個月的遠期結(jié)匯價為106.26，對應(yīng)的起息日（即交割日）為2004年2月6日，12個月檔期對應(yīng)的起息日為2004年6月6日。B公司預(yù)計8個月后將有5 000萬港元匯入要結(jié)匯，則該公司與銀行簽訂8個月的港元遠期結(jié)匯合同，并擇期到12個月，約定8個月后，即2004年2月6日開始到2004年2月6日止的4個月時間內(nèi)，采用106.26的價格一次或多次結(jié)5 000萬港元。
8個月后B公司辦理5 000萬港元結(jié)匯時將獲得人民幣：
5 000×1.0626= ￥5 313（萬元）
若8個月后港元兌人民幣的即期匯率仍為105.98，則B公司人民幣：
匯兌收益=5 000×（1.0626-1.0598）
=14（萬元）
匯兌收益率= 14 ÷（5 000×1.0598）
=0.264%
（三） 掉期外匯交易
1.定義：在買入或賣出即期外匯的同時，賣出或買入同一貨幣的遠期外匯，以防止匯率風(fēng)險的一種外匯交易。
特點：
（1）買與賣是有意識地同時進行的
（2）買與賣的貨幣種類相同、金額相同
（3）買賣交割期限不相同
目的：
軋平外匯頭寸，規(guī)避匯率變動風(fēng)險；
牟取匯率買賣差價收益。
2.分類：
（1）即期對遠期
即期買進或賣出某種貨幣的同時，遠期賣出或買進該種貨幣。
（2）即期對即期
成交后的每個營業(yè)日交割，第二個營業(yè)日又做反向交割。
（3）遠期對遠期
買進或賣出一筆遠期外匯的同時，賣出或買進另一筆貨種相同但期限不同的遠期外匯。
3. 掉期外匯交易的實例
【例】甲出口企業(yè)收到國外進口商支付的出口貨款500萬美元，該企業(yè)需將貨款結(jié)匯成人民幣用于國內(nèi)支出，但同時該企業(yè)需進口原材料并將于3個月后支付500萬美元的貨款。
該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆即期對3個月遠期的人民幣掉期業(yè)務(wù)：即期賣出500萬美元，取得相應(yīng)的人民幣，3 個月遠期以人民幣買入500萬美元。
目的：軋平資金缺口，規(guī)避匯率風(fēng)險。
（四）外匯期貨交易
1.定義
期貨外匯交易，又稱外匯保證金交易，是買賣雙方成交后，按規(guī)定在合同約定的到期日內(nèi)按約定的數(shù)量、匯率進行交割的外匯交易。
交易方式：在期貨交易所以公開喊價的方式。
保證金交易：只需要繳付外匯融資額的一定比率（一般為10%）的交易保證金，具有杠桿放大作用。
2.外匯期貨交易與遠期交易的比較
3.期貨交易的特點
（1）杠桿比率
保證金交易以標準合約形式出現(xiàn)，每張合約價值約為10萬美元。
外匯保證金的杠桿比例選擇有1：50。1：100，1：200，1：400等。
最常見的是1：100，即保證金比例一般為交易額的1%，投資者用1000美元就可以買一張價值為10萬美元的期貨合約。
（2）交易方式靈活
外匯保證金交易的標準化合約是期貨，不是真實貨幣，既可以做多期貨合約，也可以做空期貨合約，無論行情如何變化，都有獲利的可能。
（五）外匯期權(quán)交易
期權(quán)，也稱選擇權(quán)，是指某一標的物的買權(quán)或者賣權(quán)，具有在某一限定時間內(nèi)按某一指定的價格買進或賣出一定數(shù)量的某一特定商品或合約的權(quán)利。
期權(quán)是一種可以進行買賣的選擇權(quán)，期權(quán)的買方取得這項權(quán)利，期權(quán)的賣方承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。買方獲得這種權(quán)利的代價是支付給賣方一筆期權(quán)費用。
外匯期權(quán)是常見的一種期權(quán)，其交易對象是一項將來可以買賣貨幣的權(quán)利。
1.個人外匯期權(quán)產(chǎn)品—具有杠桿作用
我國只有中行和建行可以開展外匯期權(quán)業(yè)務(wù)
中國銀行：
（1）“期權(quán)寶”�？蛻魝�人是買方，銀行是賣方。風(fēng)險鎖定，成本鎖定，并有獲取外匯買賣價差的機會。
（2）“兩得寶”。 客戶個人是賣方，銀行是買方。到期客戶可以獲得定期存款利息和期權(quán)費。
2.交易起點、產(chǎn)品期限和產(chǎn)品類型
中國建設(shè)銀行
個人期權(quán)交易起點為1萬美元。
中國銀行的
“期權(quán)寶”交易起點金額為2萬美元，交易周期有2周、1個月、3個月；
“兩得寶”交易起點金額為5萬美元，交易周期有1個月和3個月。
產(chǎn)品類型
歐式期權(quán)：只有產(chǎn)品到期才可執(zhí)行。
3.辦理程序
具有完全民事行為能力的自然人均可申請。
向銀行買入期權(quán)，選擇掛鉤貨幣、期權(quán)面值和期權(quán)到期日。
銀行會與客戶預(yù)定協(xié)定匯率，同時客戶向銀行支付一定金額的期權(quán)費。
期權(quán)到期時如匯率變動對客戶有利，銀行代客戶行權(quán)；不利，可不行權(quán)，僅損失期權(quán)費。
外匯期權(quán)交易時間為每個營業(yè)日的10：00至16：30。
4.個人外匯期權(quán)與外匯寶的區(qū)別
與實盤外匯交易產(chǎn)品“外匯寶”比，個人外匯期權(quán)所具有的杠桿效應(yīng)將外匯投資的收益和風(fēng)險同步放大。
【例6】2004年9月20日，美元兌日元的即期匯率是1：110。小張持有美元100元，預(yù)計美元在三個月內(nèi)下跌，即日元會上漲，預(yù)測匯率約為104左右。小張可以采用外匯寶和外匯期權(quán)兩種投資方案，期權(quán)費為美元的1%。分別計算預(yù)期收益。
2012年12月20日到期時，如果美元兌日元匯率為104，則：
外匯寶盈利=100×（110-104）÷104
=5.77（美元）
外匯期權(quán)盈利=10 000×（110-104）÷104
=480.77（美元）
四、三角套匯
套匯是指利用不同的時間、地點匯價或者利率的差異牟利的一種外匯交易。
直接套匯：即兩角套匯，利用兩個市場的匯價差，將資金由一個市場調(diào)往另一個市場，從中獲取利潤。
間接套匯：即三角套匯或多角套匯，利用三個或多個不同地點的外匯市場中，三種或多種不同貨幣之交叉匯率或套算匯率的不一致，同時在這三個或多個外匯市場上進行外匯買賣，以賺取價差的一種套匯交易。
假設(shè)在三個市場上存在三種貨幣（a，b，c）的匯價。分別為a/b，b/c ，c/a。則 三角套匯的計算方式如下：
若a/b×b/c ×c/ a＞1，則買a賣c；
若a/b×b/c ×c/ a＜1，則賣a買c；
若a/b×b/c ×c/ a＝1，則不存在套匯空間。
【例】在紐約、香港和上海市場上分別觀察到如下三個匯率報價：
紐約市場：1美元=7.82港幣
香港市場：1港幣=0.97人民幣
上海市場：1美元=6.75人民幣
（港幣/美元）×（美元/人民幣）×（人民幣/港幣）
=7.82 ×（1 / 6.75） × 0.97=1.24﹥1，
買入港元，賣出人民幣。
或（美元/港幣）×（港幣/人民幣） ×（人民幣/美元）
= （1 / 7.82 ）×（1 / 0.97）×6.75
=0.8899﹤1，
賣出美元， 買入人民幣。
第七單元 銀行理財產(chǎn)品
一、銀行理財產(chǎn)品的基本概念
二、銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展歷程
三、銀行理財產(chǎn)品的主要類型
四、銀行理財產(chǎn)品的特點
一、銀行理財產(chǎn)品的基本概念
個人理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務(wù)分析、財務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動。
商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)包括理財顧問服務(wù)和綜合理財服務(wù)。
銀行理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行在對潛在客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對特定目標客戶群開發(fā)設(shè)計并銷售的資金投資和管理計劃。
二、銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展歷程（P392）
個人理財業(yè)務(wù)起源于20世紀30年代的美國。我國商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)起步較晚，20世紀90年代中期才出現(xiàn)外幣理財產(chǎn)品。2004年7月，光大銀行上海分行率先推出人民幣理財產(chǎn)品——陽光理財B計劃第一期，預(yù)期年收益率達到2.18%，這被認為是人民幣理財產(chǎn)品第一單。此后，國內(nèi)各家銀行紛紛推出了自己的人民幣理財產(chǎn)品。
三、銀行理財產(chǎn)品的主要類型
四、銀行理財產(chǎn)品的特點
1.收益率通常高于銀行存款利率。
2.安全性較高
由投資對象決定。
3.流動性差。
大部分銀行理財產(chǎn)品都不能提前支取，雖然有部分產(chǎn)品設(shè)計了提前終止日，但提前終止通常在收益上要遭受損失。
4.面臨利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。
人民幣理財產(chǎn)品收益率相對固定的，通常并不隨利率的上升而上升。
第八單元 券商集合資產(chǎn)管理計劃
一、券商集合資產(chǎn)管理計劃的定義
二、券商集合資產(chǎn)管理計劃的發(fā)展歷程
三、券商集合資產(chǎn)管理計劃的分類
四、券商集合資產(chǎn)管理計劃的特點
一、券商集合資產(chǎn)管理計劃的定義
集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也稱集合理財，指的是由證券公司發(fā)行的、集合客戶的資產(chǎn)、由專業(yè)的投資者（券商）進行管理的一種理財產(chǎn)品。
其是證券公司針對高端客戶開發(fā)的理財服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品。
通俗地講，是券商接受投資者委托，并將投資者的資金投資于股票、債券等金融產(chǎn)品的一種理財服務(wù)，其風(fēng)險和收益介于儲蓄和股票投資之間。
證券公司是這種理財產(chǎn)品的發(fā)起人和管理人。
二、券商集合資產(chǎn)管理計劃的發(fā)展歷程
（395-396）
三、券商集合資產(chǎn)管理計劃的分類
（一）限定性集合資產(chǎn)管理計劃
主要用于投資國債、國家重點建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券、其他信用等級高且流動性強的固定收益類金融產(chǎn)品；
業(yè)績優(yōu)良、成長性好、流動性強的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)不得超過計劃資產(chǎn)凈值的20%，并遵循分散投資風(fēng)險的原則。
適用于風(fēng)險承受能力較弱，又希望收益比存款高的投資者。
（二）非限定性集合資產(chǎn)管理計劃
投資范圍由集合資產(chǎn)管理合同約定，對投資對象的比例沒有要求。
適用于有一定風(fēng)險承受能力、希望獲得較高收益的投資者。
四、券商集合資產(chǎn)管理計劃的特點
（一）投資起點高
設(shè)立限定性券商集合資產(chǎn)管理計劃的，接受單個客戶的資金數(shù)額不得低于人民幣5萬元；
設(shè)立非限定性券商集合資產(chǎn)管理計劃的，接受單個客戶的資金數(shù)額不得低于人民幣10萬元。
客戶參加券商集合資產(chǎn)管理計劃前，應(yīng)當已經(jīng)是證券公司自身或其他推廣機構(gòu)的客戶。
（二） 私募性質(zhì)
非公開發(fā)行
（三） 流動性較強
客戶可申請退出
（四） 規(guī)模較小：
非限定性券商集合資產(chǎn)管理計劃首次募集金額不得超過35億，打開申購后不得超過50億。
（五） 投資范圍廣
除可投資于共同基金投資對象外，還可申購新股且不設(shè)上限和投資于基金，即FOF。
（六） 信息披露：
至少每三個月向客戶提供一次集合資產(chǎn)管理計劃的管理報告和托管報告，并報證監(jiān)會及派駐機構(gòu)備案。
（七）自有資金參與，有限賠付
是其與基金競爭的一個重大亮點。
第九單元 QDII產(chǎn)品
一、QDII的基本概念
二、QDII的發(fā)展歷程（P400）
三、QDII優(yōu)點
四、QDII的投資風(fēng)險
五、QDII的分類
一、QDII的基本概念
QDII（合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者）是在一國境內(nèi)設(shè)立的，經(jīng)該國有關(guān)部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。
QFII（合格的境外機構(gòu)投資者）是一國在貨幣沒有完全自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度低引進外資、開放資本市場的一種過渡性制度。
代客境外理財，是由具有合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）資格的各金融機構(gòu)，聚集國內(nèi)投資者的資金，投資于境外金融市場，從而博取比境內(nèi)更高的收益。
原外匯理財產(chǎn)品與QDII的區(qū)別
二、QDII的發(fā)展歷程（P400）
三、QDII優(yōu)點
（一）投資范圍廣、機會較多
（二）分散風(fēng)險、優(yōu)化資產(chǎn)配置
（三）投資工具品種更豐富
四、QDII的投資風(fēng)險
（一）市場風(fēng)險
（二）流動性風(fēng)險
（三）信用風(fēng)險
（四）匯率風(fēng)險
（五）海外市場投資風(fēng)險
五、QDII的分類
（一）商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品
1.相關(guān)規(guī)定
2.投資對象—不得投資于商品類衍生工具、對沖基金以及BBB級以下的證券。
六個條件（教材第402頁）
投資起點：單一客戶為30萬元人民幣。
（二）基金公司QDII產(chǎn)品
1.相關(guān)規(guī)定
2.投資對象（教材第403頁）
3.產(chǎn)品特點：投資起點低（1000元人民幣）、具有專業(yè)投資團隊和豐富的投資經(jīng)驗、投資范圍廣。
（三） 證券公司QDII產(chǎn)品
（1）相關(guān)規(guī)定
（2）投資對象--與基金公司QDII投資對象相同
投資起點：至少5萬元人民幣或等值外幣
各金融機構(gòu)QDII產(chǎn)品比較表
第十單元 金融衍生品
一、金融衍生品概述
二、遠期
三、期貨
四、互換
五、期權(quán)
六、權(quán)證
一、金融衍生品概述
（一）金融衍生品的概念
金融衍生品：建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格隨基礎(chǔ)產(chǎn)品的價格或數(shù)值變動的派生金融產(chǎn)品。
1.衍生工具
內(nèi)容：遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，具有以上一種或一種以上特征的工具。
特征：（1）其價值隨特定變量（如利率、金融工具價格等）的變動而變動；（2）不要求初始凈投資，或要求很少的初始凈投資；（3）在未來某一日期結(jié)算。
2.嵌入衍生工具。如可轉(zhuǎn)換公司債。（教材第404頁）
（二）金融衍生品的基本特征
1.跨期性
—影響未來一段時間內(nèi)或未來某時點的現(xiàn)金流。
2.杠桿性
—保證金、權(quán)利金，以小博大。
3.聯(lián)動性
—與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系。
4.不確定性或高風(fēng)險性
—基礎(chǔ)工具價格的波動性
—信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、擔(dān)任風(fēng)險和法律風(fēng)險。
（三）金融衍生品的分類
1 根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)不同可分為：
遠期：非標準化的合約，流動性較低，柜臺交易。
期貨：標準化的合約，流動性較高，交易所交易。
期權(quán)：買賣權(quán)利的交易，有柜臺交易非標準化的合約，也有交易所交易標準化的合約
互換：利率互換合約、貨幣互換合約，柜臺交易。
2 根據(jù)原生資產(chǎn)不同可分為：
股票
利率
匯率
商品
3 根據(jù)交易地點不同可分為：
場內(nèi)交易：交易所交易--期貨交易、部分標準化期權(quán)合同交易。
場外交易：柜臺交易--遠期交易、互換交易。
二、遠期
（一）遠期合約的產(chǎn)生
規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險的需要。
（二）遠期合約的概念和特征
遠期合約是指交易雙方約定在未來某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的合約。
特征：是非標準化的合約。
優(yōu)點：靈活性較大。
缺點：無固定場所，市場效率低；履行無保證，違約風(fēng)險較高。
（三）遠期利率協(xié)議（FRA）
防范未來利率風(fēng)險（P408-409）
三、期貨
期貨是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)的交易行為。
期貨是標準化合約。包括實物期貨和金融期貨。
期貨交易的最終目的：不是商品所有商品權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約，回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險。
期貨交易在期貨交易所進行進行。
（一）期貨合約的產(chǎn)生
期貨合約消除了價格變動的多樣性，是遠期合約的替代物。
期貨交易實行保證金交易制度，可避免信用風(fēng)險，提高流動性。
（二）合約要素
1.交易品種—具有期貨性能，并經(jīng)批準進入交易所進行期貨買賣的品種。
2.交易單位—每一份期貨合約所規(guī)定的數(shù)量。
3.最小變動單位—商品報價單位在每一報價時所允許的最小變動量。
4.每日價格最大波動限制—漲跌停板。
5.合約月份—期貨合約到期交易所交收實物的月份。
6.交易時間—固定，每周營業(yè)5天，具體由各交易所安排。
7.最后交易日--該日未做對沖的合約必須進行實物交割或現(xiàn)金結(jié)算。
8.交割等級—合約商品的質(zhì)量等級。
9.其他交割條款：交割日、交割方式、交割地點等。
（三）期貨交易制度
1.保證金制度：期貨交易中，任何交易者都必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例交納資金作為履約的保證。
保證金比例通常為合約價值的5-15%；
初始（交易）保證金：初次合約成交時應(yīng)交納的保證金。
維持保證金：價格朝不利購買合約不利方向變動時，初始保證金除去用于彌補虧損外，剩下的余額必須達到的最低水平。
追加保證金：保證金賬戶金額低于維持保證金水平時，交易所通知客戶追加的資金。追加保證金應(yīng)追加到初始保證金水平。
【例7】上海期貨交易所的某商品期貨保證金比率為5%，維持保證金比率為75%，投資者張先生以2700元/噸的價格買入5張該商品期貨合約（每張10噸）后的第三天，該商品的結(jié)算價格下跌至2600元/噸。計算初始保證金、客戶的浮虧、維持保證金和需要追加的保證金。
1.初始保證金=2700×10×5×5%
=6750（元）
2.客戶的浮虧=（2600-2700）×10×5
=5000（元）
保證金賬戶余額=6750-5000=1750（元）
3.維持保證金=2700×10×5×5%×75%
=5062.5（元）
4.需要追加的保證金=6750-1750=5000（元）
（三）期貨交易制度
2.逐日無負債結(jié)算制度
每個交易日計算盈虧，結(jié)算后某會員的賬號余額降至維持保證金之下的，必須立即追加保證金；盈余，則可隨時提取。
3.強行平倉制度
結(jié)算準備金余額小于零并未能在規(guī)定時間內(nèi)補足的
持倉量超過其限倉規(guī)定的
因違規(guī)受到交易所強平倉處罰的
根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予以強行平倉的
其他應(yīng)予強行平倉的
4.持倉限額制度
超過限額的頭寸交易所可提高保證金水平或強行平倉。
（四）與遠期合約的差異
（五）主要金融期貨合約
1.股指期貨
以股票指數(shù)作為買賣對象的期貨。
功能：價格發(fā)現(xiàn)、套期保值和投機，規(guī)避股市的系統(tǒng)風(fēng)險。
2.外匯期貨
以匯率為標的物的期貨合約。
功能：回避匯率風(fēng)險。
3.利率期貨
以債券類證券為標的物的期貨合約。
功能：回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風(fēng)險。
（六）股指期貨的交易流程
1.開戶
尋找合適的期貨公司
填寫開戶材料
資金入賬
2.交易
原則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先，進行計算機集中競價
交易指令：市價、限價和取消
注意：一是買賣方向，多頭和空頭；二是合約期限。
3.結(jié)算
期貨是保證金交易，要對投資者每天的資產(chǎn)進行“無負債結(jié)算”，賬面盈利可以提走，賬面虧損要補足保證金。
基本內(nèi)容：盈虧計算、權(quán)益計算、保證金計算和資金余額=權(quán)益-保證金。
4.交割
合約到期日以當日的合約交割價進行現(xiàn)金結(jié)算。
（七）股指期貨投資風(fēng)險
1.一般風(fēng)險
市場風(fēng)險：價格變化引起的期貨合約價值變化。
信用風(fēng)險：交易對手不履約導(dǎo)致。
流動性風(fēng)險：無法及時以合理的價格買賣頭寸的流通量風(fēng)險、資金量無法滿足保證金的資金量風(fēng)險。
操作風(fēng)險：信息系統(tǒng)或內(nèi)控的缺陷導(dǎo)致的風(fēng)險。
法律風(fēng)險：相關(guān)行為與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突的風(fēng)險。
2.特有風(fēng)險：
基差風(fēng)險：股指期貨相對于其他金融衍生品（期權(quán)、掉期等）的特殊風(fēng)險�；钜话銘�(yīng)為一定區(qū)間的正值。
合約品種差異造成的風(fēng)險
標的物風(fēng)險
交割風(fēng)險制度
四、互換
互換是指兩個或兩個以上的當事人按共同約定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易�？煞譃椋�
貨幣互換
利率互換
股權(quán)互換
信用互換
功能：改變交易者資產(chǎn)或負債的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險
（一）貨幣互換
1.貨幣互換的內(nèi)涵和作用
貨幣互換：是指交易雙方互相交換不同幣種、相同期限、等值資金債務(wù)或資產(chǎn)的貨幣及利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。
作用：回避利率風(fēng)險，降低交易者的資金成本。
2.具體操作流程
本金的期初互換
利息的互換
本金的再次互換（例見P419-420）
（二）利率互換
利率互換指兩筆債務(wù)以利率方式互相調(diào)換，沒有實際本金的交換。
1.同種貨幣的固定利率和浮動匯率互換
2.以某種利率為參考的浮動利率與以另一種利率為參考的浮動利率互換
3.某種貨幣固定利率與另一種貨幣的浮動利率的互換
例見P420-421
五、期權(quán)
期權(quán)，也稱選擇權(quán)，是指某一標的物的買權(quán)或賣權(quán)，具有在某一限定時間內(nèi)按某一指定的價格買進或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。
期貨也是一種標準化的合約。
期權(quán)費：期權(quán)的價格，是期權(quán)買方為獲得權(quán)利而必須向賣方支付的費用。是賣方賣出期權(quán)的報酬。
期權(quán)費不可以收回，是投資者的一項固定費用。
期權(quán)費的高低取決于期權(quán)到時間及所選擇的履約價格等，由買賣雙方競價產(chǎn)生。
期權(quán)費在期權(quán)的交易中非常重要。
期貨與期權(quán)比較
（一）期權(quán)的分類
1.按買方的權(quán)利性質(zhì)，可分為：
買權(quán)：即看漲期權(quán)，是指期權(quán)買方有權(quán)按照執(zhí)行價格和規(guī)定時間向期權(quán)賣方買進一定數(shù)量股票的合約。
賣權(quán)：即看跌期權(quán)，是指期權(quán)買方有權(quán)按照執(zhí)行價格和規(guī)定時間向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量股票的合約。
2. 按執(zhí)行時間，可分為：
歐式期權(quán)：是指期權(quán)合約買方在合約到期日才能決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。
美式期權(quán)：是指期權(quán)合約買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日，均可決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。
3. 按標的物的性質(zhì)，可分為：
金融期權(quán)：標的物為利率、貨幣、股票、指數(shù)等金融產(chǎn)品。
商品期權(quán)：標的物為包括農(nóng)產(chǎn)品、能源等。
4.按執(zhí)行價格，期權(quán)的狀態(tài)可分為：
價內(nèi)（實值）期權(quán)
價外（虛值）期權(quán)
平價（平值）期權(quán)
期權(quán)的三種狀態(tài)
（二）期權(quán)合約的要素
1.買方：購買期權(quán)的一方，支付期權(quán)費而獲得權(quán)利，也稱期權(quán)的多頭。
2.賣方：出售期權(quán)的一方，因收取期權(quán)費而承擔(dān)在規(guī)定時間內(nèi)履行該期合同的義務(wù)，也稱期權(quán)的空頭。
3.行權(quán)價格：即執(zhí)行價格，是指期權(quán)合約所規(guī)定的、期權(quán)買賣雙方在行使權(quán)利進所實際執(zhí)行的價格。
4.期權(quán)費：購買或售出期權(quán)合約的價格。
5.通知日：買方要求履行實物交割時，在預(yù)先確定的交貨和提運日之前，通知賣方的日期。
6.到期日：期權(quán)合約必須履行的時間，亦是期權(quán)的終點。
（三）期權(quán)的收益
1.看漲期權(quán)的收益
（1）看漲期權(quán)的買方
行權(quán)日標的產(chǎn)品市場價格大于行權(quán)價格時：
投資者收益=市場價格-行權(quán)價格-期權(quán)費
行權(quán)日標的產(chǎn)品市場價格小于行權(quán)價格時：
投資者損失=期權(quán)費
最大的損失是期權(quán)費，但收益不封頂。
（1）看漲期權(quán)的賣方
行權(quán)日標的產(chǎn)品市場價格小于行權(quán)價格時：
投資者收益=期權(quán)費
行權(quán)日標的產(chǎn)品市場價格大于行權(quán)價格時：
投資者損失= 市場價格-行權(quán)價格+期權(quán)費
最大的收益是期權(quán)費，但損失可能無限。（例P425）
2.看跌期權(quán)的收益
（1）看跌期權(quán)的買方
行權(quán)日標的產(chǎn)品市場價格大于行權(quán)價格時：
投資者收益=行權(quán)價格-市場價格-期權(quán)費
行權(quán)日標的產(chǎn)品市場價格小于行權(quán)價格時：
投資者損失=期權(quán)費
最大的損失是期權(quán)費，但收益不封頂。
（1）看漲期權(quán)的賣方
行權(quán)日標的產(chǎn)品市場價格小于行權(quán)價格時：
投資者收益=期權(quán)費
行權(quán)日標的產(chǎn)品市場價格大于行權(quán)價格時：
投資者損失=行權(quán)價格-市場價格+期權(quán)費
最大的收益是期權(quán)費，但損失可能無限。（例P426）
【結(jié)論】
1.作為期權(quán)的買方，只有權(quán)利沒有義務(wù)。其風(fēng)險是有限的（虧損的最大值是權(quán)利金），但理論上獲利是無限的。
2.作為期權(quán)的賣方，只有義務(wù)沒有權(quán)利。在理論上其風(fēng)險是無限的，但獲利是有限的（收益的最大值是權(quán)利金）。
3.期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財務(wù)保證。
六、權(quán)證
（一）權(quán)證定義
權(quán)證是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，持有人在約定的時間內(nèi)有權(quán)以約定的價格購買或賣出標的資產(chǎn)的權(quán)力。
權(quán)證是具有期權(quán)性質(zhì)的初級股票衍生證券。
權(quán)證的標的資產(chǎn)：單個股票、一攬子股票、指數(shù)、商品或其他衍生產(chǎn)品。
（二）分類
1. 按權(quán)益的類型，可分為：
認購權(quán)證：是指標明未來購買股票的權(quán)利的權(quán)證。
認沽權(quán)證：是指標明未來購出售股票的權(quán)利的權(quán)證。
2. 按行權(quán)的時間，可分為：
歐式權(quán)證：只有到期日或到期限日前幾天才可以履約。
美式權(quán)證：在權(quán)證的存續(xù)期內(nèi)，在到期日前的任何時間都可按權(quán)履行。
百慕大權(quán)證：在權(quán)證的存續(xù)期內(nèi)，選擇幾個時間來進行履約。
3.按發(fā)行時履約價格與標的股票價格的高低，可分為：
價內(nèi)權(quán)證
價外權(quán)證
價平權(quán)證
權(quán)證按發(fā)行時履約價格與標的股票價格的高低分類
（三）基本要素
1.發(fā)行人：認股權(quán)證的發(fā)行人是標的上市公司，衍生（備兌）認股權(quán)證的發(fā)行人是標的公司以外的第三方，一般為大股東或券商。
2.看漲和看跌權(quán)證：購買和賣出標的證券權(quán)利。認股權(quán)證一般指看漲權(quán)證。
3.到期日：行使認購或出售權(quán)利的最后日期。
4.執(zhí)行方式：美式和歐式。
5.交割方式：實物交割和現(xiàn)金交割。
6.認股價格—執(zhí)行價格。
7.權(quán)證價格=內(nèi)在價值+時間價值
8.認購比率：每張權(quán)證可認購正股的股數(shù)。
9杠桿比率=正股價格÷（權(quán)證價格÷認購比率）
股票與幾種股票的金融衍生品的比較
（四）權(quán)證的用途
1.套期保值和風(fēng)險管理
2.低風(fēng)險套利
3.投機
（五）選擇權(quán)證投資應(yīng)防范的風(fēng)險
1.時效性風(fēng)險--6-24個月
2.價格波動風(fēng)險—正股價格波動
3.信用風(fēng)險--權(quán)證發(fā)行人可能的違約行為。
第十一單元 黃 金
一、黃金投資的發(fā)展歷程（P431）
二、黃金投資的優(yōu)點
（一）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的便利
（二）世界上最好的抵押品種
（三）黃金市場沒有莊家
三、黃金投資的主要渠道
主要投資品種：美國Comex期金、本地倫敦金、日本Tocom期金、港金等
我國的黃金投資方式：
實物黃金
“紙黃金”
（一）實物黃金投資
1.實物黃金投資的特點
長期投資，將信用轉(zhuǎn)換為化石硬通貨，可保值。
品種豐富、實物交割、便于收藏；回購相對困難。
2.實物黃金的種類
金條
金幣：純金幣和紀念金幣
金飾品
（二） 紙黃金
紙黃金：又稱賬戶黃金，是指投資者按銀行報價在賬面上買賣“虛擬”的黃金。
如中行的“黃金寶”、建行的“賬戶金”
特點：只能在賬戶上記錄黃金，不能提取實物黃金。
優(yōu)勢：交易起點低、交易方便、可以按照國際/國內(nèi)黃金價格進行T+0買賣。
沒有做空機制。
（三）Au (T+D)交易
上海黃金交易所推出的現(xiàn)貨延期交易，
特點：T+0、雙向交易、保證金交易等
有做空機制。
（四）場外黃金交易
（五）“不道德”交易平臺
四、全球主要黃金市場
（一）參與者
1.國際金商
2.銀行
3.對沖基金
4.各種法人機構(gòu)和個人投資者
5.經(jīng)紀公司
（二）世界黃金交易中心
1.倫敦黃金市場
2.蘇黎世黃金市場
3.美國黃金市場
4.香港黃金市場
5.東京黃金市場
6.新加坡黃金市場
7.上海黃金交易市場
（三）世界黃金市場的交易服務(wù)模式
（1）歐式黃金交易
—沒有固定場所
（2）美式黃金交易
—在期貨市場上交易
（3）亞式黃金交易
—有專門的黃金交易場所，同時進行黃金現(xiàn)貨和期貨交易
五、影響黃金價格的主要因素
（一）黃金的供求關(guān)系
1.供給因素：黃金生產(chǎn)國、各國央行
2.需求關(guān)系：實際需求量（首飾業(yè)、工業(yè)等）的變化；保值需要；投機性需求
（二） 美元匯率—反向變動
（三） 原油價格—正向運行的互動關(guān)系
（四） 政治經(jīng)濟大事及其他因素
（五） 其他因素：利率、債務(wù)、股市行情等
第四節(jié) 投資咨詢工作的流程
一、工作準備
二、工作程序
1.分析當前市場狀況，并研究前期準備的相關(guān)報告。
2.與客戶溝通，了解客戶需求。
3.根據(jù)前面收集的資料，分析客戶的基本狀況。
（1）個人偏好。
（2）確定真實的財務(wù)狀況。
（3）選擇投資目標。
（4）分析客戶的風(fēng)險承受能力。
4.選擇投資工具（前面介紹的十一種）。
5.對選定的投資工具進行分析—股票、債券、共同基金、信托、外匯。
6.確認所選擇的投資工具的預(yù)期收益和風(fēng)險狀況是否符合客戶的要求。
7.指導(dǎo)客戶按程序進行投資。
8.關(guān)注市場行情，跟蹤所選擇的投資工具的發(fā)展，推薦并指導(dǎo)客戶在合理的價位進行調(diào)整。
【習(xí)題-單選】
1、經(jīng)濟環(huán)境的變化會對個人投資理財策略產(chǎn)生影響，一般而言，（ ）可能導(dǎo)致減少儲蓄、增加基金股票配置。
A. 預(yù)期未來通貨緊縮 B. 預(yù)期未來本幣貶值
C. 預(yù)期未來利率上升 D. 預(yù)期未來經(jīng)濟處于景氣周期
答案：D 解析：P266-267
2、果何先生的風(fēng)險承受能力較弱，而且對于未來的股市走勢不確定的情況下，何先生應(yīng)該買（ ）。
A. 上市型開放式基金 B. 保本基金
C. 交易所交易的基金 D. 基金中的基金
答案： B 解析：P219
3、張女士投資了某商業(yè)銀行發(fā)行的QDII產(chǎn)品，下列（ ）不是商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品投資方向。
A. 股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品 B. AAA級證券
C. 資產(chǎn)抵押債券 D. 對沖基金
答案： D 解析：P402
4、貨幣型理財產(chǎn)品的投資范圍不包括（ ）。
A. 國債 B. 金融債
C. 中央銀行票據(jù) D.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票
答案： D 解析：排除法
5. 黃金投資日漸火熱，理財規(guī)劃師說，影響黃金價格的供求關(guān)系中，屬于需求因素的是( )。 A.首飾業(yè)、工業(yè)的消費
B.央行的黃金拋售
C.產(chǎn)業(yè)國的政治、經(jīng)濟變動情況
D.原油價格
答案： A 解析：P438
6. 某客戶購買了一種收益固定型產(chǎn)品，但是銀行在每一期限內(nèi)可行駛提前終止權(quán)。一般而言，當市場利率下跌時，銀行（ ）提前終止權(quán)。
A.會行駛 B.不會行駛
C.還需視其他條件才會行駛 D.與此無關(guān)
答案：A 解析： 可以以更低的利率籌集資金。
7. 債券投資的風(fēng)險相對較低，但仍需要承擔(dān)風(fēng)險，其中利率變動導(dǎo)致的（ ）風(fēng)險是債券投資者面臨的主要風(fēng)險。
A.價格 B.利率
C.信用 D.再投資
答案： A 解析：P313
8. 商業(yè)銀行通常充當證券投資基金的( )。
A.受托人 B.托管人
C.監(jiān)督人 D.管理人
答案：B 解析： P316
9.對債券性理財產(chǎn)品的理解錯誤的是（ ）。
A. 債券型理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)簡單
B. 債券型理財產(chǎn)品的投資風(fēng)險大于股票型理財產(chǎn)品的風(fēng)險
C. 債券型理財產(chǎn)品的客戶預(yù)期收益穩(wěn)定
D. 債券型理財產(chǎn)品的目標客戶主要是風(fēng)險承受能力較低的投資者
答案： B 解析：債券與股票的區(qū)別
10.按信托財產(chǎn)的不同劃分，信托的分類不包括（ ）。
A. 資金信托 B. 動產(chǎn)信托
C. 法人信托 D. 不動產(chǎn)信托
答案： C 解析：P354
11.下列不屬于公募基金與私募基金的區(qū)別的是（ ）。
A. 公募基金的期望收益率高于私募基金的期望收益率
B. 公募基金募集的對象通常不是固定的，而私募基金募集的對象是確定的
C. 公募基金的最小金額要求較低，私募基金要求較高的投資金額
D. 公募基金要定時公開披露信息，私募基金不必公開披露信息
答案： A 解析：P349
12.當人民幣有很強的升值壓力時，理財客戶經(jīng)理給出的下列理財建議不恰當?shù)氖牵ǎ?span style="display:none">vPI紅軟基地
A. 增加國債的配置量
B. 將閑置資金投資于房地產(chǎn)
C. 購買基金 D. 賣出股票
答案： D 解析：應(yīng)該擁有較多的人民幣資產(chǎn)
13.某種金融工具的收益依賴于其他金融工具，當其他金融工具的價格超過或低于一定水平時，這種金融工具才產(chǎn)生收益，則這種金融工具是（ ）。
A. 期權(quán) B. 期貨 C. 遠期 D. 可轉(zhuǎn)換債券
答案： A 解析：看漲期權(quán)或看跌期權(quán)
14.對個人投資者而言，房地產(chǎn)投資的方式不包括（ ）
A. 房地產(chǎn)購買 B. 房地產(chǎn)租賃
C. 房地產(chǎn)信托 D. 購買房地產(chǎn)公司的股票
答案： D 解析：排除法
15.引發(fā)金融產(chǎn)品系統(tǒng)性風(fēng)險的因素不包括（ ）
A. 貨幣與財政政策 B. 金融市場發(fā)展狀況
C. 戰(zhàn)爭 D. 操作風(fēng)險
答案： D 解析： P265
16.作為理財產(chǎn)品，對證券投資基金的特征的論述不正確的是（）
A. 小額投資，費用低廉 B. 多元化投資，分散風(fēng)險
C. 專業(yè)化管理，規(guī)范化操作 D. 變現(xiàn)能力弱
答案： D 解析： P318
17.李先生持有30000元的股票指數(shù)基金，最近股票市場震蕩比較劇烈，李先生擔(dān)心他所持有的基金的市值會降低。理財客戶經(jīng)理建議李先生通過購買其他投資品來實現(xiàn)套期保值。以下哪個投資方式能實現(xiàn)李先生的目標？（ ）。
A. 股票指數(shù)期貨的空頭 B. 股票指數(shù)期貨的多頭
C. 看漲期權(quán)的多頭 D. 看跌期權(quán)的空頭
答案： A 現(xiàn)貨和期貨反向操作可對沖風(fēng)險。P414
18.理財產(chǎn)品的收益會因為市場物價的上升而降低，這種可能性稱為（）
A. 利率風(fēng)險 B. 匯率風(fēng)險
C. 通貨膨脹風(fēng)險 D. 信用風(fēng)險
答案： C 解析：P314
19.同樣用10萬元資金來炒股票，對于一個僅有10萬元養(yǎng)老金的退休人員和一個有數(shù)百萬資金的富翁來說，其情況是截然不同的，這是因為各自有不同的（）
A. 實際風(fēng)險承受能力 B. 風(fēng)險偏好
C. 風(fēng)險分散 D. 風(fēng)險認知
答案： A 解析：綜合分析
20.以下對影響股票價格的因素的分析，不恰當?shù)囊豁検牵?）。
A. 股票價格與公司盈利能力成正比
B. 股息與股價的變化成反比
C. 公司的重大并購重組常常影響股價波動
D. 股票分割不影響股票的總市值
答案： B 解析：P259-260
21.基金的流動性風(fēng)險表現(xiàn)在（）
A. 基金組合中股票價格的變動
B. 基金組合中債券價格的變動
C. 基金管理人操作失誤
D. 開放式基金發(fā)生巨額贖回導(dǎo)致贖回時間延長
答案： D 解析：排除法
22.下列哪個因素影響未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值（ ）
A. 市盈率
B. 投資年限
C. 資產(chǎn)負債比率
D. 通貨膨脹率
答案： B 解析：現(xiàn)值計算公式
23.我國發(fā)行的債券一般是每張面值為（ ）元的人民幣。
A．10 B．50 C．100 D．10000
答案： C 解析：P297
24.以下關(guān)于封閉式基金的表述不正確的是（）
A. 期限一般為10到15年
B. 規(guī)模固定
C. 交易價格不受市場供求的影響
D. 交易費用相對較高
答案： C 解析： P320-321
25.銀行某時美元/日元報價為：買入價104.50，賣出價104.88，如果客戶持有1000美元，想買入日元，則買入的日元金額為（）元。
A 104500 B 104880 C 104690 D 1000
答案：A 解析：1000×104.50=104 500
26.楊女士準備申購一只開放式股票型基金，共有10000元資金用于申購，該基會申購費率0.5％，公布的基金單位凈值為0.9元，若采用價外法計算。楊女士可申購該基金（ ）份。
（A）95560.43 （B）99955.56
（C）11055.56 （D）11055.83
答案：D 解析：10000÷（1+0.5%）÷0.9
=11055.83
案例一
王先生目前有20萬銀行存款，而且每月還能有不少節(jié)余，考慮到銀行存款利息率較低，而且王先生最近聽朋友說2010年的投資股票型基金的收益率達到30%，于是很心動，項將這筆錢用來做證券投資。
根據(jù)以上材料回答1 – 5題
1.假定王先生想投資開放式基金這種投資工具，那么他可以選擇在（）購買
A. 基金公司
B. 證券公司
C. 銀行
D. 以上都可以
答案： D 解析：P321
2.根據(jù)有關(guān)規(guī)定，王先生購買基金最少需要投資（）元（假定每份基金單位為1元）
A. 100 B. 1000
C. 10000 D. 無限制
答案： B 解析：P321
3.通過理財師的介紹，王先生了解到不同的基金有不同的交易方式，開放式基金的交易方式是（）
A. 申購或贖回
B. 證券交易所交易
C. 即可申購贖回也可上市交易
D. 柜臺交易
答案： A 解析：P333
4.與開放式基金相比，封閉式基金的特點是（）
A. 以凈值購買
B. 封閉期內(nèi)可以任意收購或者贖回
C. 封閉期內(nèi)基金總份額固定
D. 不能上市交易
答案： C 解析：P321
5.由于王先生每月還有不少的儲蓄，所以理財規(guī)劃師建議王先生除了一次性投資基金外還可以采用基金定投，下列關(guān)于基金定投的說法中正確的是（）
A. 基金定投是一種基金
B. 基金定投是一種基金的投資方式
C. 基金定投不能中途終止
D. 基金定投只適合短期投資
答案： B 解析：排除法
【案例二】
小雨有一筆錢，考慮到當前銀行存款利率較低，于是他決定用這筆錢來做證券投資。在理財規(guī)劃師的建議下，小雨購買了股票、可轉(zhuǎn)換債券、基金、國債等產(chǎn)品。（根據(jù)案例，回答1-6題）
1. 對小雨來說，其購買的可轉(zhuǎn)換債券，可在一定時期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為( )。
(A)其他債券 (B)優(yōu)先股 (C)普通股 (D)基金
答案：C 解析：P301
2. 以上購買的所有產(chǎn)品中，風(fēng)險最小的是( )。
(A)可轉(zhuǎn)換債券 (B)國債 (C)股票 (D)基金
答案：B 解析：綜合分析
3. 如果小雨用與面值相同的價格來購買的債券，則該債券屬于( )的債券。
(A)折價發(fā)行 (B)平價發(fā)行
(C)溢價發(fā)行 (D)以上說法都不對
答案：B
4. 以下國債中不能上市流通的是( )。
(A)實物國債（無記名國債） (B)憑證式國債
(C)記賬式國債 (D)附息債券
答案：B 解析：P299
5. 債券投資者面臨的最主要的風(fēng)險是( )。
(A)利率風(fēng)險 (B)信用風(fēng)險
(C)提前償還風(fēng)險 (D)流動性風(fēng)險
答案:A 解析：P313
6.( )的投資目標是既要獲得當期收入，同時兼顧價值增長和獲得收入兩種目標的投資者。
(A)平衡型基金 (B)收入型基金
(C)成長型基金 (D)混合型基金
答案：A 解析：P322
【案例三】
案例：上海期貨交易所的某商品期貨保證金比率為5%，維持保證金比率為75%，投資者張先生以1700元/噸的價格買入10張該商品期貨合約（每張5噸）后的第三天，該商品的結(jié)算價格下跌至1650元/噸。（根據(jù)案例，回答1-4題）
1.張先生需交的保證金為（ ）元
A 3500 B 4200 C 4250 D 5200
答案：C。解析：1700*5*10*5%=4250
2.張先生的浮動虧損為（）元
A 1000 B 2000 C 2500 D 3250
答案 ：C.（1650-1700）*5*10=-2500
【案例三】
3.張先生的維持保證金為（ ）元
A 3000 B 4200 C 3250 D 3187.5
答案 ：D. 1700*5*10*5%*75%=3187.5元
4.張先生需追加的保證金為（）元
A 2500 B 1750 C 5000 D 4250
答案：A.解析：保證金賬戶余額=4250-2500=1750（元）小于維持保證金3187.5元，需要補充保證金到4250元。故需追加的保證金=4250-1750=2500元。
【案例四】
張小姐有了一定積蓄，想買一些外匯產(chǎn)品，但她對外匯產(chǎn)品不甚了解，于是向理財規(guī)劃師進行咨詢 。（根據(jù)以上內(nèi)容回答1--12題）
1.理財規(guī)劃師首先向張小姐介紹了外匯的概念。外匯是以外幣表示的用來清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的( )和工具。它包含兩個方面：一方面，“外匯”是一個動態(tài)的概念，它表示了從一國貨幣兌換成另一國貨幣并以此來清償彼此間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的過程；另一方面，“外匯”又是一個靜態(tài)的概念，它是貿(mào)易雙方用來清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系所憑借的手段和工具。
(A)支付手段 (B)購買手段 (C)交換手段 (D)兌換手段
答案：A 解析：P373
2.外匯匯率具有雙向表示的特點：它既可以用本幣表示外幣價格，又可以用外幣表示本幣價格。目前，除了英國、歐盟、美國、澳大利亞、新西蘭等之外，世界上絕大多數(shù)國家，包括中國在內(nèi)，都采用直接標價法來表示匯率。在直接標價法下，外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變化關(guān)系是( )。
(A)本幣升值，匯率上升 (B)本幣貶值，匯率上升
(C)本幣貶值，匯率下降 (D)兩者呈正比例關(guān)系
答案：B 解析：綜合分析
3.按照國際匯率制度來劃分，匯率可分成固定匯率和浮動匯率。由于各國情況的不同，浮動匯率制度又可進一步分為自由浮動、管理浮動、聯(lián)合浮動、釘住浮動等。我國目前采用的匯率體制是( )。
(A)固定匯率 (B)自由浮動匯率
(C)有管理的浮動匯率 (D)聯(lián)合浮動匯率
答案：C 解析：綜合分析
4.按外匯交易中支付方式的不同，可以將匯率劃分為不同的種類，其中匯率最高的是( )。
(A)信匯匯率 (B)票匯匯率 (C)即期匯率 (D)電匯匯率
答案：D 解析：綜合分析
5.結(jié)構(gòu)性外匯存款是深受投資者青睞的外匯理財產(chǎn)品，目前我國銀行推出的主要是其中的( )類型。
(A)與外幣的利率或利率區(qū)間掛鉤型
(B)與匯率掛鉤型
(C)外匯期貨 (D)外匯期權(quán)
答案：A 解析：P379
6.吳先生通過選擇投資了某商業(yè)銀行的美元理財產(chǎn)品，該產(chǎn)品的名義收益率為6%，掛鉤利率為LIBOR，協(xié)議規(guī)定的利率區(qū)間為0～ 4%。假設(shè)一年中只有180天LIBOR在0～ 4%之間，則吳先生投資的產(chǎn)品的實際收益率為( )。
(A)2% (B)3% (C)4% (D)5%
答案：D。解析：6%×（180/360）=3%
7，為了讓吳先生更好的了解外匯投資，理財規(guī)劃師為其詳細介紹了外匯交易的特點，其中表述不正確的是( )。
(A)外匯交易市場不設(shè)計集中的交易所
(B)外匯市場可以24小時交易
(C)外匯市場成交量較小 (D)外匯市場不易被操縱
答案：C 解析：P375-376
8.理財規(guī)劃師還向吳先生介紹，外匯交易市場的交易品種少，便于操作，主要交易品種只有( )個貨幣對。
(A)3 (B)4 (C)5 (D)6
答案：D 解析：376
9，關(guān)于實盤外匯交易，理財規(guī)劃師為吳先生舉了一個例子，銀行某時美元/日元報價為：買入價103.25，賣出價103.55。如果吳先生此時手中持有100 000日元，則可以買入的美元金額應(yīng)為( )。
(A)964.15 (B)956.21 (C)965.72 (D)968.52
答案：C。解答：100 000/103.55=965.72
10.理財規(guī)劃師告訴吳先生，目前國內(nèi)商業(yè)銀行只有中國銀行和中國建設(shè)銀行可以開展外匯期權(quán)業(yè)務(wù)，從產(chǎn)品類型來說，目前國內(nèi)的個人外匯期權(quán)產(chǎn)品為( ) 。
(A)美式期權(quán) (B)歐式期權(quán) (C)實值期權(quán) (D)虛值期權(quán)
答案：B 解析：P389
11，2007年9月1日，吳先生手中持有1 000美元，此時美元兌日元的匯率為120。預(yù)計美元在3個月內(nèi)下跌，預(yù)測匯率為110元左右。吳先生采取了外匯寶投資，即期買入日元，3 個月后再拋售。若12月1日美元兌日元匯率為110，則吳先生獲取的收益為( )美元。
(A)83.33 (B)90.91 (C)85.69 (D)87.35
答案：B。解析：1 000×（120-110）÷110
=90.91
12.接上題，如果吳先生當初采用外匯期權(quán)投資，即買入美元看趺日元看漲期權(quán)，協(xié)議定價為118元，期權(quán)費為美元的1%。其他條件不變，則吳先生到期時獲取的收益為( )美元。
(A)7 065.21 (B)7 272.73
(C)6 673.35 (D)6 527.36
答案：B。解析：1000 ÷1% ×（118-110） ÷110
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